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公司事件点评报告：端侧AI带动散热需求提升，散热材料龙头有望持续受益

2024-08-30 毛正华鑫证券王月

核心观点

业绩表现亮眼：中石科技2024年半年度报告显示，公司营收6.44亿元（同比增长0.10%），归母净利润0.63亿元（同比增长80.89%），扣非归母净利润0.45亿元（同比增长48.42%）。Q2单季度营收3.45亿元（同比增长4.47%），归母净利润0.33亿元（同比增长141.21%），扣非归母净利润0.27亿元（同比增长93.23%），销售毛利率28.06%（同比上升6.09pct）。
端侧AI驱动散热需求：端侧AI技术提升消费电子算力需求，导致设备能耗和散热问题突出。预计2027年生成式AI手机端侧算力达50000EOPS以上，功耗突破1000W。散热材料（如天然石墨膜、人工石墨膜、纳米碳散热膜、石墨烯导热膜等）需求显著提升，VC均热板有望应用于AI手机。
产品应用多点开花：公司散热产品包括高导热石墨、导热界面材料等，覆盖消费电子（3C行业头部客户）、数字基建（5G、数据中心等）、智能交通（整车厂、零部件企业）、清洁能源（光伏逆变器、风电变流器）等领域。北美大客户新一代平板电脑散热材料用量提升，均热板产品已获海外头部光通信企业及国内800G高速光模块厂商认证并量产。
盈利预测：预计2024-2026年收入分别为15.62、20.11、24.92亿元，EPS分别为0.53、0.77、0.95元，对应PE分别为31.5、21.8、17.7倍。
投资评级：维持“买入”评级，预计端侧AI落地将进一步提升消费电子散热需求，公司产品有望显著受益。