有色金属-有色金属行业2025年年度策略：转向需求侧，重塑价格周期

01 请参阅附注免责声明1 请参阅附注免责声明2 请参阅附注免责声明3 01 请参阅附注免责声明4 • 请参阅附注免责声明5 • 请参阅附注免责声明6 • 请参阅附注免责声明7 请参阅附注免责声明 8 • 省份 矿山名称 采矿权办理时间 生产规模(万 吨/年) 开采方式 预计 2024年 投产 预计 2025年 投产 预计2026年投 产 河南 汝州李湾铝土矿 2021年7月 10 露天开采 10 陕州区�家后乡冉山铝土矿 2021年9月 30 地下开采 30 河南省陕州区�家后乡岩根铝土矿 2022年5月 50 地下开采 50 河南省陕州区�家后乡遽沱铝土矿 2022年7月 45 地下开采 45 河南省陕州区�家后乡�门沟铝土矿 2022年12月 100 地下开采 100 陕州区赵里河铝土矿 2023年2月 20* 20* 新安县西郁山铝土矿 2023年6月 20* 地下开采 20* 贵州 贵州省遵义市播州区三岔镇核桃湾铝土矿 2022年4月 10 10 贵州省遵义县团山坡铝土矿 2022年5月 10 露天/地下 开采 10 贵州省清镇市麦西大土铝土矿 2022年6月 40 地下开采 40 贵州省清镇市麦西腊拜铝土矿 2023年1月 20 露天/地下 开采 20 贵州省遵义县铁厂镇九子岗铝土矿 2023年11月 10 露天/地下 开采 10 贵州省凯里市大田铝土矿 2024年1月 20 露天开采 20 广西 中国铝业股份有限公司平果大隆铝矿 2021年6月 30 露天开采 30 云南 大石盆铝土矿开发利用方案 2023年9月 234 234 合计 649 170 175 264 • 日期 发布机构 政策/文件 主要内容 2024/01/21 国务院安全生产委员会 关于《安全生产治本攻坚三年行动方案 （2024--2026）》的通 知 2024年底前基本消除2023年及以前排查发现的重大事故隐患存量,2025年底前有效遏制重大事故隐患增量,2026年底前形成重大事故隐患动态清零的常态化机制;针对重大安全风险的一批“人防、技防、工程防、管理防”措施落地见效，本质安全水平大幅提升;全国安全生产形势持续稳定向好,重特大生产安全事故多发势头得到有效遏制。 2024/03/28 河南省应急管理厅 2024年度安全生产监督检查计划 按照分类分级、突出重点的原则，省级重点对95家中央驻豫企业一级分公司、子公司和省管企业总部进行监督检查，2024年度纳入监督检查计划51家，占比53.7%。其中，非煤矿山企业11家，纳入监督检查计划11家等。通过延伸抽查和“双随机”抽查，全年共监督检查128家。未列入企业计划下一年度进行监督检查。 2024/04/16 国家多部门联合通知 关于进一步加强绿色矿山建设的通知 主要目标：到2028年底，绿色矿山建设工作机制更加完善，持证在产的90%大型矿山、80%中型矿山要达到绿色矿山标准要求，各地可结合实际，参照绿色矿山标准加强小型矿山管理。 2024/05/14 山西省委、省政府 山西省进一步加强矿山安全生产工作措施 健全完善矿山安全监管责任体系，明确职能职责，严格矿山行业准入，加强源头管控，大力实施非煤矿山“三个一批”，强力推进整合关闭重组，规范矿山安全行政许可，严格审批审查等内容 2024/07/29 山西省安全生产委员会办公室 关于全省矿山企业“体检式”精查工作情况的通报 坚决扭转矿山生产安全事故多发被动局面，省应急厅在全省矿山企业组织开展了“体检式”精查工作，未来要扎实做好“体检式”精查发现问题整改工作，持续巩固“体检式”精查成果推进精准监管。 请参阅附注免责声明9 • 矿山 产量（万湿吨） 矿山A 1828 1689 1500 1600 矿山B 83 278 300 300 矿山C 323 208 400 300 矿山D 1552 1397 1400 1400 矿山E 0 305 200 300 矿山F 998 929 1000 1200 矿山G 3638 4879 5300 6000 矿山 313 315 300 300 矿山J 0 35 300 1000 矿山K 97 818 1800 2000 矿山 1355 1278 1400 1400 矿山M 166 444 400 500 矿山N 0 38 0 0 矿山O 0 15 0 0 矿山P 0 10 0 0 矿山Q 0 0 0 0 矿山R 0 0 100 200 矿山S 0 0 50 300 矿山T 0 0 50 100 合计 10353 12638 14500 16900 增量 2103 1862 2400 请参阅附注免责声明10 • 请参阅附注免责声明11 • 050100km 几内亚矿区分布 拉贝区 （未开发） AMC 博凯区 CBG SMB TBEA SMB AMRCDM CBGS MB SPIC SBDT CHINE ERG 卡姆萨尔港 SPICGACKIMBO 马木区 （未开发） ALUFER 贝莱尔港 CHALCO SBG ASHAPURA CBK 科纳克里港 金迪亚区 图例 未出矿项目 SMB已出矿项目贝莱尔港港口 博凯区大矿区 ERG 请参阅附注免责声明12 • 事件 类型 涉及产能 （万吨/年） BauxiteHills扩建，2024-2025年逐步提升 铝土矿矿山 250 Aurukun于2025年投产 铝土矿矿山 800 奎纳纳(Kwinana)与2024年年初停产 氧化铝工厂 176 请参阅附注免责声明13 • 请参阅附注免责声明14 • 铝土矿供需平衡 2021A2022A2023A2024E2025E2026E 国产占比46%35%32%26%26%26% 几内亚8,74410,35312,68714,97416,92317,431 铝土矿供需平衡 2021A 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 国产矿进口矿量 8977 10742 6781 12569 6552 14138 5569 15835 5899 17000 6099 17627 几内亚进口矿 5483 7048 9932 11025 11687 12037 澳大利亚进口矿 3408 3410 3461 4119 4613 4890 其他进口矿 1851 2111 745 691 700 700 澳大利亚10,32710,04810,31010,74411,00811,338 中国7,3776,7816,5525,5695,8996,099 巴西3,5953,5853,5903,6003,6003,600 印尼2,6302,7702,0002,0002,0002,000 印度2,2492,3842,4002,5002,6002,600 全球铝土矿产量 36,80037,53839,13940,98743,63044,668 其他1,8781,6171,6001,6001,6001,600 铝土矿供给量 197191935020690214042289823726 全球冶金氧化铝产量 13,04113,13113,33413,73414,14614,570 铝土矿需求量 19222 20804 21422 22138 23016 23488 铝土矿过剩/缺口 497 -1455 -732 -734 -118 237 氧化铝产量759281678393864489869170 全球化学氧化铝8178788228889591035 全球铝土矿需求量 38,804 39,223 39,637 41,672 43,804 45,257 供需平衡 -2,004 -1,685 -498 -685 -174 -589 全球氧化铝产量138591400814156146221510515606 数据来源：SMM，IAI，国泰君安证券研究 数据来源：钢联数据，SMM，IAI，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明15 • 请参阅附注免责声明16 请参阅附注免责声明 17 • 日期 发布机构 政策/会议 主要内容 2024/09/24 中国人民银行、金融监管总局、中国证监会 总量、地产和资本市场政策 "一行一局一会"推出总量、地产和资本市场政策组合包，货币政策集中放大招，一是降低存款准备金率和政策利率；二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例；三是创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展 2024/10/17 住建部等�部门 介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况 四个取消：主要包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住宅标准。四个降低：降低住房公积金贷款利率，降低住房贷款的首付比例，统一一套、二套房贷最低首付比例到15%；降低存量贷款利率；降低"卖旧买新"换购住房的税费负担。两个增加，一是通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；二是年底前，将"白名单"项目的信贷规模增加到4万亿。 2024/11/12 财政部、税务总局、住建部 《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》 明确多项支持房地产市场发展的税收优惠政策。加大契税优惠力度，降低购房者置业成本：对个人购买家庭唯一住房，面积为140㎡及以下的，减按1％的税率征收契税；面积为140㎡以上的，减按1.5％的税率征收契税。对个人购买家庭第二套住房，面积为140㎡及以下的，减按1％的税率征收契税；面积为140㎡以上的，减按2％的税率征收契税。若取消普宅标准，销售持2年及以上住房免除增值税，有效降低二手房市场交易成本：北京市、上海市、广州市和深圳市，凡取消普通住宅和非普通住宅标准的，取消普通住宅和非普通住宅标准后，与全国其他地区适用统一的个人销售住房增值税政策，对该城市个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。降低土地增值税预征率下限，缓解房企资金压力：将各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。各地可以结合本地区情况对实际执行的预征率进行调整。 2024/11/15 住房城乡建设部、财政部 联合印发通知 城中村改造政策支持范围从最初的35个超大特大城市和城区常住人口300万以上的大城市，进一步扩大到了近300个地级及以上城市。 • 请参阅附注免责声明18 • 领域 铝线缆应用 未来替代或增量方 向 陆上风电发电 集成电路电力电缆（电缆4），98%的电缆4被铝替代 总量的提升，以及替代方面-连接箱式变压器和集成电路的电力电缆（电缆3）以及剩余的电缆4 光伏发电 连接逆变器和箱式变压器的电力电缆（电缆2），连接箱式变压器和主变压器的电力电缆（电缆3） 总量的提升，以及替代方面-剩余的电缆2和3，以及连接光伏电池并将电力传输至逆变器的电力电缆（电缆1） 输电线路 架空线，特别在高压和超高压输电线路中 特高压线路增加 配电线路 架空线和部分电缆线路 配电线路总量增加，以及电缆线路中渗透率增加 请参阅附注免责声明19 • 请参阅附注免责声明20 • 请参阅附注免责声明21 • 日期 发布机构 政策/会议 主要内容 2024/09/24 中国人民银行、金融监管总局、中国证监会 总量、地产和资本市场政策 "一行一局一会"推出总量、地产和资本市场政策组合包，货币政策集中放大招，一是降低存款准备金率和政策利率；二是降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例；三是创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展 2024/09/26 中共中央政治局 中共中央政治局会议 传递八大重磅信号：一是总基调上非常积极，强调加力加量；二是财政与货币政策强调加大力度；三是房地产强调促进止跌回稳；四是大力提振资本市场；�是调整消费结构，促进招商引资；六是推出促生育配套政策和完善养老产业；七是帮助民营企业渡过难关；八是兜底民生，就业优先，保大学生等