宏观政策预期扰动加大，成材区间震荡思路对待

【冠通研究】 宏观政策预期扰动加大，成材区间震荡思路对待 制作日期：2024年12月6日 【策略分析】 宏观政策预期扰动加大，成材区间震荡思路对待 今日黑色系延续弱势，成材收盘价格重心继续下移。成材基本面仍维持一定韧性，整体矛盾较为有限，但是钢厂减产力度不足，铁水向板材调剂，使得板材压力逐渐显现；铁水延续小幅下滑态势，钢厂盈利率尚可，短期负反馈预期不强；此外，钢厂对炉料端的冬储补库一定程度上强化了成本支撑逻辑。宏观层面，12月份国内举办中央经济工作会议、政治局会议，市场对于增量政策仍有较预期，短期政策预期交易权重再度加大。短期宏观预期摆动加大盘面波动幅度，预计成材延续区间震荡态势。操作上，单边观望，01合约多卷螺差头寸逢高减仓止盈，05合约多卷螺差头寸逢低介入。RB2505合约运行区间参考3300-3500元/吨，HC2505合约参考3450-3600元/吨。 【期现行情】 螺纹2501小时K 热卷2501小时K 数据来源：博易大师，冠通期货 期货方面：螺纹钢主力RB2505开盘3340元/吨，收盘于3311元/吨，-59元/吨，涨跌幅-1.75%；热卷主力开盘3475元/吨，收盘于3454元/吨，-34元/吨，涨跌幅-0.97%。持仓方面，今日螺纹钢RB2501合约前二十名多头持仓为740405手， +98463手，前二十名空头持仓为860164手，+102494手，多增空增；热卷HC2501 合约前二十名多头持仓为471853手，+45297手，前二十名空头持仓为437362 手，+23543手，多增空增。 现货方面：今日国内钢材价格下跌为主，上海地区螺纹钢现货价格为3430元/吨 （+0元/吨）；上海地区热轧卷板现货价格为3470元/吨（+0元/吨）。近期现货市场交投氛围一般。 基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为119元/吨（-31元/吨）；热卷基差为16元/吨（+11元/吨）；目前基差处于历年同期中等偏低水平。 【基本面跟踪】 产业方面：根据Mysteel数据，12月5日当周，螺纹钢产量222.48万吨，环比 -5.4万吨，同比-14.8%；表需227.56万吨，环比+2.21万吨，同比-12.1%；社 库301.55万吨，环比-0.84万吨；厂库141.01万吨，-4.24万吨；总库存442.56 万吨，环比-5.08万吨。热卷产量316.99万吨，环比+10.9万吨，同比-1.6%； 表需317.1万吨，环比+1.5万吨，同比-5.53%；厂库78.33万吨，环比-0.06万吨；社库227.29万吨，环比-0.04万吨；总库存为305.6万吨，环比-0.1万吨。 本期五大材供需均小幅下降，库存去化幅度有所放缓，基本面变动较为平稳。其中，螺纹和线材产量低位继续下滑，长流程贡献主要供给减量，建材需求淡季阶段，利润压力极大，预计短期螺纹产量低位趋降。得益于产量的继续收缩，螺纹库存转向去化，目前库销比较为健康，短期基本面矛盾尚可。 热卷产需双增，铁水转产叠加复产导致热卷产量回升较为明显。板材即期利润较建材好，需求韧性较好，铁水向板材调剂，短期供应压力或逐渐显现。供应回升幅度大于需求，供需缺口明显收窄，库存去化放缓。 数据来源:钢联，冠通期货 冠通期货研究咨询部张娜 执业资格证书编号：F03104186/Z0021294 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。