□【天风电新】23年国内外风电需求共振,持续看好出口具备量利弹性的环节-0128 ——————————— □国内23Q1订单好于预期,海外22Q4风电招标已出现明显改善 22年风电装机受到多因素影响:根据中电联数据,22年国内风电新增装机量36.5GW(陆风33.5GW+海风3GW),同比-23%,主要受到疫情及海上风电审批等影响;欧洲风电装机受到零部件的短缺及通货膨胀等因素影响;美国风电受到PTC到期后政策不确定性等因素影响,前三季度风电新增装机量累计约3.84GW,同比-48%,风电装机量不及预期。 从国内近期招标情况来看,海缆作为海风招标靠后的环节,近期已开标/中标1.5GW,预计国内风电新增装机量70-80GW(其中海上10GW左右)。 同时,近期我们从恒润股份了解到,公司1月份以来公司新接订单好于预期,部分新接的国内海风订单的单价环比上个季度有15%左右的提升,出货节奏方面抛除春节影响可与Q4持平。 价格端的提升反映国内风电尤其是海上风电需求的环比提升。 而从海外风机厂商GE的订单来看,从22Q4开始已经有明显的起量。 展望23年,影响各国风电装机量的各项因素有所削弱,预计海外风电新增装机量50GW左右。 □持续看好出口具备量利弹性的环节 23年最看好的主线是海风出海,持续看好出口存在量利弹性的企业: 【大金重工】公司目前已拿到多个欧美海塔单桩订单,持续看好公司海风出口的阿尔法,预计23年归母净利润14亿,20X。 【恒润股份】看好公司法兰出海潜在的量价弹性:预计法兰海外订单23/24年逐渐释放,叠加变桨轴承23年释放出货,预计23年归母净利润5.1亿元,对应PE23X。 【日月股份】出海铸件产品享受更高毛利率(10%以上),公司22年以来毛利率逐季改善,看好公司单位盈利改善+出海占比提高进一步提升盈利,预计23年归母净利10.3亿元,25X。 【振江股份】与德国三大风机厂西门子、Enercon、Nordex深度绑定,22年又开发韩国风机厂斗山,并小批量供货GE,23年将大批量供货GE,看好海外客户的不断拓展。 预计23年归母净利润3亿元,15X。 【东方电缆】多笔海外订单均与当地海工企业合作,且当前欧洲主流业主已经在北仑海缆生产基地验厂,有望通过绑定业主快速扩大市场份额。预计23年归母净利润18亿元,25X。