新药步入商业化，管线对外授权可期

泽璟制药：新药步入商业化，管线对外授权可期

1. 公司概况

• 成立时间：2009年，主要从事化学新药及生物新药的研发、生产及销售。
• 核心领域：肿瘤、出血及血液疾病、免疫炎症性疾病。
• 管理团队：具有全球视野，多名核心成员拥有海外留学及药企工作经验。

2. 研发实力与管线布局

• 研发平台：三大平台包括小分子药物、复杂重组蛋白及抗体研发。
• 主要品种：
  • 多纳非尼：2021年获批上市，2023年销售额接近4亿元。
  • 重组人凝血酶：2024年1月获批上市，进入2024年医保目录。
  • 吉卡昔替尼：骨髓纤维化、斑秃、特应性皮炎适应症有望陆续获批。
  • ZG006：CD3/DLL3/DLL3三抗，具有Best-in-class潜力。
  • PD-1xTIGIT双抗：在后线宫颈癌中表现良好。

3. 市场潜力与竞争优势

• 市场潜力：
  • 自身免疫疾病：2022年中国市场规模达29亿美元，预计2030年增至199亿美元。
  • 凝血市场：2018年至2030年，外科手术局部止血市场将从73.0亿元增至160.3亿元。
  • 肿瘤领域：肝癌、肺癌是高发病率瘤种，新药频出，市场前景广阔。
• 竞争优势：
  • 多款产品已实现商业化，现金流表现优于同类Biotech。
  • 在研管线丰富，部分品种具备对外授权潜力。

4. 财务预测与估值

• 财务预测：
  • 2024-2026年营业收入分别为4.88亿元、8.96亿元、17.29亿元。
  • 归母净利润分别为-1.87亿元、-0.68亿元、1.74亿元。
• 估值：
  • 综合DCF绝对估值法与可比公司PS法，目标价为77.28元。
  • 给予“买入”评级。

5. 风险提示

• 商业化销售不及预期。
• 临床进度或上市时间不及预期。
• 竞争格局恶化。

总结了泽璟制药的核心竞争力、市场潜力、财务预测及估值，强调了公司在新药商业化和管线对外授权方面的潜力。