花生：震荡偏弱

期货研究 二〇 二2024年12月15日 四年度 花生：震荡偏弱 国报告导读： 泰 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 君（1）花生市场回顾 安 期现货市场，花生价格平稳。截止至2024年12月12日，全国通货米均价为8160元/吨，较上周价 货格小幅上涨。本周油厂到货量相对稳定，下游消费环境不佳，商品米需求暂无明显改观，内贸市场销量清 研淡，产销价格倒挂，贸易商备货信心不足，拿货谨慎。 究期货市场，12月13日当周，花生期货下跌。花生主力合约（PK2503）最高价7978元/吨，最低 所 7746元/吨，收盘价7868元/吨（前一周收盘7904元/吨）。 （2）花生市场展望 现货市场，油厂春节前刚需备货支撑油料平稳为主，商品及通货米根据产地上货量变化小幅度波动，元旦春节部分产区农户卖货意愿若有所松动，在商品米销量维持低迷的市场状态下，内贸市场及筛选厂加工贸易利润倒挂，若无盈利空间，贸易商收购积极性不强，而产区尚处于不完全供应状态下，种植端深度亏损可能性也较低，整体仍处于区间震荡平稳弱势的行情走势。 期货市场，关注油厂收购情况以及农户销售意愿。农户卖货意愿有所松动，河南及辽宁产区部分地区上货量有所恢复，吉林水分偏大，上货量维持低位。水分偏大货源滞压产地，消耗节奏拖后，关注农户出货意愿，预计短期花生难以上行。另外关注宏观情绪对盘面影响。 风险点：宏观环境，资金因素，天气因素。 （正文） 1.基差与月差 图1：花生基差走弱图2：苏丹米花生基差走弱 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 基差（河南白沙通货） 2021202220232024 元/吨 1500 1000 500 0 01-02 01-14 01-26 02-07 02-20 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-11 08-23 09-04 09-16 09-28 10-17 10-29 11-10 11-22 12-04 12-16 12-28 -500 -1000 -1500 苏丹精米基差 2021202220232024 01-02 01-14 01-26 02-07 02-20 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-11 08-23 09-04 09-16 09-28 10-17 10-29 11-10 11-22 12-04 12-16 12-28 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图3：11-1价差走弱（停更）图4：3-5价差走弱 元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 11-1价差 2021202220232024 元/吨3-5价差 100 50 0 01-03 01-16 01-30 02-13 02-25 03-10 03-23 04-06 04-19 05-05 05-17 05-28 06-08 06-19 06-30 07-11 07-22 08-02 08-13 08-24 09-04 09-15 09-26 10-14 10-25 11-05 11-17 11-30 12-13 12-26 -50 -100 -150 -200 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.价格数据 河南驻马店白沙价格环比上周基本持平； 图5：河南正阳白沙价格下跌图6：苏丹精米价格下跌 元/吨 13000 12000 11000 10000 9000 8000 21/22产季—24/25产季河南正阳白沙价格走势 21/22产季22/23产季23/24产季24/25产季 元/吨苏丹精米现货价 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 2023/12/1 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 8000 7000 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 3.供应 6家油料米市场到货量约0.72万吨左右，上周约0.68万吨，环比上周上涨7.33%，同比去年下滑 22.04%；14家商品米市场到货量约0.58万吨左右，上周约0.52万吨，环比上周上涨12.07%，同比去年下滑30.35%；20家内贸市场到货量约1.3万吨左右，上周约1.19万吨，环比上周上涨9.39%，同比去年下滑25.96%。 图7：油料米市场到货量上涨图8：商品米市场到货量上涨 吨23/24产季24/25产季22/23产季 14000 吨23/24产季24/25产季22/23产季 12000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 0 -2000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 10000 8000 6000 4000 2000 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 0 周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 -2000 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图9：内贸市场到货量上涨图10：花生米进口量稳定 吨23/24产季24/25产季22/23产季 25000 20000 15000 10000 5000 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 0 吨 250000 200000 150000 100000 50000 花生：进口数量合计：全球→中国（月） 20202021202220232024 -5000 周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 4.需求 样本油厂共到货约5.09万吨左右，上周到货4.96万吨左右，环比上周上涨2.62%，同比去年上涨77%。 国内一级花生油主流报价在14000-14800元/吨左右，多数油厂报价维持平稳，实际成交有一定议价空间，节后需求偏淡，整体缺乏成交，下游需求极为清淡，整体销量有限。 花生粕主流报价在2880-3000元/吨左右，部分油厂报价略显偏弱，目前养殖需求不足，出货偏缓，整体交易有限。 本周国内部分油厂花生加工理论利润-216.2元/吨，上周112.48元/吨，较上周下滑328.67元/吨。 样本企业综合开机率为29.31%，上周开机率为27.39%，较上周上涨1.92%，较去年同期上涨10.85%。 本周样本油厂花生米压榨量约5.2万吨，环比上周上涨3.99%，同比去年上涨58.76%。 图11：油厂到货量上涨图12：花生理论榨利下降 吨 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 21/22产季—24/25产季21家油厂到货（吨） 21/22产季22/23产季23/24产季24/25产季 元/吨23/24产季24/25产季22/23产季 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 -800 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 -20000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图13：油厂压榨量下降图14：油厂开机率上涨 吨23/24产季24/25产季22/23产季 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 0 -10000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 21/22产季22/23产季23/24产季24/25产季 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图15：花生油价格平稳图16：花生粕价格偏弱 元吨 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 21/22产季—24/25产季花生油价格走势（元/吨） 21/22产季22/23产季23/24产季24/25产季 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 花生粕价格走势 21/22产季22/23产季23/24产季24/25产季 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 5.库存 图17：油厂花生米库存下降图18：油厂花生油库存上升 吨23/24产季24/25产季22/23产季 300000 250000 200000 150000 吨 50000 45000 40000 35000 花生油：库存：中国（周） 20202021202220232024 100000 30000 50000 0 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 周周周周周