核心观点
本研报介绍了由 Dell Technologies Inc.、SoFi Technologies, Inc. 和 Tesla, Inc. 作为基础资产的证券，由 Citigroup Global Markets Holdings Inc. 发行，并由 Citigroup Inc. 提供担保。该证券提供了潜在的定期有条件利息支付机会，但收益率的潜在较高与以下风险相关：
- 实际收益率可能低于同等期限的传统债务证券的收益率，因为可能不会收到一个或多个有条件利息支付。
- 在到期时收到的价值可能显著低于面值金额，甚至可能为零。
- 证券可能在首次自动赎回日期指定的最早日期前被自动召回。
关键数据
- 证券到期日：2029 年 12 月 11 日
- 潜在自动赎回日期：多个日期指定（具体日期在产品补充文件中）
- 面值：1,000.00 美元
- 估计价值（定价日期）：935.30 美元（低于发行价格）
- 承销费用：最高 43.00 美元/证券
研究结论
- 证券投资风险显著高于传统债务证券投资，投资者需充分理解其复杂性及风险。
- 投资回报仅取决于最差基础资产的表现，投资者不会从任何表现更好的基础资产中获得收益。
- 证券面临多重基础资产的风险，任何一种基础资产表现不佳的可能性更大。
- 证券的价值将根据估值日期的基础资产的收盘价值而波动，对基础资产收盘价波动的敏感性较高。
- 证券受制于发行人和担保人的信用风险。
- 证券不会在任何证券交易所上市，二级市场可能几乎没有，投资者可能无法在到期前出售。
- 证券的估计价值由关联公司使用专有定价模型确定，可能存在利益冲突。
- 美国联邦税务处理存在不确定性，投资者应咨询税务顾问。
风险因素
- 投资者可能损失很大一部分或全部投资。
- 在任何估值日，如果该估值日最差表现的基础资产的收盘价值低于其券息障碍值，则不会在随后的可变息凭证支付日收到任何附带券息。
- 或有票面利率与较大的风险相关。
- 证券面临更高的风险，因为它们有多个底层。
- 投资者不会从任何性能更好的底层资产的性能中受益。
- 投资者将面临与底层之间关系有关的风险。
- 假设表现最差的标的物的下行风险，投资者可能无法获得足够的补偿。
- 这些证券可能在到期日前被自动赎回，限制了投资者接收附带利息支付的机会。
- 证券对表现最差的标的提供下行风险敞口，但对任何标的都没有上行风险敞口。
- 证券的表现将仅取决于估值日期的基础工具的收盘价值，这使得证券特别敏感于基础工具的收盘价值的波动性。
- 这些证券受制于发行人和担保人的信用风险。
- 证券不会在任何证券交易所上市，投资者可能无法在到期前出售。
- 根据发行人的专有估值模型和内部资金利率估算，证券的估计价值低于发行价格。
- 证券的估计价值并不表示发行人或任何其他人在二级市场上可能愿意以何种价格从投资者手中购买这些证券。
- 证券到期前的价值会根据许多不可预测的因素而波动。
- 我们提供的证券不是对任何标的的推荐。
- 底层资产的收盘价值可能因发行人或其关联公司的对冲及其他交易活动而受到不利影响。
- 我们及其附属公司可能由于附属公司的业务活动而拥有与投资者经济利益相冲突的利益。
- 计算代理机构，作为发行人的一家附属公司，将就证券问题作出重要决定。
- 对证券投资的美国联邦税收后果尚不清楚。
- 非美国投资者应注意，对于证券的扣缴责任方可能会对支付给非美国投资者的任何利息支付进行扣缴，一般按30%的比例。
