平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年12月13日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】行业年度策略报告*电力设备及新能源*风电景气占优，多重拐点汇聚*强于大市20241212 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3461 0.85 2.33 深证成份指数 10957 1.00 1.69 沪深300指数 4029 0.99 1.44 创业板指数 2292 1.35 1.94 上证国债指数 221 0.08 0.31 研究分析师:张之尧投资咨询资格编号:S1060524070005研究分析师:苏可投资咨询资格编号:S1060524050002研究分析师:皮秀投资咨询资格编号:S1060517070004 资料来源:同花顺iFinD 中国香港恒生指数 中国香港国企指数中国台湾加权指数道琼斯指数 标普500指数 纳斯达克指数 20397 7360 23047 43914 1.20 1.53 0.63 -0.53 2.28 2.73 4.18 -0.60 6051 19903 -0.54 -0.66 0.96 3.34 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 7026 0.90 1.48 核心观点:维持行业“强于大市”评级。风电方面，国内海上风电景气向上，出口形势向好，漂浮式商业化进程有望加速，建议重点关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等；陆上风电需求有望超预期，整机价格呈现企稳回升态势，建议关注金风科技、运达股份等。光伏方面，BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；同时，积极关注政策引导和行业自律可能带来的组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份、晶科能源等。储能方面，海外大储竞争格局和盈利能力较好，需求增长确定性较强，重点关注阳光电源、上能电气；户储市场多点开花，建议关注在新兴市场扎实布局的德业股份等。氢能方面，建议关注积极卡位电解槽赛道、进入中能建短名单的华光环能，以及燃料电池系统环节领先的参与者亿华通等。 【平安证券】行业年度策略报告*汽车*增程车2.0，AI智驾1.0*强于大市20241212 研究分析师:王跟海投资咨询资格编号:S1060523080001 研究分析师:王德安投资咨询资格编号:S1060511010006 资料来源:同花顺iFinD 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 70 2705 9072 -0.34 0.00 -1.14 -1.44 -0.52 0.86 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 日经225指数 39849 1.21 2.31 韩国KOSP100 2482 1.62 -1.13 美元指数 107 0.08 0.19 印度孟买指数 81290 -0.29 2.39 英国FTSE指数 8312 0.12 0.26 俄罗斯RTS指数 755 -1.44 6.61 巴西圣保罗指数 129593 1.06 0.22 核心观点:海外贸易壁垒增加，内需消费会是2025年汽车行业的主要着力点。2025年我们判断增程扩容是更加确定的趋势，我们测算2025年增程车销量有望达到220万台左右，同比增长80%，接近翻倍，长期空间有望达到750万台。2025年AI智驾迎来体验之战、规模之战，目前华为ADS、理想、小鹏走在行业前列，传统车企极氪、长城也在加快节奏，产业出海已是我国汽车行业全球化的必然选择，我们认为基于本土化运营获得的海外市场份额质量更高，在未来的抗风险能力也更强。维持行业“强于大市”评级。看好增程车扩容趋势，推荐增程车存量龙头赛力斯、理想汽车，看好增程车新玩家，推荐小鹏汽车、吉利汽车、建议关注零跑汽车、小米集团；看好智驾领先车企及相关供应链，推荐理想汽车、小鹏汽车、德赛西威，建议关注地平线机器人；推荐“产业出海”经验丰富的先行者长城汽车、推荐持续保持较强产业链定价权的福耀玻璃。 伦敦铝(美元/吨) 2604 -0.08 0.33 伦敦锌(美元/吨) 3080 -1.23 -1.17 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1002 -0.02 0.40 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 444 -1.00 1.56 波罗的海干散货 1055 -4.61 -13.81 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】行业年度策略报告*电力设备及新能源*风电景气占优，多重拐点汇聚*强于大市 20241212 【平安观点】 1、风电：成长属性突出，供给格局向好。2025年国内海上风电发展节奏有望加快，包括风机吊装、风机招标、项目竞配等层面；预计2024年国内海上风电新增吊装规模达到8GW及以上，2025年有望实现同比50%及以上的增长；深远海风电开发有望获得实质性进展，打开海上风电成长空间。2024年海风整机出海实现订单层面的重大突破，产业趋势逐步确立，未来出海步伐有望加快。2024年前三季度国内陆上风机招标量111.5GW，同比增长约100%，陆风风机招标价格呈现企稳回升，盈利水平拐点逐步显现。2024年漂浮式海上风电供给端和项目端取得重大进展，我们判断2025年有望提速发展。 2、储能：全球多点开花，优选海外大储和新兴市场户储。大储方面，国内大储蓄势待发，海外大储竞争格局更优，看好海外大储机遇。我们认为美国大储需求仍强劲，同时欧洲和中东大储需求正快速起量，国内企业出海机遇可期。用户侧储能方面，我们看好新兴市场潜力。户储需求分化，传统发达市场有待回暖，新兴市场快速增长；工商储市场处于发展早期，国内市场需求高增、竞争激烈，海外市场仍在验证阶段。国内户储企业积极开拓新兴市场，并逐步拓展工商储新品，增长后劲足。建议关注市场壁垒高、增长强劲的海外大储，快速崛起、多点开花的新兴市场户储环节。 3、光伏：需求增速放缓，关注政策因素与新技术。国内光伏行业消纳问题凸显，成为行业发展的主要制约因素，我们判断国内光伏需求将步入平稳增长的新阶段，预计2025年国内新增光伏装机270GW（交流测），同比增长约8%，全球光伏新增装机约608GW（直流侧），同比增长约11%。2024年光伏组件产业链盈利水平大幅承压，主要环节并未出现较明显的出清迹象，预计 2025年组件产业链供给过剩的形势延续。政策层面开始更多地关注光伏产业低价竞争，有望起到价格和盈利水平托底的效果。隆基绿能等头部企业积极拥抱BC电池技术，BC产业趋势显现，前瞻布局的BC电池生产企业及设备供应商受益。 4、氢能：政策助力、场景拉动，关注绿氢和氢车环节。绿氢政策助力和场景拉动下，项目快速起量。电解槽是绿氢生产的关键设备，市场空间广阔，但当前竞争激烈。电解槽相关上市公司包括新能源企业和部分设备企业，氢能业务比重较小，企业拓展第二增长曲线。氢车激励政策频出，场景持续探索，发展潜力充足。现阶段氢车推广受成本和基础设施限制，依赖政策扶持，政策对产业的刺激作用强。氢燃料电池是氢车产业链的核心环节，上市标的质地纯、业绩弹性大，相关政策的出台有望为板块带来机遇。建议重点关注潜在体量最大、国际需求空间广阔的制氢环节，并持续追踪氢车环节政策性机遇。 5、投资建议：维持行业“强于大市”评级。风电方面，国内海上风电景气向上，出口形势向好，漂浮式商业化进程有望加速，建议重点关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等；陆上风电需求有望超预期，整机价格呈现企稳回升态势，建议关注金风科技、运达股份等。光伏方面，BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；同时，积极关注政策引导和行业自律可能带来的组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等。储能方面，海外大储竞争格局和盈利能力较好，需求增长确定性较强，重点关注阳光电源、上能电气；户储市场多点开花，建议关注在新兴市场扎实布局的德业股份等。氢能方面，建议关注积极卡位电解槽赛道、进入中能建短名单的华光环能，以及燃料电池系统环节领先的参与者亿华通等。 6、风险提示。1、新能源新增装机不及预期风险。新能源发展受宏观经济、各区域支持性政策、供应链情况等因素影响，存在某些区域新增装机不及预期风险。2、部分环节竞争加剧和盈利水平不及预期风险。新能源各环节整体呈现参与者增加的趋势，部分环节可能存在竞争明显加剧以及盈利水平不及预期风险。3、贸易保护现象加剧的风险。国内新能源制造在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4、新技术发展不及预期风险。光伏新型电池、绿氢等新兴行业发展有赖于技术进步推动成本下降，存在发展节奏不及预期风险。 研究分析师:张之尧投资咨询资格编号:S1060524070005研究分析师:苏可投资咨询资格编号:S1060524050002研究分析师:皮秀投资咨询资格编号:S1060517070004 1.2【平安证券】行业年度策略报告*汽车*增程车2.0，AI智驾1.0*强于大市20241212 【平安观点】 1、增程2.0时代，扩容与迭代共振。 汽车内需会是2025年促消费政策的重要着力点，预计2025汽车内销增幅高于2024年。 增程车扩容趋势确定，技术迭代（更高纯电续航、超快充、低温性能改善）和成本优势将使得增程车中长期有数倍扩容空间，增程是中高端新能源车重要动力形式，我们预计2025年增程车销量达220万台左右，同比增长80%，接近翻倍，中长期空间有望达到750万台。问界、理想等当前主要增程玩家更多享受增程扩容红利。 2、AI智驾1.0时代，迎来体验之战、规模之战。 基于端到端方案的车位到车位智驾功能是2025年智驾体验第一块试金石，适应场景、接管里程、拟人度是衡量AI智驾体验的三个维度，高阶智驾车保有量越高、数据池“活水”越多，智驾迭代越快。 智驾硬件降本、配置车型价格带下沉以及高阶智驾标配是三个提高保有量的手段。预计智驾硬件成本两年成本降低一半，20万以上新车有必要标配高阶智驾。 综合研判，目前华为ADS、理想、小鹏走在行业前列，传统车企极氪、长城也在加快跟进。 3、以“产业出海”迎战出口不确定性。 主要汽车出口目的国增加了对我国汽车出口的贸易壁垒，为2025年汽车出口带来更多不确定性，但拉美、东南亚、澳新、中东非等地区汽车出口环境相对友好，短期我国汽车出口增量或主要来自这些地区。 长期看，产业出海是我国汽车行业全球化的必经之路，基于本土化运营获取的海外市场份额质量更高，抗风险能力更强。 4、投资建议：维持行业“强于大市”评级。 2025年汽车行业增程车扩容与迭代共振，AI智驾加速迭代、汽车出口迈向产业出海，推荐赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、吉利汽车、建议关注零跑汽车、小米集团，推荐智能化供应链企业德赛西威、建议关注地平线机器人，推荐“产业出海”经验丰富的先行者长城汽车、推荐持续保持较强产业链定价权的福耀玻璃。 5、风险提示：1）汽车消费需求疲弱；2）政策支持力度不及预期；3）汽车行业价格战可能继续；4）贸易壁垒继续增加，汽车出口不确定性增加；5）智能驾驶推进节奏不达预期；6）报告中对增程车市场空间的测算是基于当前市场格局和公开信息做出的合理预测，但增程车在未来发展过程中可能面临我们目前无法预知的不确定因素，导致实际发展情况与报告中的测算可能有较大出入。 研究分析师:王跟海投资咨询资格编号:S1060523080001 研究分析师:王德安投资咨询资格编号:S1060511010006 二、一般报告摘要-行业公司 2.1【平安证券】行业点评*非银行金融*试点运行平稳，个人养老金制度12月15日起全面实施*强于大市20241212 【事项说明】 2024年12月12日，人社部、财政部、国家税务总局、金融监管总局、证监会发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》（以下简称“《通知》”）。 【平安观点】 1、《通知》明确自12月15日起，个人养老金制度和税收优惠政策实施范围从3