石油沥青周报：库存维持低位，终端需求或逐步转弱

策略摘要

研究院能源组分析认为，油价上行驱动有限，但低库存与冬储合同对下方存在支撑，预计BU盘面短期处于区间震荡阶段。

核心观点

• 市场分析
  • 供给：12月12日国内沥青厂装置总开工率为28.20%，较12月9日下降1.49%。主要变化包括齐鲁石化沥青短期停产并转产渣油（山东开工率下降2.25%），金陵石化沥青低产（长三角开工率下降3.90%）。胜星化工沥青生产平稳。
  • 需求：近期赶工需求持续释放，对市场存在支撑。预计下周中东部地区降温将减少华北、山东需求，而华中、华东赶工需求仍将稳健，华南、西南需求延续平稳。
  • 库存：截至本周，国内沥青炼厂库存150.45万吨（环比下降2.89%），社会库存55.48万吨（环比下降2.85%）。
  • 逻辑：沥青主力合约突破3600元/吨后回调，但下方支撑仍存（原油价格反弹、稀释沥青贴水高位）。国内装置开工与产量持续偏低，局部赶工需求未结束，库存去化延续。但冷空气将导致终端需求逐步走弱，需关注库存拐点。油价上行驱动有限，低库存与冬储合同提供下方支撑。
• 策略：单边中性，观望为主。
• 风险：无。

关键数据

• 开工率：西北、东北、华北华中、华南西南均稳定，山东下降2.25%，长三角下降3.90%。
• 库存：炼厂库存150.45万吨，社会库存55.48万吨，均环比下降。
• 价格与成本：沥青主力合约3600元/吨，原油反弹，稀释沥青贴水高位。

研究结论

预计BU盘面短期区间震荡，主要受油价上行驱动有限、低库存及冬储合同支撑，需关注终端需求走弱对库存的影响。