综合晨报：美国11月CPI符合市场预期，A股市场缩量上涨

日度报告——综合晨报 美国11月CPI符合市场预期，A股市场缩量上涨 报告日期：2024-12-12 外汇期货 美国11月CPI符合市场预期 11月美国CPI符合市场预期，12月降息基本成为定局，美元指数短期维持震荡。 股指期货 个人养老金制度有望向全国全面推行 A股市场缩量上涨，大中小盘的分化依然巨大，低价股指数表现亮眼。近期融资余额仍在上升，以散户为代表的增量资金仍在 综入场。短期内市场将维持在偏高估值下的运行。 合国债期货 晨央行开展了786亿元7天期逆回购操作 报年末债牛行情尚未结束，但利率水平偏低，需高度警惕风险。黑色金属 中汽协：11月汽车销量同比增11.7% 钢价震荡运行，市场表现相对较为冷静。近期成材基本面依然较为坚挺，11月出口虽有环比回落，但预计后续仍会有所回升，维持韧性。短期钢价预计仍小幅反弹。 有色金属 智利10月份铜产量同比增加6.4% 宏观阶段支撑有所增强，但基本面短期相对偏抑制，铜价短期震荡偏强运行可能性更大，但上行空间相对受限。 能源化工 美国C3库存边际下降 美国C3去库节奏快于去年同期，国内LPG基本面略有改善，化工端PDH进料需求略有增加。 曹璐资深分析师（化工）从业资格号：F3013434 投资咨询号：Z0013049Tel：63325888-3521 Email：lu.cao@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 11.1、外汇期货（美元指数）4 11.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、农产品（豆粕）6 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油）6 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）7 2.4、农产品（玉米淀粉）7 2.5、农产品（玉米）8 2.6、黑色金属（动力煤）8 2.7、黑色金属（铁矿石）9 2.8、农产品（生猪）9 2.9、黑色金属（焦煤/焦炭）9 2.10、有色金属（氧化铝）10 2.11、有色金属（铝）10 2.12、有色金属（铜）10 2.13、有色金属（工业硅）11 2.14、有色金属（碳酸锂）11 2.15、有色金属（镍）12 2.16、有色金属（铅）12 2.17、有色金属（锌）13 2.18、能源化工（液化石油气）14 2.19、能源化工（原油）14 2.20、能源化工（PX）14 2.21、能源化工（PTA）15 2.22、能源化工（尿素）15 2.23、能源化工（LLDPE/PP）16 2.24、能源化工（甲醇）16 2.25、能源化工（烧碱）17 2.26、能源化工（纸浆）17 2.27、能源化工（PVC）18 2.28、能源化工（纯碱）18 2.29、能源化工（浮法玻璃）18 2.30、航运指数（集装箱运价）19 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美联储12月降息25个基点的概率为98.6%(来源：Bloomberg) 金十数据12月12日讯，据CME“美联储观察”：美联储到12月维持当前利率不变的概率为1.4%，累计降息25个基点的概率为98.6%。到明年1月维持当前利率不变的概率为1.1%，累计降息25个基点的概率为79.9%，累计降息50个基点的概率为19%。 欧盟同意对俄实行新一轮制裁(来源：Bloomberg) 国际原油价格周三走高。欧盟同意新一轮威胁俄罗斯石油出口的制裁，令油价得到提振。而上周美国燃料库存的增加超过预期限制了涨幅。 美国11月CPI符合市场预期(来源：Bloomberg) 美国11月CPI同比上涨2.7%，与市场预期持平，仍高于美联储2%的目标，前值为2.6%，维持了上月反弹的趋势。美国11月核心CPI同比上涨3.3%，与市场预期持平，前值为3.3%。环比看，美国11月CPI上涨0.3%，与市场预期持平，前值为0.2%。 点评：我们看到11月美国CPI符合市场预期，12月降息基本成为定局，美元指数短期维持震荡。最新的美国11月CPI数据符合市场预期，同比上升2.7%，环比0.3%，核心CPI3.3%持平前值，虽然CPI整体同比上升，但是核心CPI1持平前值，因此美联储12月降息基本成为定局，值得注意的是未来降息节奏，目前来看较为不确定，美元指数继续维持震荡。 投资建议：美元指数维持震荡。 1.2、股指期货（美股） 苹果公司正与博通围绕人工智能（AI）芯片展开合作(来源：iFind) 苹果公司正与博通围绕人工智能（AI）芯片展开合作。预计苹果芯片到2026年可能会准备就绪。苹果在周三发布了iPhone、iPad和Mac软件的更新，其中包括了融合ChatGPT的Siri。 特朗普计划废除一项政策“敏感地点”可逮捕非法移民(来源：iFind) 美国当选总统特朗普计划废除一项限制美国移民及海关执法局在“敏感地点”或附近逮捕移民的政策，例如在礼拜堂、学校和医院内，或在葬礼、婚礼和公开示威等活动上。 10年期美债拍卖强劲(来源：iFind) 本次390亿美元10年期美债拍卖的得标利率为4.235%，低于上次11月5日的4.347%，预发行利率为4.252%，最终得标利率比预发行利率低1.7个基点。投标倍数高达2.70。拍卖结果出炉后，10年期美债收益率短线走低。 美国11月CPI同比增2.7%，环比增0.3%(来源：iFind) 美国11月CPI同比增长2.7%，符合预期，前值为2.6%；11月CPI环比增0.3%，较上月的0.2%有所上涨，为今年4月以来最高水平，同样符合预期。11月核心CPI同比、环比增速均持平前值，分别增长3.3%和0.3%。数据公布后，掉期市场押注12月降息的可能性由数据发布前的86.1%增至96.4%。 点评：通胀数据基本符合市场预期，数据公布后，12月降息25bp基本没有悬念，不过核心通胀仍然具有粘性，同时耐用品通胀有边际抬升迹象，未来降息路径仍然不明朗，关注12月利率会议给出的经济预测和路径指引。同时，近期科技公司密集公布技术成果，芯片以及软件上的应用都有所进展，科技板块情绪回暖，多数板块继续小幅调整，但科技与AI相关板块大幅上涨。 投资建议：当前数据继续支撑市场对于降息周期开启带来软着陆预期，预计股指仍将偏强运行。 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 国家网信办继续加强对网上金融信息乱象的打击整治力度(来源：wind) 今年以来，国家网信办对网上金融信息乱象保持高压严打态势，会同相关部门处置一批在抖音、快手、微博、微信等平台上从事非法荐股、非法金融中介等活动的账号，清理金融领域引流类及诱导性违规信息，加大对无资质从事金融相关业务的网站及账号的处置处罚力度。对从事助贷业务的网站平台，要求其规范营销信息展示和营销功能设置，加强信息风险披露。下一步，国家网信部门将继续加强对网上金融信息乱象的打击整治力度，规范网上金融信息传播秩序，着力维护人民群众财产安全。 个人养老金制度有望向全国全面推行(来源：wind) 知情人士透露，有国有大行已收到人社部通知，将于本月中旬召开全面实施个人养老金制度视频会。届时，在36个城市或地区试点取得先行经验的基础上，个人养老金制度有望向全国全面推行。 点评：A股市场缩量上涨，大中小盘的分化依然巨大，低价股指数表现亮眼。近期融资余额仍在上升，以散户为代表的增量资金仍在入场。短期内市场将维持在偏高估值下的运行。 投资建议：短期基本面因素依旧偏弱，但分母端的流动性逻辑或成为短期定价的核心因素。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 监管出手干预理财子公司违规使用“自建估值模型”(来源：21世纪经济报道) 21世纪经济报道记者独家获悉，针对近期理财子公司盛行的“自建估值模型”，金融监管部门开始出手干预，下发通知要求理财子公司不得违规通过收盘价、平滑估值及自建估值模型等方式去熨平产品净值波动。 央行开展了786亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月11日以固定利率、数量招标方式开展了786亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日413亿元逆回购到期。 点评：从盘面表现来看，货币政策宽松预期不能被证伪，机构配置意愿非常强劲，国债走强行情尚未结束。考虑到未来的降息空间很大，年末市场配置的动力又非常强，预计10Y和30Y利率分别有望下破1.8%和2.0%。 但在当前的利率水平上，一定要保持一份清醒，高度关注潜在的风险。首先，当前市场大幅透支了长期降息空间，而长期存在着大量的不确定性。比如，货币当局驱动汇率贬值换取政策空间就存在着很多变数。在海外压力不断增加的情况下，汇率的贬值节奏是否可控需要持续关注。若汇率贬值幅度和节奏超市场预期，那么汇率依然会是货币政策的掣肘因素。其次，市场的交易结构并不健康。当前的利率水平非常低，负Carry的现象非常普遍；机构久期也在不断拉长、杠杆水平上升。若实质性利空消息出现，市场很容易出现急跌。最后，需要高度关注央行态度和市场风险偏好变化。近期资金面均衡略偏紧，若年末央行流动性投放规模不及预期，叠加股市存在拉升动力，那么债市的调整就会出现。 投资建议：盘面看行情尚未走完，但期货价格偏高，交易盘可轻仓参与，同时高度关注风险。配置盘可保持一定钝感。 2、商品要闻及点评 2.1、农产品（豆粕） USDA周度出口销售报告前瞻(来源：文华财经) USDA将于周四公布出口销售报告，市场平均预期截至12月5日当周美豆出口销售净增 150-225万吨，豆粕出口销售净增17.5-50万吨，豆油出口销售净增0.5-10万吨。 点评：供需面变化不大，但昨日巴西CNF升贴水下跌约10美分，进口大豆成本随之下行，豆粕有继续下探的迹象。昨日沿海油厂豆粕现货报价下跌10-20元/不等，广东跌幅达60元/吨，成交清淡。 投资建议：期价仍将弱势运行，不排除后期虽巴西CNF升贴水继续下跌的可能性。 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油） 12月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减15.89%(来源：Mysteel) 12月11日，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新发布的数据显示，2024年12月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降15.89%、油棕鲜果串单产下滑12.89%、出油率下降0.57%。 点评：昨日油脂市场继续分化走势，棕榈油在MPOB月报偏空的影响下继续回调，而菜油近期在加拿大下调菜籽产量后持续走势，并在中加关系再度恶化的情况下进一步扩大涨幅。而豆油方面，在相较棕榈油具有较高性价比，且全球棕榈油备货旺季暂未开始的情况下，需求端对棕榈油形成了较为明显的替代，豆棕价差小幅修复。 投资建议：从基本面来看，12月1-10日马棕产量降幅进一步扩大，产地依旧处于偏紧张的格局，且随着新年与斋月备货临近，以及近期小幅修复的豆棕价差，后续棕榈油备货需求或再度重启，届时产地的现货端矛盾将进一步加大，棕榈油价格整体仍将呈现偏强的走势。 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 11月全国开工1483个项目，总投资约7724亿元(来源：Mysteel) 据Mysteel不完全统计，2024年11月，全国各地共开工1483个项目，总投资额约7723.58 亿元；前11月合计总投资约29.39万亿元。 中汽协