原木周报：江苏山东价格分化，期货成交量创新低

期货盘面窄幅震荡，上周期货盘面在宏观情绪带动下震荡上行，主力合约2507、2509、2511分别收于801、835、844.5元/立方米，周度上涨8、9.5、6.5元/立方米。月差方面，价差整体处于中性区间，07-09、07-11、09-11价差分别为-34、-43.5、-9.5元/立方米。盘面活跃度冷却明显，上周三至周五交易量不足8000手，日内波动收窄。

现货表现分化，江苏地区现货偏强，太仓和新民洲4A、6A和K材价格上调10-20元，主因山东江苏短期到港差异及北方工地先于南方停工。预计12月20日货船集中到港后供需错配将缓解。当前最低成本可交割品（日照5.9米中A）扣除升贴水后价格为780元/立方米。

运费方面，波罗的海干散货指数下跌，进口集运指数小幅下降，海运费对CFR报价支撑力度不强。贸易商进口利润亏损程度较高，外商尚有利润空间，美元价预计持稳或小幅下调。

出货量和库存环比减少，截至12月8日，全国日均出货量小幅减少，山东回升、江苏下降；库存小幅去库，山东累库、江苏去库。新西兰离港船数增加，预计12月港口库存整体小幅累库。

建材消费涨跌互现，混凝土发运量环比减少，水泥出货量下降，螺纹钢消费量增加。商品市场小幅反弹，建材板块上涨明显。

展望：在江苏供需矛盾消退前，期货盘面将获得一定支撑，但中期基本面偏弱，春节前整体思路以逢高空配为主。价差方面，维持7-9价差震荡中枢-30的观点。当前盘面活跃度差，需资金入场提供波动空间，需注意资金面变化风险。

风险提示：宏观情绪变化、汇率波动风险、政策内容或效果不及预期、意外事件刺激、地缘政治冲突。