PTA周报：现货加工费压缩，近端装置停车频发

PTA周报 现货加工费压缩，近端装置停车频发 2024年12月15日 PTA周报 创元研究 报告要点： PTA：周内PTA价格低位反弹，至周五主力合约价格于4800元/吨附近震荡，现货基差55元/吨附近，本周PTA现货加工费压缩至250元/吨，近端主流装置停车频发，开工负荷高位调整，整体来看供应依旧相对偏高，织造需求持趋弱预期，行情震荡为主，五一价差偏慢收敛。 供应方面，本周受加工费压缩影响，周内嘉兴石化150万吨 以及宁波逸盛220万吨装置计划外停车，日度开机负荷下滑至82.22%，后续来看，计划内检修量一般，且前期检修装置存在重启预期，PTA近端供应依旧相对偏高看待。需求端，织造新订单仍无起色，截至最新终端织造订单天数平均水平为11.35天，较上周增加0.20天。当前多数订单处于交付 阶段，内外贸订单商谈气氛不佳，预估12月内新订单数据走弱。聚酯端，截至最新聚酯行业周度平均产能利用率：86.38%，较上周-1.65%。部分装置检修，后续长丝端依旧存在检修计划，预估聚酯供应环比小幅缩量。PTA需求承压。近期聚酯成品周均价同步下调，聚酯加权利润较11月下调， 聚合成本端绝对价格震荡判断，预估12月内聚酯利润亦震 荡运行，需求压缩预期下或较11月环比下行。整体来看，PTA近端供应小幅调整，整体供应依旧处于高位，需求承压，绝对价格震荡为主，五一价差偏慢收敛。 风险点：原油价格波动；PTA装置动态；织造需求 创元研究能化组研究员：常城 邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 目录 一、行情回顾4 二、产业链上下游开工及利润5 三、PX6 3.1芳烃估值6 3.2PX利润及成本6 3.3上游相关8 3.3.1油端8 3.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润9 3.4PX开工及产量12 3.5PX供需平衡12 四、PTA13 4.1PTA价格—现货基差修复13 4.2PTA加工费及利润13 4.3PTA主流装置动态—后续存在装置重启预期14 4.4PTA开工及产量15 4.5PTA库存16 4.5.1社会库存16 4.5.2仓单库存17 4.6PTA供需平衡18 五、下游及终端表现20 5.1聚酯20 5.1.1聚酯价格20 5.1.2聚酯利润21 5.1.3聚酯开工及产量—小幅下行23 5.1.4聚酯库存25 5.1.5聚酯产销—一般27 5.2纺织27 5.2.1轻纺城成交27 5.2.2织造及印染开机率—存在下调预期28 5.2.3织造端数据28 一、行情回顾 图1：PTA-0.655*PX（盘面）图2：TA05-01 500 450 400 350 300 250 005-001105-101205-201 305-301405-401505-501 400 300 200 100 5月20日 6月20日 7月20日 8月20日 9月20日 10月20日 11月20日 12月20日 1月20日 0 -100 -200 -300 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图3：PTA主力 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 资料来源：钢联、创元研究 二、产业链上下游开工及利润 图4：PTA产业链上下游日度利润（元/吨）图5：PTA产业链上下游周度开工（%） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 2023-11-13 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 2024-04-13 2024-05-13 2024-06-13 2024-07-13 2024-08-13 2024-09-13 2024-10-13 2024-11-13 -1,200 PXPTA聚酯加权 聚酯PTAPX亚洲PX中国 95 90 85 80 75 70 65 60 2023-06-022023-12-022024-06-022024-12-02 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图6：PX-聚酯利润表现（元/吨）（截至12月13日）图7：PXPTA及聚酯月均利润加总（元/吨）（截至12月13 日） 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月 3月 5月 7月 9月 11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 2024年9月 2024年11月 -1,500 聚酯TAPX 2020年2021年2022年2023年2024年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -1,500 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 图8：PX(对二甲苯):中国台湾（美元/吨）图9：亚洲PXN价差（美元/吨） 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.2PX利润及成本 图10：PX：成本：亚洲（美元/吨）图11：PX：利润：中国（日）（元/吨） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图12：韩国地区PX-甲苯（美元/吨）图13：韩国地区PX-异构二甲苯（美元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 500 400 300 200 100 0 -100 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图14：亚洲PXN（美元/吨）图15：PXfob韩国-WTI期货（美元/吨） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图16：乙烯裂解价差（美元/吨）图17：石脑油裂解价差（美元/吨） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图18：PTA-0.655*PX（盘面主力） 500 450 400 350 300 250 2024/08/072024/09/072024/10/072024/11/072024/12/07 资料来源：钢联、创元研究 3.3上游相关 3.3.1油端 图19：库存:车用汽油:美国:当周值（千桶）图20：车用汽油总产量引伸需求:美国（万桶/日） 270,000 260,000 250,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月18日6月2日8月17日11月1日 资料来源：EIA、创元研究资料来源：EIA、创元研究 图21：RBOB-WTI(美元/桶）图22：ICE柴油-IPE布油裂解价差（美元/桶） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 1月2日3月15日5月19日7月23日9月26日11月30日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图23：亚洲市场汽油裂解价差（美元/桶）图24：亚洲辛烷值价格（美元/桶） 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日(空白)3月5日5月9日7月13日9月16日11月20日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润 图25：亚洲汽油重整价差（美元/吨）图26：亚洲芳烃重整价差（美元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图27：亚洲汽油重整-芳烃重整（美元/吨）图28：亚洲市场甲苯调油价差（美元/吨） 200 150 100 50 0 -50 -100 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图29：亚洲市场甲苯歧化价差（美元/吨）图30：亚洲市场甲苯调油-歧化（美元/吨） 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日