PTA周报：需求仍偏弱 但成本端有一定支撑

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 PTA周报 需求仍偏弱但成本端有一定支撑 2023-02-12星期日 一、主要观点： 上周盘面延续震荡跌势，周线二连阴。基本面来看，上游开工整体回升，但仍处在近几年历史同期低位，短期开工偏稳。下游聚酯减产检修装置集中重启，开工环比回升。终端织造厂商陆续复工复产，总体纺织市场表现不及去年同期。库存方面厂库压力较大，不过在下游需求回升下拐点或出现，社会库存继续累库。估值方面加工费中性偏低，原油反弹有一定支撑。技术面连续回调跌破支撑位，中线趋势偏弱。且上半年供应端压力仍偏大。 二、操作建议： 建议中线逢高偏空操作，05合约区间参考5200-5650。 三、重点监测点：下游需求； 上游开工 电石、原油价格；社会库存 四、基本面分析 1、供应 据隆众统计，截至2月9日，PTA开工率为76.59%，环比降低0.06%，同比降低4%，处在近几年历史同期最低位。但周度产量达到107.61万吨，为同期2022年外最高，主要得益于总产能的上升。周内1套装置故障停车，2套提负；其中海伦石化故障停车，亚东石化、逸盛新材料提负荷，其余装置无甚变化。下周亚东石化计划调降负荷，其他装置延续检修或有微调，周度产量107万吨附近，周度产能利用率77%附近，整体偏稳定。 图1PTA装置开工率 图2PTA周度产量 来源：华联期货WIND 图3PTA装置检修情况 来源：隆众资讯 2、需求 本周（20230203-0209），聚酯行业周产量：99.46万吨，较上期增加5.23万吨，环比增速5.55%。聚酯行业周度平均开工率73.82%，环比上升4.93%。预计下周将继续小幅回升，前期减产检修装置集中重启，聚酯供应增加。 终端来看，据隆众数据显示，截至2月9日江浙地区化纤织造综合开工率为36.84%，回升14.98%。织造厂商陆续复工复产，但仍有部分工人未到岗，总体纺织市场表现不及去年同期。下游用户订单复苏有限，纺织品、服装需求提升缓慢，海内外订单仍未大量下达，织造厂商生产积极性不高。上游纺织原料价格较高下，坯布价格难以跟进，利润值总体不佳，市场静等观望回调。 图4聚酯综合开工率 图5聚酯部分细分开工率 图6聚酯日产量 图7江浙地区不同织机开机率 来源：WIND华联期货隆众资讯 3、库存 据隆众统计，周内PTA工厂库存6.36天，环比-0.05天，同比+1.56天；聚酯负荷回升提升需求支撑，下游刚需补货带动些许去库。聚酯工厂PTA原料库存6.67天，环比+0.17天，同比-1.77天。业者补货谨慎刚需为主。社会库存约295.33万吨，环比增加4.14%。周内装置提负与停车并存，下游需求修复偏于缓慢，供需仍有一定压力。 图8PTA工厂库存天数 图9聚酯工厂PTA库存天数 图10PTA社会库存 图11下游库存天数 来源：华联期货隆众资讯 4、利润估值 据隆众资讯生产成本计算模型，PTA成本平均在5339.79元/吨，环比-157.94元/吨；PTA利润平均在加-327.79元/吨，PTA加工费平均在272.21元/吨。整体目前估值维持偏低。 图12PXCFR中国主港价格 图13PTA加工费利润 PTA基差 来源：华联期货隆众资讯 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投 资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/