11月数据跟踪：供需双弱持续，预期显著好转

统计局公布11月钢铁行业相关数据，结合海关进出口数据汇总如下： 总产量方面，11月，国内粗钢产量7454万吨，同比+7.3%（环比上月-3.7pct，下同）； 生铁产量6799万吨，同比+9.7%（环比-2.2pct）；钢材产量10919万吨，同比+7.1%（环比-4.2pct）。1-11月粗钢累计产量93511万吨，同比-1.4%；生铁累计产量79506万吨，同比-0.4%；钢材累计产量122553万吨，同比-0.7%。 日均产量方面，11月，中国粗钢日均产量248.5万吨，环比下降3.4%；生铁日均产量226.6万吨，环比下降0.8%；钢材日均产量364.0万吨，环比下降1.8%。 钢材进出口方面，11月我国出口钢材559.0万吨，同比+28.2%（环比上月+13.0pct），1-11月累计出口钢材6194.8万吨，同比+0.1%；11月我国进口钢材75.2万吨，同比-47.0%（环比-15.4pct），1-11月累计进口钢材986.7万吨，同比-25.6%。 原料进口方面，11月我国进口铁矿砂及其精矿9884.6万吨，同比-5.8%（环比-9.5pct）； 1-11月累计进口铁矿砂及其精矿101610万吨，同比-2.1%；11月进口煤及褐煤3231.3万吨，同比-7.8%（环比-16.1pct）；1-11月累计进口煤及褐煤26241万吨，同比-10.1%。 建筑业方面，根据累计值折算，11月我国房地产开发投资完成额单月同比-19.9%（环比-3.9pct）；商品房销售面积单月同比-33.3%（环比-10.0pct）；房屋新开工面积单月同比-50.8%（环比-15.7pct）；房屋施工面积增加量同比-52.6%（环比-20.0pct）；房屋竣工面积增加量同比-20.2%（环比-10.8pct）；1-11月我国基建投资（不含电力）同比+8.9%。 制造业方面，11月钢铁主要下游工业增加值如下：电气机械同比+12.4%（环比-3.9pct）； 汽车制造同比+4.9%（环比-13.8pct）；通用设备同比-0.9%（环比-2.9pct）；专用设备同比为+2.3%（环比-0.7pct）。 钢厂盈利低迷，下游需求转弱。11月粗钢产量环比显著回落，吨钢利润改善有限，钢厂盈利比例仍不足三成，主动减产检修再现，由于去年下半年基数较低，单月同比仍有增量，但增幅继续收窄；下游主要耗钢行业中除基建外普遍下行，其中与钢材需求关联紧密的地产投资、新开工与施工数据同比增幅显著转弱，制造业工业增加值普遍下行。 钢材净出口回升，铁矿进口增加。11月钢材净出口月环比增加9.7%，海外主要经济体增长放缓，钢材出口持续增长可能性不大；在国内生铁产量月环比下降4.0%的同时，铁矿进口环比增加4.1%，11月底45港口铁矿库存较10月底增加4.2%。 后市展望：供需双弱持续，预期显著好转。进入11月后北方气温显著回落，地产投资增速持续下滑影响钢材需求强度，周度表需偏弱运行，随着月内铁矿及焦炭涨价的落地，吨钢利润下滑，当前钢铁板块处于供需结构底部状态，同时应该看到地产相关政策显著利好钢材下游需求复苏，宏观积极政策预期进一步升温，疫情防控措施持续优化，预期好转背景下建材成交已显著回升，钢铁板块估值及盈利修复潜力巨大；另外，1-10月国内火电投资完成额同比增长42.8%，核电投资完成额同比增长19.9%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益。 投资建议：继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具低估值特征与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 重点标的 股票代码 图表1：粗钢单月产量及同比增速（万吨，%） 图表2：月度粗钢、生铁、钢材日均产量（万吨） 图表3：钢材月度净出口及同比增速（万吨） 图表4：房地产开发投资累计完成额与同比增速（亿元，%） 图表5：五大品种钢材周度表观消费情况（万吨） 图表6：螺纹钢与热卷即期吨钢毛利（元/吨）