【策略分析】
成材市场延续区间震荡思路，核心关注宏观预期变动。黑色系低开震荡，成材冲高回落但价格重心微升。短期基本面矛盾有限，但铁水向板材调剂致板材压力显现；钢厂盈利率尚可，但本周三铁水产量下滑加快，需关注周四钢联数据验证钢厂减产力度，若减产力度加大，成本支撑逻辑或走弱。宏观层面，中央经济工作会议定调仍需关注，短期宏观政策强预期待验证，叠加产业中性，预计成材延续震荡，操作上建议区间操作，热卷供应压力显现叠加仓单压力，多卷螺差头寸逢高止盈。RB2505合约运行区间参考3300-3500元/吨，HC2505合约参考3450-3650元/吨。
【期现行情】
期货：螺纹钢RB2505开盘3402元/吨，收盘3413元/吨，-0.15%；热卷HC2501开盘3539元/吨，收盘3561元/吨，-0.17%。持仓方面，螺纹钢RB2501前二十名多增21558手，空增32378手；热卷HC2501前二十名多增112261手，空增26428手，均呈多空同步增仓。
现货：国内钢材价格持稳，上海螺纹钢3470元/吨，热卷3510元/吨，交投氛围一般。
基差：上海螺纹钢基差57元/吨（-11元），热卷-51元/吨（-12元），基差处于历年同期中等偏低水平。
【基本面跟踪】
产业数据：
- 螺纹钢：产量222.48万吨（环比-5.4万吨，同比-14.8%），表需227.56万吨（环比+2.21万吨，同比-12.1%），总库存442.56万吨（环比-5.08万吨）。螺纹产量低位下滑，库存去化健康，短期基本面矛盾尚可。
- 热卷：产量316.99万吨（环比+10.9万吨，同比-1.6%），表需317.1万吨（环比+1.5万吨，同比-5.53%），总库存305.6万吨（环比-0.1万吨）。热卷产需双增，铁水转产致供应回升明显，板材利润较好需求韧性强，但供应回升幅度大于需求，库存去化放缓，短期供应压力或显现。
【研究结论】
短期成材市场基本面平稳，螺纹钢基本面矛盾有限，库存去化健康；热卷供应压力逐渐显现，供需缺口收窄。宏观政策强预期待验证，产业中性，预计延续区间震荡，关注宏观预期变动。操作建议区间操作，热卷多卷螺差头寸逢高止盈。RB2505合约区间3300-3500元/吨，HC2505合约区间3450-3650元/吨。
