煤炭行业：市值管理催化不断，板块配置价值凸显

煤炭证券研究报告/行业定期报告2024年12月08日 ： 评级增持（维持） 重点公司基本状况 （元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 8.25 2.62 1.19 0.63 0.82 0.90 3.1 6.9 13.1 10.1 9.2 15.06 4.74 2.65 1.17 1.32 1.44 3.2 5.7 12.9 11.4 10.5 10.42 2.47 1.62 1.14 1.51 1.17 4.2 6.4 9.1 6.9 8.9 14.93 6.22 2.71 1.62 2.04 2.30 2.4 5.5 9.2 7.3 6.5 42.34 3.50 3.00 3.20 3.28 3.37 12.1 14.1 13.2 12.9 12.6 24.79 3.62 2.19 2.29 2.53 2.61 6.8 11.3 10.8 9.8 9.5 13.00 1.38 1.47 1.65 1.77 1.93 9.4 8.8 7.9 7.3 6.7 12.98 3.52 2.15 1.50 1.63 1.74 3.7 6.0 8.7 8.0 7.5 14.91 2.83 2.31 1.86 2.00 2.11 5.3 6.5 8.0 7.5 7.1 5.46 1.02 0.34 0.18 0.33 0.34 5.4 16.1 30.3 16.5 16.1 13.70 2.41 1.34 1.11 1.23 1.44 5.7 10.2 12.3 11.1 9.5 8.97 2.82 1.41 1.13 1.37 1.55 3.2 6.4 7.9 6.5 5.8 3.97 0.09 0.22 0.27 0.29 0.52 44.1 18.0 14.7 13.7 7.6 14.87 1.82 1.97 1.67 1.79 1.87 8.2 7.5 8.9 8.3 8.0 8.01 0.80 0.81 0.92 0.97 1.14 10.0 9.9 8.7 8.3 7.0 7.21 1.73 0.79 0.48 0.87 1.04 4.2 9.1 15.0 8.3 6.9 股价EPSPE 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn联系人：鲁昊Email：luhao@zts.com.cn 基本状况 上市公司数37 行业总市值(亿元)20,021.10 行业流通市值(亿元)19,531.66 行业-市场走势对比 简称评级 山西焦煤买入 潞安环能买入 平煤股份买入 兖矿能源买入 中国神华买入 陕西煤业买入 中煤能源买入 山煤国际买入 淮北矿业买入 盘江股份买入 上海能源买入 兰花科创买入 淮河能源增持 晋控煤业买入 新集能源增持 广汇能源买入 备注：股价为2024年12月6日收盘价 相关报告 1、《降温日耗抬升，煤价企稳在即》 2024-11-30 2、《重视煤炭股的配置价值》 2024-11-24 3、《北方寒潮预警来临，日耗爬坡有望加速》2024-11-17 报告摘要投资建议：市值管理催化不断，板块配置价值凸显。从上月下旬开始，我们开始跟市场提示《重视煤炭股的配置价值》（2024.11.24），最近煤炭板块表现强势且近六个交易日连续上涨，市场共识正在逐步形成。在三重催化叠加的背景下，煤炭股的配置价值依然较强，我们坚定看好。�板块轮动，低估值板块迎来配置机遇：伴随监管趋 严，股价异常波动高位股迎来调整，风格切换来临，低估值板块由于滞涨，配置性价比大幅提升；同时中美贸易摩擦预期强化的背景下，宏观经济的不确定性，使得确定性资产重新获得市场定价；临近年末部分资金从高波动板块流出，流向低波动板块，以期更好守住全年收益；除此之外，以保险为代表的低风险资金年末年初有新增资金配置需求预期，部分资金提前抢筹红利资产。②市值管理，国央企标的积极践行责任：11月15日证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，对主要指数成分股制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划作出专项要求。继平煤股份公告回购公司股份后（11月13日公告拟以集中竞价交易方式回购股份，金额5-10 亿元，价格不超过14.36元/股，回购股份将用于股权激励或员工持股计划，若未能在 三年内实施，将注销未使用部分），本周淮北矿业控股股东计划自2024年12月6 日起6个月内，以集中竞价方式增持公司股份，增持总金额为3-5亿元（不设定价格 区间）。本周陕西煤业12月6日发布公告称1）公司将通过非公开协议方式现金收 购陕煤集团持有陕煤电力集团88.6525%股权，价格为156.95亿元；2）披露2024年 三季度权益分派预案，拟每10股派1.03元，合计派发现金红利10.0亿元。除此之外，云维股份公告将收购集团电厂股权，构成重大资产重组而停牌。③寒潮来袭，大降温有望提升火电日耗：中央气象台预计，12月6日起受弱冷空气影响，长江以北地区气温将下降2～4℃，部分地区降温6℃左右，并且多地有小到中雪或雨夹雪，局地大雪或暴雪；10日起，还将有冷空气影响我国，西北地区、华北、东北及西南地区东部等地气温将下降4～6℃，局部地区8℃以上。冬天“供暖季”开启，火电日耗继续 回升，热力公司补库力度增强，煤价企稳在即。投资思路：�交易面——确定性优先，买入龙头白马、一体化资产：板块轮动拥抱确定性，低估值红利属性强、机构重仓标的，迎来价值修复。推荐【中国神华】【陕西煤业】以及煤电一体【新集能源】【淮 河能源】。此外，【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】有望受益。②基本面——预期先行，弹性优先，买入炼焦煤：财政政策持续发力，房地产+基建边际改善，顺周期预期渐浓，煤炭下游需求改善在路上。重点推荐炼焦煤 【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，以及【神火股份】。③市值 管理催化，破净标的迎来机遇。重点推荐央企破净标的【上海能源】，交易面与基本面共振，上涨可期。破净民营标的、中证A500成分股【永泰能源】有望受益。 动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比下降7元/吨。供应方面，截至2024年12 月6日，462家样本矿山动力煤日均产量为596.1万吨，周环比上涨0.97%，同比上 涨7.68%。需求方面，截至2024年12月6日，25省综合日耗煤600.6万吨，相比 于上周上涨47万吨，周环比上涨8.49%。截至12月6日，京唐港动力末煤(Q5500) 山西产平仓价816元/吨，相比于上周下跌7元/吨，周环比下降0.85%，相比于去年同期下跌119元/吨，年同比下降12.73%。 焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比下降20元/吨。供应方面，截至2024年 12月6日，523家样本煤矿精煤日产量和110家样本洗煤厂精煤日产量分别为81.08 万吨和58.19万吨，周环比分别+1.81%和+1.19%，同比分别+22.24%和-4.08%。需 求方面，截至2024年12月6日，247家钢企铁水日产为232.61万吨，周环比下降 0.54%，同比上涨1.44%。截至12月6日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1620 元/吨，相比于上周下跌20元/吨，周环比下降1.22%，相比于去年同期下跌1010元/吨，年同比下降38.40%。 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。 内容目录 1核心观点及经营跟踪5 1.1核心观点5 1.2经营跟踪6 2煤炭价格跟踪7 2.1煤炭价格指数8 2.2动力煤价格8 2.2.1港口及产地动力煤价格8 2.2.2国际动力煤价格9 2.3炼焦煤价格11 2.3.1港口及产地炼焦煤价格11 2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况12 2.3.3蒙煤通关量追踪12 2.4无烟煤及喷吹煤价格13 3煤炭库存跟踪14 3.1动力煤生产水平及库存14 3.2炼焦煤生产水平及库存15 3.3港口煤炭调度及海运费情况17 3.4环渤海四大港口货船比情况18 4煤炭行业下游表现19 4.1港口及产地焦炭价格19 4.2钢价、吨钢利润及高炉开工率情况20 4.3甲醇、水泥价格以及水泥需求情况21 5本周煤炭板块及个股表现22 风险提示23 图表目录 图表1：主要煤炭公司月度经营数据跟踪6 图表2：主要煤炭公司季度经营数据跟踪6 图表3：本周煤炭价格速览7 图表4：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)8 图表5：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)8 图表6：京唐港港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产8 图表7：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊8 图表8：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林9 图表9：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯9 图表10：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价9 图表11：欧洲ARA港动力煤现货价9 图表12：理查德RB动力煤现货价9 图表13：期货结算价(连续):IPE理查德湾煤炭10 图表14：期货结算价(连续):IPE鹿特丹煤炭10 图表15：广州港:库提价:印尼煤(Q5500)10 图表16：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)10 图表17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产11 图表18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产11 图表19：车板价:1/3焦煤(吕梁产):山西11 图表20：平均价:主焦煤:山西11 图表21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚)12 图表22：DCE焦煤期货收盘价12 图表23：蒙煤通关量12 图表24：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉13 图表25：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作13 图表26：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉13 图表27：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治13 图表28：本周煤炭库存数据速览14 图表29：动力煤（462家矿山）周平均日产量14 图表30：动力煤（462家矿山）周平均产能利用率14 图表31：动力煤(462家样本矿山)库存15 图表32：秦皇岛煤炭库存15 图表33：终端动力煤库存15 图表34：样本洗煤厂（110家）精煤周平均日产量15 图表35：样本洗煤厂（110家）周平均开工率15 图表36：523家样本矿山炼焦烟煤日均产量16 图表37：523家样本矿山炼焦精煤日均产量16 图表38：523家样本矿山精煤洗出率16 图表39：523家样本矿山炼焦烟煤库存16 图表40：523家样本矿山炼焦精煤库存16 图表41：进口港口炼焦煤库存17 图表42：全样本独立焦化企业炼焦煤库存17 图表43：247家钢铁企业炼焦煤库存17 图表44：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量17 图表45：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量17 图表46：OCFI:秦皇岛-上海(4-5万DWT)18 图表47：OCFI:秦皇岛-广州(5-6万DWT)18 图表48：北方四港货船比(库存与船舶比)变化18 图表49：本周煤炭下游情况速览19 图表50：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦19 图表51：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁19 图表52：全国平均吨焦盈利20 图表53：Mysteel普钢绝对价格指数20 图表54：价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海20 图表55：吨钢利润20 图表56：高炉开工率(247家):全国20 图表57：全国247家钢厂盈利率（周）21 图表58：价格指数:甲醇21 图表59：甲醇产能利用率（%）21 图表60：水泥价格指数21 图表61：水泥熟料产能利用率（%）21 图表62：全国水泥库容率（%）22 图表63：全国水泥出库量（万吨）22 图表64：本周煤炭板块周环比上涨5.4%22 图表65：煤炭板块个股表现23 图表66