有色日报：有色分化，铜偏强

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年12月11日有色日报 有色金属 有色分化，铜偏强 核心观点 沪铜 今日国内铜价震荡偏强，日内小幅增仓。本周以来国内政治局会议释放积极信号，国内做多氛围再起，利好铜价。本周以来海外美元指数持续反弹，美股持续走弱，市场风险偏好下降，利空铜价。国内宏观预期上升有望在12月推升铜价，上方关注10月低点压力。可关注经济工作会议动向。 沪铝 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日铝价偏强震荡，持仓量持续下降。宏观层面，国内政治局会议释放积极信号，国内做多氛围再起，利好铝价。产业层面，氧化铝持续高位回落，跌破11月底低点，利空铝价。需求端受铝材出口退税取消的影响而表现不佳，下游逢低按需补库。上方压力来自于需求受政策影响下降，下方支撑来自于宏观氛围回暖。预计期价在国内政策预期下震荡偏强运行。可关注经济工作会议动向。 沪镍 昨日夜盘镍价增仓下行明显，日内在12.5万上方震荡企稳。周三国内多头氛围冷却，镍价开始走弱。但整体在国内政治局会议和经济工作会议的影响下，我们认为市场将保持强预期交易，有色整体向上，进而可能导致镍中的空头持续平仓推升镍价。可关注经济工作会议动向，短期关注11月高点的技术压力。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 12月10日，伦敦金属交易所（LME）公布的数据显示，11月，LME批准的仓库中铜库存最大的份额来自中国，占54%，而俄罗斯铜占总量的19%。LME决定禁止其系统中从4月13日起生产的所有俄罗斯铝、铜和镍，以遵守美国和英国制裁要求。 镍 12月11日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2501合约。金川电解主流升贴水+3550元/吨，价格128890元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-150元/吨，价格125190元/吨；挪威镍主流升贴水+3100元/吨，价格128440元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格124440元/吨。 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 200 150 100 50 0 -50 -100 80,000 78,000 76,000 74,000 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-07-312024-08-312024-09-302024-10-312024-11-30 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 650,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,0000 550,000吨 450,000吨 10,500 10,000 9,500 -20 -40 -60 350,000吨 9,000 -80 250,000吨 150,000吨 8,500 8,000 7,500 -100 -120 -140 50,000吨 2024-07-312024-08-312024-09-302024-10-312024-11-30 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 7,000 2024-08-022024-09-022024-10-022024-11-022024-12-02 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -160 铝 图7铝基差图8铝月差 22,000 100.00 22,000 80.00 21,500 21,500 60.00 21,000 50.00 21,000 40.00 20,500 20.00 20,500 20,000 0.00 20,000 0.00 19,500 -20.00 19,500 19,000 -40.00 19,000 -50.00 18,500 -60.00 18,500 18,00017,500 -80.00-100.00 18,000 -100.00 17,000 -120.00 17,50017,000 -150.00 2024-08-06 2024-09-06 2024-10-06 2024-11-06 2024-12-06 平均价:铝升贴水:长江现货期货收盘价(活跃):铝 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铝国内社库 月差（连续-连一）期货收盘价(连续):铝 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图10电解铝全球交易所库存 200万吨 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 201920202021202220232024 300万吨 250万吨 200万吨 150万吨 100万吨 50万吨 0万吨 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11氧化铝走势图12氧化铝库存 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 18万吨 16万吨 14万吨 12万吨 10万吨 8万吨 6万吨 4万吨 2万吨 0万吨 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 2024-06-272024-07-272024-08-272024-09-272024-10-272024-11-27 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-06-142024-07-142024-08-142024-09-142024-10-142024-11-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 138,000 136,000 134,000 132,000 130,000 128,000 126,000 124,000 122,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 136,000 134,000 132,000 130,000 128,000 126,000 124,000 122,000 120,000 月差沪镍主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2024-07-302024-08-302024-09-302024-10-312024-11-30 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 190,000 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 30,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 18,5000 18,000 -50 17,500 17,000 16,500 -100 -150 16,00015,500 -250 15,000 -300 2024-08-01 2024-09-01 2024-10-01 2024-11-01 2024-12-01 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。