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2024-12-13王俊、杨泽元、斯小伟五矿期货测***
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农产品早报 2024-12-13 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆/粕类 【重要资讯】豆粕主力合约周四小幅回落,USDA公布12月月报显示24/25年度全球大豆产量环比上调174万吨,期 王俊 末库存跟随增加,报告中性略空。美豆丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售仍施压盘面,国 组长、生鲜研究员 内原料供需较宽松,不过12月买船较少,国内豆粕库存已低于去年同期,对现货有一定支撑,近月合 从业资格号:F0273729 约强于远月。周四豆粕现货上涨,东莞报2900涨60,全国基差区间05+(200,350)元上涨。今日大 交易咨询号:Z0002942 豆油厂开机52.85%,成交24.35万吨,预计本周压榨177.39万吨,开机率50%。 邮箱:wangja@wkqh.cn 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB,截至12月08日,巴西大豆播种率为94.1%,上周为 杨泽元 90.0%,去年同期为89.9%。预报显示12月南美产区大部分降雨充足。 白糖、棉花研究员从业资格号:F03116327 【交易策略】 交易咨询号:Z0019233 南美天气形势总体较好,暂时维持近年来首次供应或远大于需求的预期,美豆大方向偏空。季节性上受 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 到巴西四季度出口较少支撑,目前美豆处于震荡偏空格局。近两月豆粕交易的主线仍然是外盘丰产、特朗普1月上台后的贸易战预期及国内供应宽松等,在供需格局未有改善之前,预计豆粕大方向跟随美豆 斯小伟 偏空,阶段性留意贸易战交易。由于12月之后买船偏慢及卸港延迟,近期大豆开机下降导致近月豆粕 联系人 供需略有缓解,而远月有丰产预期,近期正套可尝试逢低介入。 从业资格号:F03114441电话:028-86133280邮箱:sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据船运调查机构ITS及AmSpec,马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比增加1.07%-3.86%。南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示,2024年12月1-10日马来西亚棕榈油产量减少15.89%。2、12月12日讯,美国农业部(USDA)公布数据,民间出口商报告对未知目的地出口销售33.4万吨大豆,于2024/2025年度交货。12月12日讯,美国2024/2025年度大豆出口净销售为117.4万吨,前一周为231.3万吨;2025/2026年度大豆净销售0万吨,前一周为0万吨 周四棕榈油延续回落,出口需求阶段抑制的担忧施压盘面。MPOB数据显示11月马棕出口弱,国际买兴受到高价抑制,油脂有调整需求。中期来看,棕榈油方面印尼库存偏低,建库需要产量恢复及出口需求持续抑制,且减产季节叠加B40预期对印尼产量恢复的考验更大,棕榈油延续偏强格局。国内现货基差弱稳,广州24度棕榈油基差01+100(+20)元/吨,江苏一级豆油基差05+350(0)元/吨,华东菜油基差01+120(0)元/吨。 【交易策略】 USDA12月月报下调了棕榈油产量及期末库存,受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响,油脂运行中枢提升。棕榈油因短期出口需求担忧及中期供需偏好高位震荡。随着进入棕榈油减产季节,印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大,棕榈油维持偏强格局,关注高频产量、出口数据指引。豆、菜油目前主要跟随棕榈油,远期需求较大变量在于美国生物柴油政策。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格上涨,郑糖5月合约收盘价报6125元/吨,较之前一交易日上涨62元/吨,或1.02%。 现货方面,广西制糖集团新糖报价6130-6230元/吨,上调40-70元/吨;云南制糖集团新糖报价6140-6170 元/吨,上调10-30元/吨;加工糖厂主流报价区间6460-6900元/吨,上调30-50元/吨。贸易商广西新糖 报价区间在6010-6240元/吨。期现共振上涨,现货市场购销气氛回暖,销区补库积极,整体情况良好。 广西现货-郑糖主力合约(sr2505)基差5元/吨。 外盘方面,周四原糖期货价格下跌,原糖3月合约收盘价报20.92美分/磅,较之前一个交易日下跌0.4美分/磅,或1.88%。巴西甘蔗行业协会(Unica)周四公布报告显示,11月下半月,巴西中南部地区糖产量共计108万吨,尽管较上年同期下滑23%,但高于市场的预期。11月底巴西中南部地区的甘蔗压榨量下滑15.2%,至2035万吨。截至11月,巴西中南部地区2024/25年度累计糖产量为3936.1万吨,同比减少3.7%。此前S&PGlobalCommodityInsights对分析师的调查显示,11月下半月,巴西中南部地区的糖产量预计为79.35万吨,较之前一年同期下滑43.7%。 【交易策略】 12月10日中国海关总署食安局出具一份便涵,称启动对泰国部分糖类(指糖浆和预拌粉)安全管理体系的评估和审查程序。在完成评估审查、确认风险消除之前,暂停泰国糖浆和预拌粉的进口申报。该文件兑现了11月中旬传出的政策预期,但未来也有可能审查后,制定一个新的安全生产规范后重新进口泰国糖浆和预拌粉,只是执行下来会增加成本。受政策影响短线郑糖价格偏强运行,中长期全球糖市仍处于增产周期,维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格震荡,郑棉5月合约收盘价报13760元/吨,较前一交易日下跌5元/吨,或0.04%。 现货方面,2024/25年度北疆奎屯区域机采棉31级双30含杂2.5%以内疆内库2505合约销售基差在700元/吨左右,提货价在14500-14600/吨,周内维持稳定。目前,纺企棉纱销售订单仍少,原料采购意愿较低,现货少量成交。 外盘方面,周四美棉期货价格震荡,美棉3月合约收盘报70.05美分/磅,较之前一个交易日下跌0.14美 分/磅,或0.2%。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示,截至12月5日当周,美国当前市场年度棉花出口销售净增15.3万包,较之前一周减少10%,较前四周均值减少37%。其中,对中国大陆出口销售净减0.42万吨。当周,美国下一年度棉花出口销售净增0.33万包。当周,美国棉花出口装船13.74万包。较之前一周减少13%,较前四周均值增加0%。其中,对中国大陆出口装船2.78万包。 【交易策略】 美国农业部(USDA)在12月供需报告小幅上调美国产量和期末库存,但美国出口量并未下调,中国产量并未上调,未来美棉的供需平衡表仍有进一步恶化的可能。国内方面,本年度新疆棉花总产量可能超预期增长,国内市场供应充裕。并且随着旺季结束,纺织企业淡季新增订单有所减少,下游产业链开机率环比持续下滑。预计短期在生产成本线附近会面临较大的套保压力。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格大局稳,个别窄幅涨跌,主产区均价持平于4.53元/斤,黑山维持4.1元/斤不变,馆陶落 0.04元至4.36元/斤,供应量稳定,养殖端余货不多,而下游需求表现各异,部分走货平稳,部分消化速度仍偏缓,市场交投略显僵持,今日蛋价或多地偏稳,部分窄幅涨跌。 【交易策略】 淘鸡放量限制阶段性供应,鸡蛋库存不高,加之需求支撑,当期现货仍具韧性;盘面锚定成本给出悲观预期,但贴水程度偏高支撑近月估值,现货难跌易引发近月收贴水,盘面或仍表现为来回震荡、近强远弱,建议短期观望或短线操作为宜,中期估值修复后关注上方压力。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价稳定居多,部分回落,河南均价落0.03元至15.55元/公斤,四川均价涨0.12元至16.55元 /公斤,目前生猪供应量较为充沛,集团及散户生猪出栏量均较多,但多数区域需求增幅仍然偏少,仅西南区域处于腌腊集中阶段,今日猪价或延续跌势,南方市场暂稳。 【交易策略】 现货震荡中重心延续下移,走势有反复但强度不及预期,消费仍无法承接屠宰放量后的供应,体重增加标肥差回落表明供应往后存在积压,盘面估值不高但现货逻辑延续供大于求模式,宜短线操作或中期反弹后抛空。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存(万吨)图2:主要油厂菜粕库存(万吨) 数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存(万吨)图4:饲料企业库存天数(天) 数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5:GFS南美未来两周累积降水(mm)图6:全球未来10天累积降水(mm) 数据来源:PIVOTAL、五矿期货研究中心数据来源:ECMWF、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口(万吨)图8:菜籽月度进口(万吨) 数据来源:海关、五矿期货研究中心数据来源:海关、五矿期货研究中心 油脂 图9:国内三大油脂库存(万吨)图10:马棕库存(万吨) 数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11:马棕进口盈亏(元/吨)图12:马棕生柴价差(美元/吨) 数据来源:WIND、五矿期货研究中心数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13:东南亚未来第一周降水距平(mm)图14:东南亚未来第二周降水距平(mm) 数据来源:NOAA、五矿期货研究中心数据来源:NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15:全国单月销糖量(万吨)图16:全国月度产糖量(万吨) 数据来源:中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源:中国糖业协会、五矿期货研究中心图17:全国累计产销率(%)图18:全国工业库存(万吨) 数据来源:中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源:中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19:我国食糖月度进口量(万吨)图20:巴西中南部地区双周产糖量(万吨) 数据来源:海关、五矿期货研究中心数据来源:UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21:全球棉花产量及库存消费比(万吨%)图22:美国棉花产量及库存消费比(万吨%) 数据来源:USDA、五矿期货研究中心数据来源:USDA、五矿期货研究中心 图23:中国棉花产量和消费量(万吨)图24:我国棉花月度进口量(万吨) 数据来源:USDA、五矿期货研究中心数据来源:海关、五矿期货研究中心 图25:纺纱厂开机率(%)图26:我国周度棉花商业库存(万吨) 数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源:MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27:在产蛋鸡存栏(亿只)图28:蛋鸡苗补栏量(万只) 数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心 图29:存栏及预测(亿只)图30:淘鸡鸡龄(天) 数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心 图31:蛋鸡养殖利润(元/斤)图32:斤蛋饲料成本(元/斤) 数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33:能繁母猪存栏(万头)图34:各年理论出栏量(万头) 数据来源:农业农村部、五矿期货研究中心数据来源:涌益咨询、五矿期货研究中心 图35:生猪出栏均重(公斤)图36:日度屠宰量(头) 数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源:卓创资讯、五矿期货研究中心 图37:肥猪-标猪价差(元/斤)图38:自繁自养养殖利润(元/头) 数据来源:涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源:WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构,已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据,客观的分析和全面的观点。但我们必须声明,对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略,并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考,不

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