碳酸锂：库存回升，关注动力需求的跨年回落

本周碳酸锂价格窄幅波动，LC2501合约收于75800元/吨，周环比下跌850元/吨；2505合约收于79100元/吨，周环比下跌900元/吨；现货周环比下跌500元/吨至76400元/吨。SMM期现基差走强350元/吨至+600元/吨，富宝贸易商升贴水报价2501合约-500元/吨，周环比持平；2501-2505合约价差走强50元/吨至-3300元/吨。

供需基本面：

• 供给端： 锂盐产量开工率和产量进一步增长，本周碳酸锂产量1.6万吨，矿端价格稳定在800美元/吨上方。
• 需求端： 2024年下游行业库存水位偏低，年底本身不具备较大的去库需求，叠加储能电池内需和出口需求较好，导致年末呈现“淡季不淡”现象。12月电芯排产预计环比下滑2.3%，11月储能电池出口提升至9.4Gwh，动力电池没有出现抢出口现象。
• 库存端： 库存周期呈现去库尾声状态，期货仓单由2.9万吨增加值4.2万吨。SMM碳酸锂库存由7.8万吨减少至6.6万吨，富宝库存由6.1万吨增加至7.2万吨。

后市观点： 2024年末，由于电芯、正极、锂盐的企业库存均维持低位，年末并未出现历史上的去库需求，叠加储能电池四季度进入抢出口期，带来淡季不淡的现象。进入2025年1月，关注以旧换新补贴的空窗期，将带来动力需求的快速回落，届时汽车销售、电芯产量和正极产量将进入同频下滑趋势，预计价格承压。而宏观预期回暖，叠加进口减量以及供应端再次倒挂后的减产预期，预计价格维持偏弱震荡运行。

单边： 重心小幅下移，2501价格运行区间7-8万元/吨。向下的盈亏比较低，不建议单边空头配置。

跨期： 1-5价差-3300元/吨处于区间下沿，反套的盈亏比不合适。

套保： 区间运行，卖出套保30%，买入套保30%。

风险点： 云母大厂复工情况，以旧换新补贴的跨年变化。