沪铜周报：宏观情绪回归理性，铜短期冲高回落

核心观点

• 美联储降息概率较高，但市场已充分计价，国内政策缺乏惊喜，后续政策真空期，基本面对铜支撑减弱，重心或下移。
• 宏观情绪回归理性，关注下周美联储议息会议。
• 基本面显示全球铜精矿供应紧张，国内冶炼TC大幅下降，12月检修结束，年底冲量，进口窗口打开，电解铜供应充足；下游加工企业进入节前模式，供增需减，库存去化放缓。

策略展望

• 短期沪铜关注区间【73000，76000】元/吨，伦铜【8850，9350】美元/吨。
• 若美联储降息如期/国内LPR进一步调降，宏观情绪或有反复，若需求不足，铜累库超预期，铜重心或再次回落。
• 建议产业客户背靠上方均线和压力位积极卖出套保，锁定利润。
• 中长期看，铜供应紧张和绿色需求爆发，对铜长期不要过度悲观。

关键数据

• 美国11月新增非农就业人数22.7万人，失业率4.2%；PPI同比增3%，核心PPI同比增3.4%。
• 美联储12月降息概率超94%，美元指数走高。
• 欧洲央行连续降息，瑞士央行降息50基点。
• 中国11月PMI初值48.8，为2024年7月以来最高读数。
• 中共中央政治局会议定调超预期，经济形势判断积极。
• 中央经济会议定调符合预期，财政政策将提高赤字率，货币政策适度宽松。
• 11月铜矿砂及其精矿进口224.5万吨，同比减少8.1%。
• 11月电解铜产量预计环比增加0.94万吨至100.51万吨，同比上升4.61%。
• 12月电解铜产量预计环比大幅增加8.17万吨至108.67万吨，同比上升8.75%。
• SMM全国主流地区铜库存环比减少0.8万吨至12.23万吨。
• LME铜库存周度减少1375吨至26.84万吨，COMEX铜库存周度增加1491吨至94420吨。
• 2024年12月家电排产合计总量共计3398万台，较去年同期上涨21.7%。
• 2024年12月1-8日，新能源汽车零售同比增长72%，批发同比增长78%。

研究结论

• 短期铜价受宏观情绪和基本面因素影响较大，供应紧张和绿色需求是长期支撑因素。
• 建议关注美联储议息会议和国内经济数据，短期铜价或区间震荡，中长期看好。