研报总结
核心观点
- 稳增长政策持续发力，但受基数抬升及内生动力不足影响，经济增速略有回落。
- 政策效应逐步释放，消费、投资、出口、进口、价格、货币金融等方面呈现分化态势。
关键数据和研究结论
供给端：工业增加值
- 预计2024年11月工业增加值同比增长5.0%，较上期下降0.3个百分点。
- 拉升因素：稳增长政策推动工业产出增长，制造业景气水平提升。
- 压低因素：工业企业效益负增长，高基数效应。
需求端：消费
- 预计2024年11月社会消费品零售总额同比增长4.9%，较10月份上涨0.1个百分点。
- 拉升因素：汽车销售增加，政策推动稳消费。
- 压低因素：高基数效应，经济下行压力，居民收入增速不高。
需求端：投资
- 预计2024年1-11月固定资产投资同比增长3.6%，较1-10月份上涨0.2个百分点。
- 拉升因素：设备更新和消费品以旧换新政策利好投资，制造业投资扩张。
- 压低因素：中美博弈对华限令抑制投资。
需求端：出口
- 预计2024年11月出口金额同比增长8.3%，较10月下降4.4个百分点。
- 压低因素：高基数效应，美国、欧盟、加拿大对华加征关税，外贸环境趋紧。
需求端：进口
- 预计2024年11月进口金额同比增长-0.3%，较10月份上涨2.0个百分点。
- 拉升因素：房地产开发投资触底反弹，无高基数效应。
- 压低因素：外贸摩擦继续，贸易壁垒高企。
价格方面：CPI
- 预计2024年11月CPI同比增长0.5%，较上期上涨0.2个百分点。
- 拉升因素：基数效应，资本市场活跃推高居民财产性收入。
- 压低因素：食品价格回调，居民收入增速不高。
价格方面：PPI
- 预计2024年11月PPI同比下跌2.6%，降幅较10月收窄0.3个百分点。
- 拉升因素：低基数效应，房地产、基建投资触底反弹，上游原材料价格上行。
货币金融：人民币贷款
- 预计2024年11月新增人民币贷款11000亿元，同比多增100亿元。
- 拉升因素：财政政策与货币政策协同发力，楼市交易回暖。
货币金融：M2
- 预计2024年11月末M2同比增长8%，较上期上升0.5个百分点。
- 拉升因素：稳增长政策出台，扩张性货币政策和房地产政策松绑，基数下降。
货币金融：人民币汇率
- 预计2024年12月人民币汇率在7.0～7.3区间双向波动。
- 影响因素：美欧大概率降息，日本加息预期上涨，特朗普言论增加人民币贬值预期，中美利差倒挂。
