【工业硅/多晶硅周报】工业硅震荡下行，多晶硅期货即将上市

周度报告—工业硅/多晶硅 工业硅震荡下行，多晶硅期货即将上市 走势评级：工业硅：震荡/多晶硅：震荡报告日期：2024年12月15日 ★工业硅 本周工业硅期货价格震荡下跌。SMM工业硅社会库存环比+0.9万吨，样本工厂库存环比-0.83万吨。据三方资讯机构报道，新疆大厂�一波停炉处于大检修状态，可能会停炉到1月底，�二波停炉本周基本恢复。与此同时，本周通威内蒙古和甘肃宝丰各新增投产1台工业硅炉，预计月底仍有新增产能将继续投产。现货市场行情较差，低价无法刺激出增量需求。预计工业硅价格仍将震荡偏弱运行。 ★多晶硅 本周多晶硅报价有所上调。自前期硅料大厂对下游报价小幅下有调后，行业有所成交，硅料厂小幅去库。考虑到行业自律行色为、硅料长时间亏损、下游去库顺利价格探涨，硅料环节也试 探性调涨报价，但实际成交未落地。本周龙头内蒙新投产能已 金经满产，原计划于12月初全停的个别产能仍有余量，或导致 属本月硅料减产不如预期。从基本面看，临近年末，多晶硅企业面临财报压力、库存管理压力等多重负担，而下游需求又不见 起色，因此我们对春节前多晶硅价格的上涨幅度保守看待。但12月26日多晶硅期货即将上市。由于多晶硅现货持续在现金成本线附近承压，整体估值较低，且近日出台一系列行业自律政策，或导致多晶硅期货上市后，期货价格在一定程度上计入对远期行业格局优化、盈利修复的预期。期货市场的乐观或将给现货市场带来更多情绪面影响。关注后续实际挂牌价情况。 ★工业硅投资建议 综合考虑新疆大厂的停复产计划，12月工业硅单月可能去库2- 3万吨，但若大厂全面复产，则行业又将重回累库趋势。高企的库存和明年的弱需求始终压制着工业硅盘面的上方空间。现货市场行情较差，考虑到多晶硅的减产，预计今年春节前也无大规模集中补库，难以带动工业硅价格趋势上行，且虽然周五下跌后，非标货整体出货情况好所好转，但整体需求规模有限，低价无法刺激出增量需求。广期所公布12月26日多晶硅期货即将上市，市场部分观点认为多晶硅期货上市对工业硅有提振作用，我们对此持中性观点。综上，短期工业硅或维持低位震荡运行，策略上关注逢高沽空机会。 ★风险提示：供给变化超预期。 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243 投资咨询号:Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 联系人 肖嘉颖分析师（有色金属） 从业资格号:F03130556 Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ·重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格4 2、工业硅震荡下行，多晶硅期货即将上市4 3、工业硅投资建议5 4、热点资讯整理6 5.1、工业硅7 5.2、有机硅9 5.3、多晶硅10 5.4、硅片11 5.5、电池片12 5.6、组件13 6、风险提示14 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格4 图表2：通氧553#硅现货日度均价7 图表3：99#硅现货日度价格7 图表4：全国工业硅周度产量7 图表5：新疆工业硅周度产量7 图表6：云南工业硅周度产量8 图表7：四川工业硅周度产量8 图表8：国内工业硅周度合计社会库存8 图表9：国内工业硅周度港口库存8 图表10：国内工业硅样本企业库存9 图表11：国内DMC日度均价9 图表12：国内DMC周度平均毛利润9 图表13：国内DMC工厂库存10 图表14：国内DMC周度产量10 图表15：国内多晶硅现货日度均价10 图表16：国内多晶硅平均毛利润10 图表17：国内多晶硅工厂总库存11 图表18：国内多晶硅周度产量11 图表19：国内硅片现货日度均价11 图表20：国内硅片环节平均毛利润11 图表21：国内硅片工厂总库存12 图表22：国内硅片周度产量12 图表23：国内电池片现货日度均价12 图表24：国内电池片环节平均毛利润12 图表25：国内电池片工厂总库存13 图表26：国内电池片月度产量13 图表27：国内组件现货日度均价13 图表28：国内组件环节平均毛利润13 图表29：国内组件工厂总库存14 图表30：国内组件月度产量14 1、工业硅/多晶硅产业链价格 本周（12/08-12/14）工业硅期货价格震荡下行，Si2502合约环比-280元/吨至11615元/吨。SMM现货华东通氧553#下跌100元/吨至11500元/吨，新疆99#下跌300元/吨于10750元/吨。多晶硅价格有所上涨。根据SMM，本周N型棒状硅现货上涨至3.95万元/吨，N型颗粒硅成交均价维持3.65万元/吨。 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格 类别 指标 单位 本周价格 上周价格 环比（绝对值） 环比（百分比） 工业硅 Si2412收盘价 元/吨 11585 11860 -275 -2% Si2501收盘价 元/吨 11615 11895 -280 -2% 华东通氧553#现货均价 元/吨 11500 11600 -100 -1% 新疆99#硅现货均价 元/吨 10750 11050 -300 -3% 有机硅 有机硅DMC现货均价 元/吨 13000 13000 0 0% 硅粉 99#硅粉现货均价 元/吨 12050 12300 -250 -2% 多晶硅 P型致密料现货均价 元/吨 34500 33500 1000 3% N型棒状硅现货均价 元/吨 39500 38500 1000 3% N型颗粒硅现货均价 元/吨 36500 36500 0 0% 硅片 N型M10单晶硅片现货均价 元/片 1.04 1.02 0.02 2% N型G12R单晶硅片现货均价 元/片 1.13 1.17 -0.04 -3% N型G12单晶硅片现货均价 元/片 1.41 1.4 0.01 1% 电池片 N型M10单晶电池片现货均价 元/瓦 0.278 0.280 -0.002 -1% N型G12R单晶电池片现货均价 元/瓦 0.263 0.268 -0.005 -2% N型G12单晶电池片现货均价 元/瓦 0.283 0.283 0.000 0% 组件 Topcon组件182mm（集中式）现货均价 元/瓦 0.68 0.68 0 0% Topcon组件210mm（集中式）现货均价 元/瓦 0.69 0.69 0 0% 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 2、工业硅震荡下行，多晶硅期货即将上市 工业硅：本周工业硅期货价格震荡下跌。供给方面，根据百川盈孚，本周新疆复产9台炉子，四川、青海、甘肃各减产1、2、1台。周产量7.48万吨，环比-0.25万吨。SMM工业硅社会库存环比+0.9万吨，样本工厂库存环比-0.83万吨。据三方资讯机构报道，新疆大厂�一波停炉处于大检修状态，可能会停炉到1月底，�二波停炉本周基 本恢复。与此同时，本周通威内蒙古和甘肃宝丰各新增投产1台工业硅炉，预计月底仍有新增产能将继续投产。现货市场行情较差，低价无法刺激出增量需求。预计工业硅价格仍将震荡偏弱运行。 有机硅：本周有机硅价格持稳。鲁西化工、道康宁、湖北兴瑞等多家企业维持降负生产，中天新装置重启负荷陆续提升，唐山三友一期和三期装置检修。根据百川盈孚，本周有机硅产量5.37万吨，环比+1.7%，库存4.62万吨，环比+0.65%。下游低价买盘少量释放，但单体厂开工负荷仍居高不下，预计后续有机硅价格稳定运行，关注龙头 企业检修情况。 多晶硅：本周多晶硅报价有所上调。自前期硅料大厂对下游报价小幅下调后，行业有所成交，硅料厂小幅去库。根据SMM，截至12月6日，多晶硅厂库28.6万吨，环比- 0.5万吨。考虑到行业自律行为、硅料长时间亏损、下游去库顺利价格探涨，硅料环节也试探性调涨报价，市场上已听闻42-45元/公斤的高报价，但实际成交未落地。本周龙头企业内蒙新投产能已经满产，原计划于12月初全停的个别产能仍有余量，或导致本月硅料减产不如预期。从基本面看，临近年末，多晶硅企业面临财报压力、库存管理压力等多重负担，而下游需求又不见起色，因此我们对春节前多晶硅价格的上涨幅度保守看待。但12月26日多晶硅期货即将上市。由于多晶硅现货持续在现金成本线附近承压，整体估值较低，且近日出台一系列行业自律政策，或导致多晶硅期货上市后，期货价格在一定程度上计入对远期行业格局优化、盈利修复的预期。期货市场的乐观或将给现货市场带来更多情绪面的影响。关注后续实际挂牌价情况。 硅片：本周硅片M10、G12型号价格有所上涨，G12R型号价格继续下跌。根据SMM，12月硅片排产43.3GW，环比+3%。硅片端供需关系修复明显，总体库存快速下降。截至12月6日，硅片厂库存24.6GW，环比-2.6GW，且库存基本为G12R型号。在下游采购甚至囤货积极性上升背景下，紧缺型号硅片价格略有反弹。预计下周M10型号硅片价格仍较为乐观，而G12R型号继续承压。 电池片：本周电池片价格略有下跌。12月预计全球电池排产50GW左右，境内排产约48GW。随着年底交付高峰过去，电池厂再度开始有所累库。根据SMM，截至12月9日，中国光伏电池外销厂库存1.3GW，环比+0.45GW。考虑到电池片交付和运输周期，十二月中旬以后的电池片需求与价格主要取决于组件厂明年一月的排产，而一月又是组件端的需求淡季，排产或将继续走跌，因此，电池片价格短期或以底部震荡为主，价格上涨仍需等待需求端的回暖。 组件：本周组件价格僵持为主。行业自律会议过后组件厂家再度尝试涨价，一线厂家报价探涨0.02-0.03元/瓦，部分有高于0.7元/瓦的试探价格，但仍未见落地。招标价格基本企稳。据统计，本周光伏N型组件中标体量约3.4GW，中标均价0.692元/瓦，低于0.68元/瓦的报价基本为二线企业，一线企业报价较坚挺。组件企业涨价的障碍或仍在于高库存和弱需求。根据SMM，截至11月底，中国组件企业在手库存约52.2GW，超过一个月水平。进入需求淡季，12月国内组件企业（含海外基地）排产在46GW左右，环比下降9-10%。一季度淡季延续，部分企业提前放假，预计1-2月组件排产仍将继续大幅下降。因此，组件价格短期或低位震荡为主，等待春节后的需求回升。 3、工业硅投资建议 综合考虑新疆大厂的停复产计划，12月工业硅单月可能去库2-3万吨，但若大厂全面复产，则行业又将重回累库趋势。高企的库存和明年的弱需求始终压制着工业硅盘面的上方空间。现货市场行情较差，考虑到多晶硅的减产，预计今年春节前也无大规模集中补库，难以带动工业硅价格趋势上行，且虽然周五下跌后，非标货整体出货情况好所好转，但整体需求规模有限，低价无法刺激出增量需求。广期所公布12月26日多晶硅期货即将上市，市场部分观点认为多晶硅期货上市对工业硅有提振作用，其背 后的逻辑或是多晶硅期货上市可以降低多晶硅企业的库存压力，从而促进多晶硅开工提升，利好工业硅需求。但多晶硅的开工还与终端需求、行政指令等诸多因素有关，因此对于工业硅的影响或并不明显，我们对此持中性观点。综上，短期工业硅或维持低位震荡运行，策略上关注逢高沽空机会。 4、热点资讯整理 多晶硅期货和期权将于2024年12月26日上市 中国证监会已同意广州期货交易所多晶硅期货注册。多晶硅期货合约自2024年12月 26日（星期四）起上市交易。首批上市交易合约为PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511和PS2512。上市首日，多晶硅期货合约交易保证金水平为合约价值的