上游类船舶系近况更新20241215近期我们陆续调研了船舶及上

近期调研显示，船舶及上游类资产整体景气度较高，明年实际订单及情况好于市场预期。具体更新如下：

1. #中国动力：盈利能力提升路径清晰，后市场业务为新增增长点。公司受单价上行、双燃料渗透率提升、效率改善等多因素驱动，整体利润率显著提升，今年净利率已超10%，未来提升空间较大。氨燃料、后市场业务预计在2026-2027年逐步见效，增加公司盈利弹性和成长空间。

2. #中国船舶：在手订单饱满，整合协同或超预期。公司在手订单达2360万载重吨（中国重工2378万载重吨），合计超5000亿。公司认为两船合并的效率提升和协同优势将在2026年开始显现，未来利润率提升趋势明确。同类型船舶中船系付款条件更严，单价有溢价，新进入者影响不必过度担心。

3. #纽威股份：在手订单饱满，明年订单增长趋势清晰。股价波动受11月订单增速放缓传闻影响，但公司今年接单目标已超额完成，受产能限制挑选高利润订单。明年高毛利海工油服、LNG订单占比提升将推动利润率改善，细分结构6A、6D并非主要影响因素，继续看好公司利润率提升趋势。

4. #中集安瑞科&杰瑞股份：近期均有新订单落地，两家公司估值在历史底部。杰瑞股份天然气板块持续超预期，北美电驱订单有突破，整体明年展望有持续性。中集安瑞科化工业务库存处于周期中低水平，明年有望迎来反转改善。