中伦深度观察2022年7月

Pre-IPO投资法律关注要点总结

1. Pre-IPO投资特点

• 投资逻辑核心在于企业计划时间内完成上市的明确预期。
• 需关注上市结果和时间的可预期性。
• 时间成本在投资决策中尤为重要。

2. 尽职调查重点

• 申报计划及执行进度：了解企业上市进程预期，如聘请中介机构、辅导备案等。
• 板块符合性：确保企业符合拟上市板块的发行条件和行业定位。
  • 主板：行业包容性高，净利润门槛较高。
  • 科创板与创业板：强调“三创四新”，特定行业限制。
• 规范整改：识别并解决可能影响上市的法律问题，如股权代持、出资瑕疵等。
  • 常规整改方式：包括清理股权代持、完善权证等。
  • 规范整改周期和成本：需考虑内外部条件、执行难度和时间周期。

3. 其他影响申报时间表的因素

• 企业发生重大变化或内控问题需再运行一段时间验证。
• 实控人、董监高的重大变动。
• 最近一年末的增资扩股引入新股东等财务内控不规范情况。

4. 数据统计

• 自申请受理到上市，2021年A股483家企业平均排队时长：
  • 科创板：330天
  • 创业板：367天
  • 主板：574天

5. 审核标准

• 各板块发行条件规定主要见于相关管理办法和审核规则。
• 主板、科创板和创业板均有详细的审核问答文件，审核标准日趋透明公开。