【招商传媒】影业更新我们近期调研了【幸福蓝海】【猫眼娱乐】【万达电影】【

【招商传媒】影业更新 我们近期调研了【幸福蓝海】【猫眼娱乐】【万达电影】【阿里影业】【博纳影业】等公司，现阶段我们认为24年各家影片储备多多，院线整体受益。 且这些公司除了院线票务业务外，内容及宣发业务也值得关注 猫眼娱乐（1896）：春节档来临在即公司受益行业，发布24年片单内容丰富（2023年全国总票房549.27亿，公司作为票务+宣发+内容投资龙头，达到了“一鱼多吃”，看好后续电影市场增长及公 【招商传媒】影业更新 我们近期调研了【幸福蓝海】【猫眼娱乐】【万达电影】【阿里影业】【博纳影业】等公司，现阶段我们认为24年各家影片储备多多，院线整体受益。 且这些公司除了院线票务业务外，内容及宣发业务也值得关注 猫眼娱乐（1896）：春节档来临在即公司受益行业，发布24年片单内容丰富（2023年全国总票房549.27亿，公司作为票务+宣发+内容投资龙头，达到了“一鱼多吃”，看好后续电影市场增长及公司宣发投资市占率提高所带来的利润持续提高逻辑。 ） 1、公司发布2024年片单，共计40部电影，涉及内容宣发、参投。 其中包括近期刚上映且票房表现较好的《》《》，以及春节档《》；其他优质影片有陈思诚导演的《》、陈可辛导演的《》《》等等。 根据猫眼专业版，2019年公司主控发行影片为14部（100.58亿）、2020年6部（23.25亿）、2021年为21部（112.41亿）、2022年为14部（86.96亿）、2023年23部（140.17亿），预计2024年主控发行影片数量及票房将创新高。 电影大盘方面，2018-2023总票房分别为606.98亿、641.48亿、203.12亿、470.34亿、299.39亿、549.27亿，随着电影市场的复苏， 2024年总票房有望持续恢复。 2、24年春节档影片已定档6部，公司参与《》及《》均为系列片。 截至2024年1月14日，春节档已有6部影片确认定档，其中5部影片类型涉及喜剧。预计随着更多影片宣布定档春节，春节档有望延续元旦档票房势头。 6部影片中，猫眼想看排名前二为公司参与的《》及《》，我们认为这与两部影片均为系列片及过去口碑票房表现均不错所带来，23年春节档的 《》获得14.95亿票房，19年春节上映的《》获得17.28亿票房。 春节档自2021年开始每年均占总票房超过10%，看好24年春节档表现。 3、从财务数据看，23年H1公司毛利率50.12%，同比下降4.05pct，毛利率降低为营业成本结构的改变；净利率约18.44%，同比上升 44.63pct，赶超疫情前的水平系2018年以来票补的持续降温，销售费用率下降，资金管理效率的提升等原因使得利润率呈现逐渐优化的趋势；ROE4.7%，同比上升152.7pct。 展望未来，我们认为公司将持续保持毛利率水平并控制费用水平，盈利效率有望持续提高。风险提示：影片票房表现不及预期风险；宏观政策风险等。