铁合金周报：宽松格局延续，维持震荡运行

投资咨询业务资格 宽松格局延续，维持震荡运行 ——铁合金周报20241216 证监发【2014】217号 研 究 所 ：林娜 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：linna_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F03099603 投 资咨询编 号 ：Z0020978 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量11.74万吨（环比-2.41%，同比+2.18%），11月硅铁产量51.04万吨（环比+1.33%，同比+5.96%）。需求：硅铁五大材消费量1.99万吨（环比-0.83%，同比-10.43%），五大材周产量860.70万吨（环比-0.06%，同比-6.54%）。 硅铁 库存：企业库存6.70万吨（环比+3.14%，同比-7.46%）；11月库存天数14.29天（环比-0.34天，同比-1.97天）；硅铁仓单数量：8328张（环比+1467张，同比-9677张）。成本：上周兰炭价格下跌，宁夏电价微降，成本下移，宁夏地区利润有所修复。基差：01合约基差78元/吨，环比-8元/吨。 单边：震荡运行6100-6500 需求增量超预期/供应减产超预期 总结：近期兰炭价格下跌导致成本支撑下移，但硅铁整体库存量不大，河钢12月硅铁定价6600元/吨，高于之前询盘价，目前冬储虽有一定支撑，但需求增量有限价格处于区间震荡运行，产业维持反弹卖保策略。 供应：产量回落 硅铁月产量：万吨 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2020 2021 2022 2023 2024 硅铁周产量：万吨 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 2021 2022 2023 2024 1-1 1-12 1-23 2-3 2-14 2-25 3-8 3-19 3-30 4-10 4-21 5-2 5-13 5-24 6-4 6-15 6-26 7-7 7-18 7-29 8-9 8-20 8-31 9-11 9-22 10-3 10-14 10-25 11-5 11-16 11-27 12-8 12-19 12-30 数据来源：Mysteel •136家独立硅铁企业周产量11.74万吨（环比-2.41%，同比+2.18%） •2024年11月硅铁产量51.04万吨（环比+1.33%，同比+5.96%） 需求：成材周产量小幅下降 硅铁周消费量：万吨 3.5 3 2.5 2 1.5 1 2021 2022 2023 2024 五大材产量：万吨 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 2021 2022 2023 2024 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量1.99万吨（环比-0.83%，同比-10.43%） •五大材周产量860.70万吨（环比-0.06%，同比-6.54%） 硅铁厂家库存：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 2021 2022 2023 2024 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 库存：厂家继续累库 钢厂库存天数：硅铁 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：6.70万吨（环比+3.14%，同比-7.46%） •钢厂库存：11月库存天数14.29天（环比-0.34天，同比-1.97天） 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 铁合金电价：元/度 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 宁夏 内蒙 青海 广西 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 2023-11-16 2023-12-16 2024-01-16 2024-02-16 2024-03-16 2024-04-16 2024-05-16 2024-06-16 2024-07-16 2024-08-16 2024-09-16 2024-10-16 2024-11-16 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 成本：小幅下降 兰炭周度成本利润：元/吨 兰炭小料：陕西 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 利润 成本 氧化铁皮70%Fe：邯郸 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 成本：利润分化 原料 地区 2024/12/13 2024/12/6 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.395 0.395 0 0.00% 宁夏 0.42 0.44 -0.02 -4.55% 内蒙 0.415 0.415 0 0.00% 甘肃 0.47 0.47 0 0.00% 兰炭小料 神木 895 940 -45 -4.79% 阳极 西北 3837 3837 0 0.00% 氧化铁皮 河北 1070 1070 0 0.00% 硅石 西北 215 215 0 0.00% 硅铁成本 青海 5921.73 5971.23 -49.5 -0.83% 宁夏 6126.73 6340.23 -213.5 -3.37% 内蒙 6085.73 6135.23 -49.5 -0.81% 利润 青海 28.27 28.77 -0.5 -1.74% 宁夏 -126.73 -340.23 213.5 62.75% 内蒙 -85.73 -85.23 -0.5 -0.59% 数据来源：Mysteel 硅铁仓单数量：张 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021 2022 2023 2024 期现：仓单环比增加 硅铁主力基差：宁夏 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 数据来源：Mysteel •硅铁仓单数量8328张（环比+1467张，同比-9677张） •硅铁主力基差（宁夏）：01合约基差78元/吨，环比-8元/吨 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 1-1 1-13 1-25 2-6 2-18 3-2 3-14 3-26 4-7 4-19 5-1 5-13 5-25 6-6 6-18 6-30 7-12 7-24 8-5 8-17 8-29 9-10 9-22 10-4 10-16 10-28 11-9 11-21 12-3 12-15 12-27 持仓：主力移仓02合约 硅铁总持仓量：手 硅铁沉淀资金：万元 1200000 1000000 800000 600000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 400000 200000 0 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 硅铁01持仓量：手 硅铁05持仓量：手 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量19.75万吨（环比+0.04%，同比-0.53%）,11月全国硅锰产量82.33万吨（环比+1.96%，同比-15.98%）。消费：硅锰周消费量12.37万吨（环比-0.48%，同比-7.24%）,五大材周产量861.24万吨（环比-0.03%，同比-6.48%）。 锰硅 库存：企业库存21.7万吨（环比+3.83%，同比+14.68%）；钢厂11月库存天数14.85天（环比-0.12天，同比-1.84天）；硅锰仓单数量：52176张（环比+3776张，同比+34055张）。成本：天津港澳矿41.5（-0.5）半碳酸33.5（+0.3）；钦州港澳矿43.5（-）半碳酸34.3（+0.6）。周内半碳酸价格上涨，宁夏因电价微降成本下移，利润小幅修复，内蒙广西和贵州亏损均环比扩大。基差：01基差112元/吨，环比+48元/吨。 单边：震荡运行6100-6400 澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力