公司动态研究报告：AI手机+智驾需求共振，导热散热材料公司有望显著受益

核心观点与关键数据

• 公司业绩：苏州天脉2024Q3业绩符合预期，归母净利润同比增长3.55%，销售毛利率同比上升5.55pct，销售净利率同比上升0.15pct。
• AI赋能消费电子：AI技术推动AI手机发展，散热需求提升。热管、均温板市场规模预计2025年分别达到37.76亿美元和11.97亿美元，年复合增长率分别为6.17%和14.20%。
• 自动驾驶趋势：L4及以上自动驾驶对算力要求高，散热需求提升。导热散热材料作为汽车电子热管理载体，有望显著受益。
• 公司业务：苏州天脉专注于导热散热材料，掌握中高端产品量产能力。2023年热管、均温板收入分别为12,624.69万元和57,987.05万元，导热界面材料收入1.45亿元，主要客户包括三星、华为等。

研究结论

• 市场机遇：端侧AI和自动驾驶加速发展，将显著提升散热需求，催生更大市场空间。
• 公司受益：苏州天脉作为国内知名散热解决方案提供商，有望受益于下游消费电子和智驾迭代升级，业绩有望稳步上升。
• 盈利预测：2024-2026年收入预测分别为10.32、14.01、25.01亿元，EPS分别为1.71、2.24、3.93元，对应PE分别为64.2、49.0、28.0倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 全球宏观经济波动加大
• 消费电子行业复苏不达预期
• 国际贸易摩擦进一步加剧