沪铜周报：中央经济会议利好政策，沪铜维持震荡

和合期货：沪铜周报（20241209-20241213） —-中央经济会议利好政策，沪铜维持震荡 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面中性偏强。中央经济会议提出要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力，加大财政支出强度，同时，会议提出要实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，财政货币政策同步发力。美国劳工统计局公布数据显示，11月CPI同比增长2.7%，环比增0.3%，为今年4月以来最高水平，数据公布后，交易员加大了对美联储12月降息的押注，市场同时继续预期，美联储 明年1月将不会降息。 基本面供给两旺。供给端，海关总署在线查询数据显示，我国10月精炼铜进口量为38.62万吨，环比增长10.91%，同比上升8.61%，其中刚果是最大输送国，供应量在14.67万吨，环比上升19.41%，同比增加58.22%，对华输送量处于持续恢复当中。需求端，11月新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%,月度产销再创历史新高,伴随政策累积效应，预计12月汽车市场将会持续向好。 目录 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况.-3- 1、本周沪铜震荡............................................-3- 2、沪铜本周成交情况........................................-3- 二、影响因素分析..................................................................................................................-3- 1、明年实施更加积极的财政政策，适度宽松的货币政策..........- 3 - 2、美国11月CPI同比和环比上涨，市场预期美联储12月降息....- 5 - 3、刚果发运继续增加我国10月精炼铜进口环比增逾一成........- 6 - 4、新能源汽车继续保持快速增长，月度产销再创新高..- 7 - 三、后市行情研判..................................................................................................................-8- 四、交易策略建议..................................................................................................................-9- 风险揭示：.................................................-9- 免责声明：.................................................-9- 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况 1、本周沪铜震荡 数据来源：文华财经和合期货 2、沪铜本周成交情况 12月9--12月13日，沪铜指数总成交量65.7万手，较上周增加0.5万手， 总持仓量37.3万手，较上周减仓0.5万手，本周沪铜主力震荡运行，主力合约收盘价74790，与上周收盘价微涨0.08%。 二、影响因素分析 1、明年实施更加积极的财政政策，适度宽松的货币政策 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，习近平在重要讲话中总 结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作。 会议提出要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线。党政机关要坚持过紧日子。 本次会议强调“实施更加积极的财政政策”，相比近年来政治局会议的常规表述“实施积极的财政政策”态度更强，整体延续了926会议积极信号。结合 11月8日蓝佛安部长“结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策”，预计明年财政或将大幅发力。 我国中央与地方债务率 数据来源：wind 2023年美国政府杠杆率113%，日本219%，欧元区88%，中国仅56% （中央23.8%、地方32.3%），若加地方隐债14.3万亿总计67.5%，10月 12日蓝佛安部长强调“中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间”。 数据来源：wind 会议提出要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。 我国利率持续下降（%） 数据来源：全球经济指标数据网 将货币政策基调从“稳健”调整至“适度宽松”，为实施更大力度的降准、降息创造适宜的政策环境。 各时期宏观政策基调 数据来源：公开资料整理 2、美国11月CPI同比和环比上涨，市场预期美联储12月降息 美国劳工统计局公布数据显示，11月CPI同比增长2.7%，符合预期，11月CPI环比增0.3%，较10月的0.2%有所上涨，为今年4月以来最高水平。 美国CPI同比增速（%） 数据来源：全球经济指标数据网 美国11月CPI数据符合预期，数据公布后，交易员加大了对美联储12月降息的押注。芝商所FedWatch工具显示，市场押注12月降息的可能性由数据发布前的86.1%增至96.4%。市场同时继续预期，美联储明年1月将不会降息，不过CPI出炉后，1月降息的几率也小幅上行，达到约23%。 市场押注12月降息概率（%） 数据来源：华尔街见闻 3、刚果发运继续增加我国10月精炼铜进口环比增逾一成 海关总署在线查询数据显示，我国10月精炼铜进口量为38.62万吨，环比增长10.91%，同比上升8.61%。 我国精铜进口量（万吨） 数据来源：海关总署 其中刚果是最大输送国，供应量在14.67万吨，环比上升19.41%，同比增加58.22%，对华输送量处于持续恢复当中。此外，智利输送量环比增逾六成至 4.78万吨，跃至第二大供应国。“金九银十”正值国内需求旺季，叠加国内政策利好提振，对精铜进口需求有所增加。 2024年11月我国精炼铜较大进口来源地 数据来源：海关总署 4、新能源汽车继续保持快速增长，月度产销再创新高 11月新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，环比分别增长7.1%和5.7%，同比分别增长45.8%和47.4%，新能源汽车渗透率达到45.6%。 数据来源：中汽协 1-11月，新能源汽车产销累计完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别 增长34.6%和35.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。 数据来源：中汽协 中国汽车工业协会副秘书长陈士华表示，伴随政策累积效应不断显现，各地及企业促销活动持续发力，加之最后一月收尾冲刺，预计12月汽车市场将会持 续向好，汽车产销全年将继续保持在3000万辆以上规模。中央政治局12月9 日召开会议，分析研究2025年经济工作，明年政策环境依然偏暖，有利于汽车行业保持健康发展。 三、后市行情研判 宏观面中性偏强。中央经济会议提出要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力，加大财政支出强度，同时，会议提出要实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，财政货币政策同步发力。美国劳工统计局公布数据显示，11月CPI同比增长2.7%，环比增0.3%，为今年4月以来最高水平，数据公布后，交易员加大了对美联储12月降息的押注，市场同时继续预期，美联储 明年1月将不会降息。 基本面供给两旺。供给端，海关总署在线查询数据显示，我国10月精炼铜进口量为38.62万吨，环比增长10.91%，同比上升8.61%，其中刚果是最大输送国，供应量在14.67万吨，环比上升19.41%，同比增加58.22%，对华输送量处于持续恢复当中。需求端，11月新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2 万辆，同比分别增长45.8%和47.4%,月度产销再创历史新高,伴随政策累积效应，预计12月汽车市场将会持续向好。 技术面震荡。盘面看，沪铜从3月中旬开始走出一波上涨趋势，到5月中旬 最高涨至89000附件，受到压力开始震荡回落，在最低探到7万附近之后震荡反 弹，到9月底最高达到80000附近受到压力，开始一个多月震荡运行，11月中 旬下破60日线，但下方亦有支撑，当前还是震荡运行。 四、交易策略建议 观望 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。