东吴电新宁德时代持续分红彰显资金实力欧洲合资建厂份额再扩张

【东吴电新】宁德时代：持续分红彰显资金实力，欧洲合资建厂份额再扩张 事件： 1）与stelantis在西班牙出资成立合资公司，双方各持股50%，总投资40亿欧元，建设磷酸铁锂动力电池工厂，计划于26年年底开始生产，规划产能可达50GWh； 2）拟以前三季度归母净利润15%即54亿元作为分配总额，向全体股东每10股派发现金分红12.3元，对应股息率 0.45%，持续分红彰显资金实力，并重视股东回报，超预期！ 【东吴电新】宁德时代：持续分红彰显资金实力，欧洲合资建厂份额再扩张事件： 1）与stelantis在西班牙出资成立合资公司，双方各持股50%，总投资40亿欧元，建设磷酸铁锂动力电池工厂，计划 于26年年底开始生产，规划产能可达50GWh； 2）拟以前三季度归母净利润15%即54亿元作为分配总额，向全体股东每10股派发现金分红12.3元，对应股息率 0.45%，持续分红彰显资金实力，并重视股东回报，超预期！与Stelantis合资规模超预期、预示欧洲电动化趋势不变。 此前二者宣布将本土化生产铁锂电池，此次合资50GWh规模超预期。 Stelantis24年1-10月在欧电动车销25.4万辆，同比-22%，电动化率仅12.5%，2030年电动化率50%对应销量110万辆，需65+GWh电池。 而宁德为其主供，份额占比70%+。 此次合作50GWh自26年底起逐步释放产能。 虽单GWh的capex为6亿人民币，但总体成本预计低于日韩厂商在欧产能，助力欧洲电动车降本，加速电动化率。欧洲26年电动化提速接力中国增长、公司份额再提升。 24年欧洲电动车销量持平，25年15%增长，但随着25H2新平台新车型推出，26年销量有望提升至30%增长。 目前宁德欧洲份额35%，份额第一，新一轮定点份额已获40%+，且本土化产能建设加快，其中德国14gwh、匈牙利100gwh，西班牙50gwh，后续在欧份额有望提升至40-50%。 25年动储需求再上修、公司出货量有望超30%增长。 25年国内电动车预期25%增长、全球储能预计50%增长，动储需求上修至30%增长。短期行业淡季不淡，上修公司24年出货至490GWh、25年650GWh+，同增33%。 盈利端看，电池价格稳定，规模化和产品结构优化对冲价格年降，预计单wh利润维持0.1元/wh。 投资建议：我们预计24-26年归母净利润为505/657/805亿，同增15%/30%/22%，对应PE为24/18/15x，给与25年 30x，对应目标价445元，维持“买入”评级，继续强推！风险提示：销量和盈利不及预期。