综合晨报：达拉斯联储商业活动指数不及预期，节后A股缩量下跌

日度报告——综合晨报 达拉斯联储商业活动指数不及预期，节后A股缩量下跌 报告日期：2023-06-27 外汇期货 美联储三号人物：用货币政策阻止泡沫可能经济无法接受 威廉姆斯的讲话淡化了金融稳定和货币政策的关系，这是一个偏向于鸽派的表态，这意味着美联储不希望货币政策解决任何问题，还是要抱有一定的平衡，因此短期美元继续震荡。 股指期货 发改委：加力推动扩大制造业中长期贷款投放工作常态化 节后首日A股缩量下跌，主要受到美联储鹰派加息预期重演、综俄乌局势动荡以及国内AI获利盘止盈等影响。基本面看下半年合PPI回升将带动企业利润修复，股指可逐渐逢低布局。 晨贵金属 报美国6月达拉斯联储商业活动指数为-23.2 黄金筑底震荡，市场继续下滑美联储货币政策维持鹰派，美元指数和美债收益率回落，黄金压力减少。美国6月达拉斯联储商业活动指数不及预期，新订单继续明显收缩。 有色金属 智利暴雨引发洪水，部分铜矿关闭 铜价反弹之后，国内供需基本面改善相对放缓，且考虑宏观预期反复的风险存在，预计铜价短期将承压运行。 能源化工 鄂尔多斯国泰甲醇装置停车检修 随着7月的临近，“国内外供应端见顶，需求端见底”的格局逐 渐呈现，加之煤炭价格在高日耗来临下将企稳回升，甲醇在7 月或是偏多的格局，上方看2300元/吨。 顾萌首席分析师（黑色金属）从业资格号：F3018879 投资咨询号：Z0013479Tel：63325888-1596 Email：meng.gu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 2、商品要闻及点评4 2.1、贵金属（黄金）4 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）5 2.3、有色金属（铜）5 2.4、有色金属（工业硅）6 2.5、能源化工（原油）7 2.6、能源化工（甲醇）7 2.7、能源化工（PVC）8 2.8、农产品（豆粕）8 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 德国商业前景大幅恶化德国国债走高(来源：Bloomberg) 6月IfoInstitute的预期指标从前一个月的88.3降至83.6。这一结果远逊于接受彭博调查的任何一位经济学家给出的预期。衡量现状的指标同样下滑。 “新美联储通讯社”解惑：为何央行加息那么猛还未衰退(来源：Bloomberg) 众多华尔街预言家们口中的“衰退灾难”究竟去哪了？难道这一次美债收益率曲线倒挂等“百发百中”的经济衰退预警指标，真的失灵了吗？对此，有着“新美联储通讯社”之称的知名记者NickTimiraos在最新专栏文章中，就试图探寻答案。Timiraos在文中主要罗列了三点原因：疫情刺激的长期影响，政府支出带来缓冲，加息影响发酵需要时间。 美联储三号人物：用货币政策阻止泡沫可能经济无法接受(来源：Bloomberg) 周一，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯在公开讲话中淡化了货币政策与金融稳定之间的联系，讲话的主题集中在——反驳“货币政策与金融部门出现的问题”之间具有紧密的联系。威廉姆斯表示，目前尚不清楚货币政策行动在影响金融稳定脆弱性的出现方面发挥着核心作用。当前美联储官员们一致认为，最好通过监管和银行监督行动来应对金融部门的脆弱性，而不是通过利率政策来解决。 点评：威廉姆斯的讲话淡化了金融稳定和货币政策的关系，这是一个偏向于鸽派的表态，这意味着美联储不希望货币政策解决任何问题，还是要抱有一定的平衡，因此短期美元继续震荡。美联储副主席威廉姆斯最新的表态认为不清楚货币政策和金融稳定之间的关系，认为解决金融稳定需要更多的监管而非货币政策大幅度的收紧来解决泡沫问题，这个表态意味着一定的鸽派倾向，美联储官员不希望货币政策造成金融市场不稳定。但是目前来看这种平衡很难实现。美元指数短期继续震荡。 投资建议：美元指数短期继续震荡。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 发改委：加力推动扩大制造业中长期贷款投放工作常态化(来源：wind) 国家发展改革委财金司在湖北省十堰市组织召开扩大制造业中长期贷款投放现场会。会议要求，加力推动扩大制造业中长期贷款投放工作常态化、机制化，从提高项目质量、服务中心工作、加大激励相容、政策引导宣传、加大签约投放等五个方面，进一步积极谋划实招、硬招、高招，扎实推动金融支持制造业发展提质增效。 黑龙江省发文支持国企扩大招聘规模(来源：wind) 黑龙江省印发《关于优化调整稳就业政策全力促发展惠民生的若干措施》，支持国有企业 扩大招聘规模。统筹考虑企业招聘高校毕业生人数、自然减员情况和现有职工工资水平等因素，2023年可给予一次性增人增资，核增部分据实计入工资总额并作为下一年度工资总额预算基数。 政协会议召开：加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系(来源：wind) 政协�十四届全国委员会常务委员会�二次会议在京开幕，围绕“构建新发展格局，推进中国式现代化”协商议政。国务院副总理表示，要更好统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，加快推进高水平科技自立自强，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，进一步深化改革、扩大开放，全面促进城乡区域协调发展，以新安全格局保障新发展格局。 点评：节后首日A股缩量下跌，主要受到美联储鹰派加息预期重演、俄乌局势动荡以及国内AI获利盘止盈等影响。展望后市，当前A股估值已经处于低位，整体的安全边际较为明显。随着下半年PPI触底回升，企业利润率持续修复，整体上盈利预期或将上行，带动A股回升。当前位置胜率赔率均较为明显，可逐渐逢低布局。 投资建议：股指维持震荡走势。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国6月达拉斯联储商业活动指数为-23.2(来源：wind) 美国6月达拉斯联储商业活动指数为-23.2，预期-20，前值-29.1。美联储隔夜逆回购协议使用规模继续下降(来源：wind) 周一美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为1.961万亿美元，上个交易日报1.969万亿美元。 威廉姆斯：利率政策用于遏制泡沫可能带来不想要的经济痛苦(来源：wind) 威廉姆斯：利率政策用于遏制泡沫可能带来不想要的经济痛苦，使用货币政策来阻止泡沫可能给整体经济带来无法接受的成本。目前尚不清楚货币政策行动在影响金融稳定脆弱性的出现方面发挥着核心作用。恢复物价稳定至关重要，因为它是持续经济和金融稳定的基础。物价稳定不是一个非此即彼的问题，是必须要有的。 点评：黄金筑底震荡，市场继续下滑美联储货币政策维持鹰派，美元指数和美债收益率回落，黄金压力减少。日内公布的美国6月达拉斯联储商业活动指数不及预期，新订单继续明显收缩，产出和物价指数降为负增长，就业指数回落但仍在扩张，整体而言经济下行压力还在不断显现，近期长短端利率的深度倒挂也说明在货币政策继续加息的预期下，市场对未来的经济增长并不乐观。另外，美联储威廉姆斯的讲话也说明通过加息抗通胀对经济有潜在风险。 投资建议：黄金短期在1900美元/盎司附近筑底震荡。 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 沙钢出台7月建材销售计划折扣情况(来源：西本资讯) 6月26日，沙钢公布2023年7月份建材销售计划折扣情况：螺纹6折（上期3折），盘螺 3.5折（上期3.5折）。 预计6月50城新房成交面积同比跌逾两成(来源：易居研究院) 易居房地产研究院25日发布的一份研究报告称，6月份，中国多地新房市场热度不高，50个重点城市新建商品住宅成交面积预计同比下跌逾两成。报告指出，2023年6月1日至20 日，中国50个重点城市新建商品住宅成交面积为1062万平方米，环比5月前20天下滑10%， 同比（与2022年6月1日至20日的水平相比）下跌22%。基于6月前20天的新房交易数 据进行测算，报告认为，今年6月份全国50个重点城市新建商品住宅成交面积预计为1858万平方米，环比上涨2%，同比由涨转跌，下跌22%。 6月中旬重点钢企粗钢日产226.27万吨(来源：中钢协) 2023年6月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2262.66万吨、生铁2018.14万吨、钢材2167.52万吨。其中粗钢日产226.27万吨，环比增长1.42%，同口径相比去年同期增长0.21%，同口径相比前年同期下降5.54%；生铁日产201.81万吨，环比增长0.73%，同口径相比去年同期下降0.55%，同口径相比前年同期下降2.32%；钢材日产216.75万吨，环比增长5.04%，同口径相比去年同期下降1.68%，同口径相比前年同期下降5.13%。据此估算，本旬全国日产粗钢295.27万吨、环比增长1.11%，日产生铁245.01万吨、环比增长0.58%。 点评：周一钢价低开后震荡运行，端午假期期间现货表现偏弱，期价共振下行。同时，由于焦煤预期偏弱导致成本端存在下移空间，也对钢价形成压力。近期成材基本面变化并不明显，去库还在比较健康的状态，但估值上前期已经基本交易了本轮反弹的驱动，向上存在高估问题。此外，终端需求也依然有边际走弱的风险，钢价进一步反弹的动力不足，预计再度转入偏弱的模式，关注近期终端需求及政策变化。 投资建议：本轮继续反弹空间有限，建议反弹偏空操作。 2.3、有色金属（铜） 英联股份：目前公司已有3条复合铜箔产线(来源：上海金属网) 6月25日晚间，英联股份公告，近日接受调研时表示，目前公司已有3条复合铜箔产线， 其中1条复合铜箔生产线正式运行生产，另有2台水镀线设备正在现场调试。公司的复合铜箔产品已批量向下游电池客户送样，目前客户正在进行测试和反馈的过程中，大部分在进行循环测试。公司与客户保持了良好、密切的联系和业务的交流，协同客户解决复合铜箔应用和测试方面的问题，积极推动产品的验证和应用进程。截至目前，公司送样的复合铜箔产品收到的客户反馈情况都比较好。 智利暴雨引发洪水，部分铜矿关闭(来源：上海金属网) 外媒6月23日消息，周五的大雨导致河流洪水泛滥，道路堵塞，甚至迫使全球最大的铜生产商Codelco停止了部分采矿作业。Codelco在一封电子邮件中回答问题时说，该公司Andina矿的工作目前已暂停。ElTeniente的地下矿山继续运作，尽管该公司已经“先发制人地停止了矿井和休厄尔的业务。 智利输送量增逾三成，中国5月铜矿砂进口量明显回升(来源：上海金属网) 海关总署在线查询平台数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量连续两个月增加至255.67万吨，环比增加21.60%，同比增加16.92%。其中最大供应国智利输送量大增逾三成至88.16万吨，秘鲁输送量也增近3成，最近国内铜精矿加工费有所上行，暗示矿端供应趋于宽松。 点评：海外铜矿受扰因素偏多，极端天气对南美铜矿生产造成影响，预计年内存量产能利用率提升将受到限制，但是，由于新增产能投产相对正常，全球铜矿供需仍偏宽松，推动加工费整体上移。交易层面看，短期国内基本面有转弱迹象，但库存偏低依然对价格形成支撑，宏观情绪则处于反复的阶段，短期我们认为铜价将承压运行，但回调空间预计不会很大。 投资建议：海外铜矿受扰，市场情绪对铜价相对偏支撑，但由于铜价反弹之后，国内供需基本面改善相对放缓，且考虑宏观预期反复的风险存在，预计铜价短期将承压运行，策略上周内偏空思路操作。 2.4、有色金属（工业硅） 向交割库转移增多，金属硅社会库存减少(来源：SMM) SMM统计6月25日金属硅三地