农产品研究跟踪系列报告（138）：猪禽产能波动不大，看好天然橡胶景气上行

证券研究报告|2024年12月08日 核心观点行业研究·行业周报 周度农产品价格跟踪：生猪产能保持低位，看好猪价2024-2025年景气持续。 生猪：本周商品猪价环比调整。12月6日生猪价格15.62元/公斤，周度环比下跌5.22%；7kg仔猪价格383元/头，周度环比-3.94%。 白鸡：需求有望逐步改善，看好猪鸡景气共振。12月6日，鸡苗价格4.16元/羽，周度环比下跌9.76%；毛鸡价格7.42元/千克，周度环比下跌1.33%。 黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善。12月6日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.40/5.10/8.00元，周环比-10.20%/+0.00%/-2.44%。 鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大。12月6日，鸡蛋主产区价格 4.63元/斤，环比上涨5.23%，同比上涨37.80%。 大豆、豆粕：国内供应充裕，中期盘面上行承压。12月6日大豆现货价为3998元/吨，周度环比持平；豆粕现货价2918元/吨，周度环比-3.51%。 玉米：近期震荡偏弱，底部有支撑。12月6日国内玉米现货价2124元/吨，较上周同期下跌1.71%，较去年同期下降18.24%。 白糖：短期国内供强需弱，中期关注北半球天气。12月6日，国内广西南宁糖现货价为6160元/吨，较上周环比-0.96%。 橡胶：需求预期改善，价格底部不悲观。12月6日，20号标胶现货价为15735元/吨，环比上涨7.82%；全乳胶昆明市价为17800元/吨，环比上涨2.30%。 核心观点：看好养殖低位布局，关注种业整合机会。1）生猪养殖：产业杠杆仍较高，整体扩张意愿不足，预计2025年猪价景气有望维持。2）黄鸡：上游补栏谨慎，供给维持底部，需求有望受益宏观景气修复。3）白鸡：短期鸡苗供给偏紧，毛鸡价格受供给偏紧及下游需求改善带动，预计震荡修复。中期父母代同比减量且存在结构变化，消费中枢有望稳步上移。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：看好双汇发展现金高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。宠物板块出口表现较好，或迎来较好机会。7）种植链：种业基本面有压力，关注资本整合机会；天然橡胶供给收缩，需求稳定，看好景气上行。 投资建议：推荐养殖。1）生猪推荐：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等；2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。3）种植推荐：海南橡胶、丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业等。4）动保推荐：科前生物、回盛生物等。5）饲料推荐：海大集团等。6）宠物推荐：瑞普生物等。7）肉制品推荐：双汇发展等。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2015E 2016E 2015E 2016E 300119 瑞普生物 优于大市 20.07 9,350 1.45 1.84 14 11 601118 海南橡胶 优于大市 6.02 25,762 0.03 0.04 201 151 002840 华统股份 优于大市 13.64 8,462 1.45 3.06 9 4 002714 牧原股份 优于大市 40.41 220,855 2.79 4.61 14 9 002299 圣农发展 优于大市 15.33 19,061 0.48 0.85 32 18 300761 立华股份 优于大市 21.02 17,397 1.69 2.13 12 10 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 农林牧渔 优于大市·维持 证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308 lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001 证券分析师：江海航010-88005306 jianghaihang@guosen.com.cn S0980524070003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《农产品研究跟踪系列报告（137）-10月末官方能繁存栏维持低位，看好生猪景气持续》——2024-12-01 《农产品研究跟踪系列报告（136）-全国大范围降温将至，有望催化生猪旺季需求》——2024-11-24 《农林牧渔2025年种植链投资策略-看好橡胶景气上行，关注种 业资本整合》——2024-11-24 《农产品研究跟踪系列报告（135）-畜禽估值仍处低位，看好宠物行业高景气》——2024-11-17 《农产品研究跟踪系列报告（134）-畜禽优质标的估值仍处低位，看好国产宠物赛道高景气发展》——2024-11-10 农产品研究跟踪系列报告（138） 猪禽产能波动不大，看好天然橡胶景气上行 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 1、本周观点及数据总结5 2、基本面跟踪10 2.1生猪：商品猪价环比调整，看好2024-2025年景气持续10 2.2白鸡：需求有望逐步改善，看好猪鸡景气共振12 2.3黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善13 2.4鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大14 2.5大豆：国内供应充裕，中期盘面上行承压16 2.6玉米：产区天气扰动，底部支撑偏强17 2.7白糖：短期国内供强需弱，中期关注北半球天气19 2.8橡胶：需求预期改善，价格底部不悲观19 2.9棕榈油：短期供弱需强，中期关注天气及产区政策20 2.10棉花：供给较为充裕，需求尚待修复20 2.11红枣：增产利空释放充分，关注需求改善情况22 3、市场行情23 图表目录 图1：本周商品猪出栏均价环比下跌（元/千克）11 图2：本周断奶仔猪价格环比下跌（元/千克）11 图3：本周出栏均重微降，整体压栏压力不大（kg）11 图4：50kg二元后备母猪价格窄幅波动（元/头）11 图5：本周屠宰场屠宰量环比增加（头）11 图6：淘汰母猪价格近期偏弱调整（元/kg）11 图7：上周冻品库容率环比微降，同比远低于去年（%）12 图8：标肥猪差价近期走窄（元/kg）12 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）13 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）13 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量13 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量13 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）14 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）14 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整14 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况14 图17：鸡蛋价格近期震荡（元/kg）15 图18：本周蛋鸡养殖成本环比微增、盈利环比增加（元/只）15 图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加15 图20：本周淘汰鸡数量环比增加（万只）15 图21：本周鸡蛋主销区销量环比减少（吨）16 图22：本周鸡蛋流通环节库存环比减少16 图23：国内大豆现货价维持底部（元/吨）17 图24：大豆国际期货收盘价持续回调（美分/蒲式耳）17 图25：国内玉米现货价(元/吨)近期震荡偏弱18 图26：近期国际玉米期货收盘价走势偏弱18 图27：周度三级板块涨跌幅（%）（12.2-12.6）23 表1：本周农产品基本面数据汇总5 表2：生猪基本面数据10 表3：白羽肉鸡基本面数据汇总12 表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总13 表5：鸡蛋基本面数据汇总15 表6：大豆、豆粕基本面数据汇总16 表7：全球大豆供需平衡表17 表8：全球大豆供需平衡表（分国家）17 表9：玉米基本面数据汇总18 表10：全球玉米供需平衡表18 表11：中国玉米供需平衡表18 表12：白糖基本面数据汇总19 表13：橡胶基本面数据汇总19 表14：棕榈油基本面数据汇总20 表15：棉花基本面数据汇总21 表16：全球棉花供需平衡表21 表17：中国棉花供需平衡表21 表18：红枣基本面数据汇总22 表19：农林牧渔板块周度个股涨跌幅排行榜（12.2-12.6）23 1、本周观点及数据总结 表1：本周农产品基本面数据汇总 生猪：商品猪价环比调整，看好猪价景气延续 短期指标 2024/12/6 2024/11/29 环比 同比 数据来源 价格 生猪价格（元/kg） 15.62 16.48 -5.22% 13.68% 钢联数据 标肥价差（元/kg） -0.51 -0.58 12.07% 5.56% 钢联数据 白条肉价格（元/kg） 20.94 21.60 -3.06% 15.18% 钢联数据 屠宰 近7日屠宰量（万头） 93.12 91.99 1.23% -12.43% 钢联数据 开工率（%） 31.92 31.69 0.23 -2.68 钢联数据 鲜销率（%） 91.77 91.76 0.01 1.92 钢联数据 库容率（%） 17.02 17.02 0.00 -7.69 钢联数据 屠宰毛利（元/头） -20.00 -23.10 13.42% 48.69% 钢联数据 宰后均重（kg） 91.86 91.90 -0.04% 2.55% 钢联数据 出栏 出栏均重（kg） 123.70 123.73 -0.02% 0.81% 钢联数据 样本出栏量（万头） 2024-11 2024-10 环比 同比 钢联 1225.37 1185.30 3.38% 7.48% 钢联数据 样本企业计划出栏量（万头） 12月计划 11月实际 环比 同比 钢联 1264.87 1225.37 3.22% 1.78% 钢联数据 存栏 商品猪存栏量（万头） 2024-11 2024-10 环比 同比 钢联样本 3660.49 3654.24 0.17% 0.69% 钢联数据 90kg以上大猪存栏占比（%） 36.03 35.51 1.46% -3.64% 钢联数据 饲料 2024-10 2024-09 环比 同比 工业饲料产量（万吨） 2742.00 2818.09 -2.70% -5.40% 饲料工业协会 配合饲料产量（万吨） 2557.00 2619.88 -2.40% -5.40% 饲料工业协会 育肥猪配合饲料价格（元/kg） 3.30 3.32 -0.70% -11.20% 饲料工业协会 10月环比 9月环比 8月环比 7月环比 育肥料销量 0.67% 6.01% 8.15% 5.33% 钢联数据 中期指标 2024/12/6 2024/11/29 环比 同比 价格 7kg仔猪价格（元/kg） 383.33 399.05 -3.94% 82.54% 钢联数据 盈利 猪粮比 7.35 7.63 -3.67% 38.94% 钢联数据 自繁自养利润（元/头） 337.80 367.09 -7.98% 355.77% 钢联数据 外购仔猪利润（元/头） 137.66 142.59 -3.46% 174.15% 钢联数据 数量 新生仔猪数量 2024-11 2024-10 环比 同比 钢联 527.02 529.19 -0.41% 钢联数据 2024-08 2024-07 畜牧业协会 268.92 270.12 -0.44% -0.46% 畜牧业协会 饲料 10月环比 9月环比 8月环比 7月环比 仔猪料销量 0.65% 0.07% 9.05% 2.30% 钢联数据 长期指标 2024/12/6 2024/11/29 环比 同比 价格 二元后备母猪价格（元/头） 1641.43 1641.43 0.00% 15.44% 钢联数据 淘汰母猪价格（元/千克） 12.45 12.45 0.00% 39.73% 钢联数据 盈利 15kg仔猪出售毛利（元/头） 71.12 75.28 -5.53% 139.04% 博亚和讯 生产指标 2024-11 2024-10 环比 同比 配种分娩率（%） 81.79 81.8