煤炭周报：成本有支撑，弱需求下高股息资产价值更高

本周观点

• 成本支撑：产地煤矿维持正常生产，煤价触及边际产能成本线，继续下跌将引发边际供给收缩，对煤价形成支撑。
• 库存去化加速：港口库存下降，低于去年同期水平，下游日耗加速提升，电厂可用天数减少。
• 需求分化：电煤需求表现弱于预期但已进入加速上升阶段，非电化工耗煤维持高增速。
• 煤价调整接近尾声：供给侧边际产能成本支撑逻辑仍在，需求侧非电化工耗煤高增速，电煤需求加速上升，港口库存加速去化，本轮煤价调整已接近尾声。

低煤价价值分析

• 弱需求映射：低煤价反映了弱经济环境下的需求疲软，但煤价有底部支撑。
• 高股息资产：板块标的业绩基本盘有保障且高股息，在国债收益率下行背景下高胜率属性凸显。
• 攻守兼备：动力煤基本面稳中向好，板块业绩稳健、高股息，弱经济背景下攻守兼备。
• 估值提升：短期高胜率属性有望助力估值提升，建议关注动力煤基本面强劲标的。

投资建议

• 行业龙头：中国神华、陕西煤业、中煤能源。
• 弹性与高股息：山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。
• 煤电一体：新集能源。
• 多业务布局：淮北矿业。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 煤价大幅下跌。
• 政策变化风险。

本周市场行情回顾

• 煤炭板块周跌幅1.2%，子板块中焦炭跌幅最大（2.8%），其他煤化工子板块持平。
• 公司表现：安泰集团上涨8.64%，宝泰隆下跌12.87%。

本周行业动态

• 澳大利亚、中国、印度、加拿大等主要煤炭出口国出口量数据。
• 蒙古国煤炭出口数据。
• 中国煤炭资源运输情况。
• 俄罗斯、印度、澳大利亚、越南等主要煤炭进口国进口数据。
• 俄罗斯煤炭产量预测。

上市公司动态

• 美锦能源、宝泰隆、辽宁能源、安源煤业、兖矿能源、辽宁能源、潞安环能、中国神华、恒源煤电、平煤股份等公司公告。

煤炭数据跟踪

• 产地煤炭价格：山西、陕西、内蒙古、河南动力煤、炼焦煤价格走势。
• 中转地煤价：京唐港、秦皇岛港煤价。
• 国际煤价：纽卡斯尔、理查德、欧洲ARA港、澳大利亚峰景矿硬焦煤价格。
• 库存监控：秦皇岛港、广州港库存。
• 下游需求追踪：冶金焦、钢铁价格。
• 运输行情追踪：煤炭运价指数、BDI指数。