美豆市场
- 期价表现：上周美豆期价涨跌互现，上涨主要受12月USDA供需报告未调美豆平衡表、外部市场上涨带动及新的出口销售订单支撑；承压主要因南美丰收压力和关税担忧。12月12-13日，美豆有2笔约53.4万吨的大额出口销售订单销往未知目的地（2024/25年度交付）。
- 关键数据：12月5日当周，美豆出口装船约186万吨（周环比降23%），累计出口装船约2349万吨（同比增22%）；美豆对中国装船约84万吨，累计对中国装船约1359万吨（去年同期约1291万吨）。当前年度周度净销售约117万吨（前一周约231万吨），低于预期（150-220万吨）；对中国当前年度周度净销售约70万吨。
- USDA报告影响：上调阿根廷大豆产量至5200万吨，巴西和美豆平衡表未调整，影响有限。
- 巴西大豆：种植接近结束（约95%），边际影响有限；CNF升贴水及到港成本“先降后稳”，盘面榨利仍较高（2-4月分别为131-308元/吨）。
- 阿根廷大豆：播种进度正常（64.7%），边际影响有限；主产区天气预报显示未来两周巴西降水略偏多、阿根廷偏少。
国内豆粕市场
- 期价表现：豆粕主力05合约以资金博弈为主（增仓下跌、减仓反弹），主力m2505合约周跌幅0.53%。
- 现货及近月合约：华南地区现货偏紧，近月合约基差走高。
- 关键数据：上周豆粕成交量周环比上升（日均约23万吨），提货量下降（日均约16.7万吨），基差周环比上升（约250元/吨），库存下降（约60万吨，周环比降19%），大豆压榨量上升（约187万吨，开机率53%）。
- 后市预测：市场仍交易南美丰产预期，关注巴西CNF报价、阿根廷产区天气及国内盘面持仓，预计盘面偏弱运行、探寻阶段性低点。
国内豆一市场
- 现货表现：东北产区收储再增1个库点（牡丹江直属库，价格3700元/吨），价格稳定；北方销区走货尚可、南方偏慢。
- 关键数据：东北部分地区大豆净粮价格持平前周（3760-3900元/吨），基层农户余粮消耗进度略快于去年同期，国储大豆收购价格稳定（3700元/吨）。
- 后市预测：国内大豆现货稳定、收储政策支持仍在，盘面可能受粮食增产影响情绪偏弱，等待情绪修复、期价止跌。
下周展望
- 豆粕：预计连豆粕和豆一期价偏弱运行、或有反弹，关注巴西CNF报价、阿根廷产区天气及国内盘面持仓。
- 豆一：等待情绪修复、期价止跌。
