浙商纺服马莉詹陆雨行业推荐冰雪经济正火热关注户外服饰主题机会

冰雪经济与户外服饰行业分析

政策背景与市场趋势

• 政策支持：中央经济工作会议（12.12）明确指出2025年将积极发展冰雪经济，国务院办公厅（11.17）则提出以冰雪运动引领全产业链发展，推动冰雪经济成为新增长点。
• 市场数据：2023-2024雪季为北京冬奥后首个完整雪季，全国冰雪运动参与人数达2.64亿人（参与率18.7%），预计2025年冰雪产业规模将突破万亿。

行业增长与竞争格局

• 户外服饰增长最快：欧睿预测显示，尽管整体鞋服消费增速仅3.5%（2024-2028），但户外鞋服增速高达13%（鞋）和12%（服），成为细分品类中的绝对龙头。
• 品牌表现：国际品牌如DESCENTE（+42%）、Saucony/Merrell（+72%）增速显著；国内品牌波司登（联名系列热销）及ZARA/H&M等跨界布局亦加速市场渗透。

投资标的与估值

1. 安踏体育
   • 核心资产：迪桑特及亚玛芬旗下始祖鸟、Peak Performance等均覆盖冰雪业务
   • 估值：2025年PE 16倍
   • 派息：7%股息率
2. 波司登
   • 联名策略：与哈尔滨推出“尔滨&波司登”系列，结合极寒与冰雪文化
   • 估值：2025年PE 12倍，股息率7%
3. 三夫户外
   • 技术优势：X-BIONIC恒温系统被多国滑雪队采用
   • 增长驱动：近三年收入CAGR 52%，成为主要增长引擎
4. 牧高笛
   • 产品布局：“大牧”“小牧”品牌主营露营装备及户外鞋服，覆盖冰雪场景需求
   • 估值：2025年PE 21倍