PTA装置停车频发，纺织需求进入尾声

PTA装置停车频发，纺织需求进入尾声2022-12-05 www.hongyuanqh.com 研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 目录 •PART01主要观点 •新装置投产缓慢：250万吨PTA新装置试车投料125万吨，预估近期出料；嘉通能源无官宣正式投产计划。（利空） •PTA存量装置停车、降负频发，逸盛新材料660万吨和福海创450万吨装置分别降负20%、30%，停车产能达360万吨。（利多） •PTA社会库存累库持续。（利空） •聚酯工厂降负加快，市场成交冷淡，且个别聚酯工厂对外出售原料。部分织造工厂已开启年假模式，年前纺织终端生产需求接近尾声。 （利空） •近期石脑油转弱，且新装置产量陆续兑现，市场心态偏空主导，周内PX价格小幅下降，成本支撑不足（利空）。 •油价探底回升，PX价格走弱，PTA成本端的支撑在逐步减弱，但欧佩克维稳的信号明确，下周油价或将整体波动为主。当前PTA虽然检修增多，但新装置投产仍在进行之中，后期供应压力开始显现。下游需求是弱中之弱，长丝和短纤产销处于近五年低位。因为织造企业陆续停工，如汇集7281家服装制造业企业的广州番禺区南村镇提倡无订单的企业、商铺提前春节放假，聚酯存在进一步降负的预期。 •预计下周PTA为下行行情，后续需关注新装置出料进程。 目录 •PART02盘面情况 元/吨 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 PTA期货行情 持仓量结算价成交量 手 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 本周PTA主力合约（2301）12月02日最终收盘5200元/吨，较前一周最后交易日的收盘价5138元/吨上涨62元/吨，整体变化幅度为1.21%。 12月02日结算价为5178元/吨，较前一周最后交易日的结算 价5114元/吨上涨64元/吨，整体变化幅度为1.25%。 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 元/吨 PTA基差走势 基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 元/吨 900 700 500 300 100 -100 -300 基差当前处于低位，本周的均值在263.2元/吨，较前一周下降120.2元/吨。周内持续走弱，外盘PTA价格一直周五降至780美元/吨。华东市场PTA现货价格本周均价是5450元/吨，涨跌幅为-1.89%，连续两周下跌。 目录 •PART03装置、库存及加工费情况 11.25-12.01：71.05% 11.18-11.24：73.26% PTA日度产能运行效率 % 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 20182019202020212022 •亚东石化：70万吨PTA装置27日起停车检修，计划持续10天； •逸盛大化：1#225万吨PTA装置于27日停车，恢复待定。 •中泰石化：120万吨PTA装置29日由满负荷降至8成。 •福海创：450万吨PTA装置负荷由8成降至5成。 •逸盛新材料：660万吨PTA装置12月2日由满负荷降至8成。 •扬子石化：65万吨PTA装置停车，重启时间待定。 •威廉化学：250万吨PTA新装置试车投料125万吨，预估近期出料。 •嘉通能源：250万吨PTA新装置无官宣投产的具体日期。 1200 1000 800 600 400 200 0 元/吨 PTA现货加工费 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 PTA现货加工费年度对比 元/吨 2018年2019年2020年2021年2022年 21-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1 -200 -400 200 0 1月2月3月 4月5月6月7月 8月9月 10月11月12月 PTA加工费本周上涨后又回落，均值为456.97元/吨，上周均值为 450.14元/吨。现货价格继续下跌，低加工费下工厂生产意愿难以为继。 5000 PTA周度社会库存 千吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20182019202020212022 截止12.02日，PTA社会库存为180万吨，较前一周增加4200吨，连续三周库存增加。 10天 国内PTA库存天数月均对比 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 截止12.01日，国内PTA厂家平均库存天数为4.76天，较前一周增加0.24天，为十一假期以来得最高水平。 目录 •PART04基本面分析 130 美元/桶 原油期货价格走势 1600 美元/吨 PTA原料价格走势 120 110 100 90 80 70 1400 1200 1000 800 600 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 CCFEI价格指数:MX 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 WTI原油12月02日期货结算价79.98美元/桶，较11月25日上涨3.70美元/桶 布伦特原油12月02日期货结算价85.57美元/桶，较11月25日上涨1.94美元/桶。 反弹行情从基本面来看主要基于周末减产会议可能加大减产的信息，从沙特和伊拉克以及阿联酋等国的表态可以看到，欧佩克+将会稳定市场。在这样的背景下，加之美国抛储结束，美国原油库存下降支撑，导致空头主动离场，油价从低位企稳后反弹。 国际原油期货周度均价对比（11.25-12.01） 单位：美元/桶 项目 WTI BRENT 上周 80.07 87.72 本周 78.01 84.12 周度均价对比 -2.00 -3.60 涨跌幅 -2.50% -4.10% 高/低价 80.55/76.28 85.43/83.03 400 300 200 100 0 700 石脑油生产利润 2019 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨 PXN价差走势对比 -100 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022 石脑油价格较上周有所回落，压缩生产利润。 随着国内有效供应提升，PX价格下降，降幅慢于石脑油。 PX日度产能运行效率 % 95 90 85 80 75 70 65 60 150 100 50 0 -50 PX加工费年度走势 美元/吨 2020 2021 2022 20182019202020212022 本周PX价格跌势继续加深，CFR中国主港周均价为927.14美元/吨，较 上一周下跌2.07%；FOB韩国周均价为910美元/吨，较上一周下跌2.04%。 PX周度开工率为74.58%，加工费差冲高后回落，MX价格因需求疲软而跌幅明显，PX利润空间变化进入修复期。 聚酯产业链负荷对比 95.00% 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5.00 PTA产业链负荷率:PTA工厂PTA产业链负荷率:聚酯工厂PTA产业链负荷率:江浙织机 PTA开工率28日下滑超5%，且周内一直下降。 聚酯织造终端在11月陆续开启春节假期，市场惨淡。 聚酯工厂日度开工率 % 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 江浙织机日度开工率 20182019202020212022 20182019202020212022 聚酯工厂降负加快，市场成交冷淡，且个别聚酯工厂对外出售原料。即便月末聚酯工厂让利促销，下游采购仍按需采购，无积极备货意愿。织造方面，国内因疫情反复，不少主要服装市场都处于封控之中，内需无法提振。部分织造工厂已开启年假模式，年前纺织终端生产需求接近尾声。 涤纶产成品开工情况对比 % 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 装置负荷率:涤纶短纤:国内开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:聚酯切片:国内 截止12月02日，三类产品的开工率分化明显。涤纶长丝开工率已回落至60%以内，不断刷新年内低位；但聚酯工厂低价让利使得长丝价格跌势收窄。涤纶短纤开工率较上周下滑0.03%，负荷较为平稳，下周河南短纤装置可能重启，开工或将提升。 100% 95 90 85 80 75 70 65 60 55 W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53 50 国内涤纶长丝装置负荷率 100% 90 80 70 60 50 40 国内涤纶短纤装置负荷率 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年 国内聚酯切片装置负荷率 % 100 90 80 70 60 50 40 数据来源：Wind，宏源期货研究所 23 2018年2019年2020年2021年2022年 涤纶长丝POY库存天数对比涤纶长丝DTY库存天数对比 40 35 30 25 20 15 10 5 0 50 40 30 20 10 0 20182019202020212022 本周涤纶长丝库存继续累库，和往年 相比库存仍是高位。50 40 FDY库存33.7天，环比减少1.1天；30 20 DTY库存40.8天，环比减少1.7天；10 0 POY库存33.4天，环比减少1.3天。 20182019202020212022 涤纶长丝DTY库存天数对比 20182019202020212022 涤纶短纤库存天数对比聚酯切片库存天数对比 2018 1516 14 1012 510 08 6 -54 -102 -150 -2 -20-4 20182019202020212022 20182019202020212022 涤纶短纤库存6.21天，环比增加1.57天。 聚酯切片库存6.56天，环比减少0.38天。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANKYOU 研究所詹建平 010-82292669 zhanjianping@swhysc.com 北京市海淀区西直门北大街43号金运大厦6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 27