核心观点与逻辑分析
- 铁矿价格本周宽幅震荡，处于阶段性高位，市场分歧加大。
- 国内铁矿供需出现边际好转迹象，下半年港口总库存基本持平，但全产业链铁元素总库存高位回落，去化约1000万吨。
- 若各环节库存按比例增加，港口高库存预计下降1500万吨左右，库存水平略高于过去5年均值。
- 市场博弈宏观预期，下周中央经济工作会议有望传递积极预期，矿价底部存较强支撑。
关键数据与基本面分析
全球发运量
- 2024年初至今全球铁矿周度发运3053万吨，同比增长2.6%。
- 澳巴铁矿周度均值2525万吨，同比增长1.5%。
- 澳洲周度发运均值1789万吨，同比回落0.1%。
- 巴西周度发运均值736万吨，同比增长5.5%。
- 近期主流矿发运同比回落，预计年底延续趋势。
- 非主流矿周度发运均值528万吨，同比增长8.3%，三季度小幅回落，四季度预计持续减量。
进口港口库存
- 本周进口铁矿港口库存环比小幅回落，同比增加至3200万吨。
- 钢厂厂内库存小幅增加，总库存环比小幅增加。
- 全年总库存较快增加，但下半年铁元素总库存高位回落，去化约1000万吨。
终端需求
- 2024年初至今国内铁水产量同比回落4.2%，粗钢产量同比回落2.8%。
- 建材消费量同比回落11%，非建材消费量同比增长1%。
- 国内钢材净出口增加近2000万吨，总需求同比回落5%。
- 地产用钢需求大幅回落（贡献3000万吨下降），基建用钢需求回落，制造业增速放缓，铁元素消费量下降超4000万吨。
市场状态
- 华东主流钢厂利润低位运行。
- 废钢日耗环比小幅回落。
- 铁矿主力弱基差、远月弱贴水格局延续。
研究结论
- 当前市场博弈宏观预期，中央经济工作会议有望提供积极指引。
- 国内铁元素库存前置，港口库存高位回落，矿价底部支撑较强。
- 长期看，地产需求大幅下降拖累铁元素消费，但政策刺激仍需关注。
- 交易策略：单边宽幅震荡，套利和期权观望。
