煤焦日报：多空博弈激烈，煤焦再迎回调

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年6月17日煤焦日报 多空博弈激烈，煤焦再迎回调 核心观点 姓名：阮俊涛 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03088116投资咨询证号：Z0019603电话：0571-87006873 邮箱：ruanjuntao@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦炭：焦炭现货50~55元/吨降价于6月15日开始执行，本轮调降虽有波折，但最终落地，本质上反映出焦化和钢铁行业之间的强弱关系。受焦化产能过剩、以及集中度等因素影响，焦化企业议价能力偏弱，近几年始终维持微利甚至亏损状态。从产业氛围来看，由于山西焦煤增产以及铁水产量见顶等利空因素压制，焦炭基本面预期转弱，叠加5月中旬政策端利好兑现，宏观资金继续上推价格的动力趋弱， 带动黑色商品期货价格从5月下旬开始向下调整，并将压力传导至现 货端。不过从实际数据来看，截至6月14日当周，全样本焦化厂焦 炭日均产量114.15万吨，周环比增0.12万吨；全国247家钢厂铁 水日均产量239.31万吨，周环比增3.56万吨，焦炭需求高位继续改善，可见焦炭短期内基本面矛盾并不突出。综上，随着焦煤增产预期和铁水见顶预期逐渐释放，市场看空情绪趋于缓和，考虑到山西本轮三超整顿较为彻底，6月全国安全生产月期间焦煤增产缓慢，以及短期内黑色终端需求韧性尚可，焦炭期货进一步下行阻力较大，可关注回调做多机会。 焦煤：截至6月中旬，国内焦煤产量恢复缓慢，供应端压力并未兑现。与此同时，焦炭50~55元/吨降价落地后，焦企利润虽有所收缩，但仍留有一定余地，国内焦炭产量预计仍能维持高位运行，因此焦煤供需两端暂时企稳，基本面矛盾并不突出。值得注意的是，由于近年来钢厂对焦炭采取的低库存策略，当前产业链焦炭库存处于近年同期最低水平，焦化行业议价能力有一定好转，在负反馈到来前，有利于焦煤需求维持平稳。从基本面数据来看，截至6月14日当周， 523家炼焦煤矿精煤日产75.9万吨，周环比增0.7万吨；全样本焦 化厂焦炭日均产量114.15万吨，周环比增0.12万吨。整体来看，焦煤供需格局变化不大，随着期货逐渐回调以及看空情绪的不断释放，市场多空博弈增加，焦煤期货进一步下行的空间有限，建议关注回调做多机会，风险在于安监政策超预期放松。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 黑色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业资讯 （1）国家统计局：1-5月全国房地产开发投资40632亿元 1-5月份，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资30824亿元，下降10.6%。 1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积688896万平方米，同比下降11.6%。 其中，住宅施工面积481557万平方米，下降12.2%。房屋新开工面积30090万平方米，下降24.2%。其中，住宅新开工面积21760万平方米，下降25.0%。房屋竣工面积22245万平方米，下降20.1%。其中，住宅竣工面积16199万平方米，下降19.8%。 （2）国家统计局：5月中国原煤产量3.8亿吨，同比降0.8% 原煤生产降幅继续收窄，进口保持较快增长。5月份，规上工业原煤产量3.8 亿吨，同比下降0.8%，降幅比4月份收窄2.1个百分点；日均产量1238.2万吨。进口煤炭4382万吨，同比增长10.7%。1—5月份，规上工业原煤产量18.6亿吨，同比下降3.0%。进口煤炭2.0亿吨，同比增长12.6%。 二现货市场 图1煤焦现货报价表 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 1,990 2,040 -2.45% 2,040 -2.45% 2,540 -21.65% 1,940 2.58% 青岛港准一级出库 1,930 1,970 -2.03% 2,030 -4.93% 2,340 -17.52% 1,930 0.00% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,620 1,630 -0.61% 1,600 1.25% 2,030 -20.20% 1,360 19.12% 京唐港澳洲产 2,160 2,160 0.00% 2,180 -0.92% 2,650 -18.49% 1,770 22.03% 京唐港山西产 2,050 2,100 -2.38% 2,150 -4.65% 2,750 -25.45% 1,770 15.82% 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)焦炭价格(2)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 3100 2900 3000 2500 27002500 2000 2300 1500 2100 1000 19001700 500 1500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 期货 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 市场 焦炭 2,276.0 -1.13 2,330.0 2,263.0 28,186 -10,106 29,978 -2,430 焦煤 1,631.0 -0.97 1,658.0 1,611.0 119,242 -44,468 170,333 -580 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨图13港口焦炭总库存 250 201920202021202220232024 600.00 201920202021202220232024 200 500.00 150 100 50 400.00 300.00 200.00 100.00 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨图15焦炭总库存：周：万吨 1060 201920202021202220232024 1800 201920202021202220232024 980 900 820 740 660 580 1600 1400 1200 1000 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 800 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 400 350 300 250 200 150 100 50 201920202021202220232024 2600 2300 2000 1700 1400 1100 800 201920202021202220232024 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 900 201920202021202220232024 1300 1200 201920202021202220232024 750 1100 600 1000 450 900 300 800 150 700 0 1/4 2/43/44/45/46/4 7/48/4 9/410/4 11/4 12/4 600 1/4 2/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 图20国内钢厂生产情况图21沪终端线螺采购量 高炉开工率钢厂盈利率 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况图23焦化厂开工情况 250 200 150 100 洗煤厂精煤库存洗煤厂开工率(右) 901200 801000 70800 60 600 50 400 40 200 30 吨焦盈利焦炉产能利用率 100 90 80 70 60 50 20 0 50 10 -200 0 0 -400 40 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：焦炭现货50~55元/吨降价于6月15日开始执行，本轮调降虽有波折，但最终落地，本质上反映出焦化和钢铁行业之间的强弱关系。受焦化产能过剩、以及集中度等因素影响，焦化企业议价能力偏弱，近几年始终维持微利甚至亏损状态。从产业氛围来看，由于山西焦煤增产以及铁水产量见顶等利空因素压制，焦炭基本面预期转弱，叠加5月中旬政策端利好兑现，宏观资金继续上推价格的 动力趋弱，带动黑色商品期货价格从5月下旬开始向下调整，并将压力传导至现 货端。不过从实际数据来看，截至6月14日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量 114.15万吨，周环比增0.12万吨；全国247家钢厂铁水日均产量239.31万吨，周环比增3.56万吨，焦炭需求高位继续改善，可见焦炭短期内基本面矛盾并不突出。综上，随着焦煤增产预期和铁水见顶预期逐渐释放，市场看空情绪趋于缓和，考虑到山西本轮三超整顿较为彻底，6月全国安全生产月期间焦煤增产缓慢，以及短期内黑色终端需求韧性尚可，焦炭期货进一步下行阻力较大，可关注回调做多机会。 焦煤：截至6月中旬，国内焦煤产量恢复缓慢，供应端压力并未兑现。与此同时，焦炭50~55元/吨降价落地后，焦企利润虽有所收缩，但仍留有一定余地，国内焦炭产量预计仍能维持高位运行，因此焦煤供需两端暂时企稳，基本面矛盾并不突出。值得注意的是，由于近年来钢厂对焦炭采取的低库存策略，当前产业链焦炭库存处于近年同期最低水平，焦化行业议价能力有一定好转，在负反馈到来前，有利于焦煤需求维持平稳。从基本面数据来看，截至6月14日当周，523 家炼焦煤矿精煤日产75.9万吨，周环比增0.7万吨；全样本焦化厂焦炭日均产量 114.15万吨，周环比增0.12万吨。整体来看，焦煤供需格局变化不大，随着期货逐渐回调以及看空情绪的不断释放，市场多空博弈增加，焦煤期货进一步下行的空间有限，建议关注回调做多机会，风险在于安监政策超预期放松。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户