大力提振消费超常规逆周期调节的三条线索之二20241209

大力提振消费–“超常规逆周期调节”的三条线索之二20241209_导读 2024年12月10日17:27 关键词 长江宏观余博消费政策经济周期逆周期调节汽车家电耐用品旧换新消费行业利好财政政策货币政策地产稳股市顺周期策略港股A股 全文摘要 12月份的政治会议强调了消费对经济复苏的关键作用，特别是耐用品、汽车和家电领域的消费，标志着自2013年以来首次将消费提升为扩大内需的核心策略。会议提出实施超常规的逆周期调节，预期将为消费行业带来利好，尤其看好家电、汽车和酒类等相关公司。此外，餐饮、旅游和教育等可选消费领域也被视为投资热点，同时政策支持有望促进零售和房地产市场的增长。 大力提振消费–“超常规逆周期调节”的三条线索之二20241209_导读 2024年12月10日17:27 关键词 长江宏观余博消费政策经济周期逆周期调节汽车家电耐用品旧换新消费行业利好财政政策货币政策地产稳股市顺周期策略港股A股 全文摘要 12月份的政治会议强调了消费对经济复苏的关键作用，特别是耐用品、汽车和家电领域的消费，标志着自2013年以来首次将消费提升为扩大内需的核心策略。会议提出实施超常规的逆周期调节，预期将为消费行业带来利好，尤其看好家电、汽车和酒类等相关公司。此外，餐饮、旅游和教育等可选消费领域也被视为投资热点，同时政策支持有望促进零售和房地产市场的增长。分析师普遍乐观，认为政府的积极政策将对市场产生正面影响，特别是在汽车、家电和消费行业，投资者应密切关注相关公司的投资机会。 章节速览 ●00:00解读长江宏观余博关于12月政治会议及消费行业利好 余博分享了对12月份政治会议中提及的超常规逆周期调节和大力提升消费政策的解读，指出消费行业将迎来利 好，特别是在扩大国内需求方面。回顾了今年上半年以来，特别是七月中旬政策转向后，以旧换新政策对耐用品、汽车和家电消费的积极影响，预计未来消费政策力度和范围将进一步加大。 ●02:32政策利好推动市场情绪：高开预期与投资方向分析 在政治局会议通稿发布后，市场情绪受到提振，港股表现尤为明显，A股预期高开。策略组首席指出，政策转向利 好顺周期和消费行业，推荐地产业、白酒及互联网等作为第一梯队；对于回调较大的第二梯队，建议观察后再介入；第三梯队侧重于位置较高的家电、汽车等领域。强调了政策预期、经济会议、美联储降息及信用数据改善等作为后续复苏交易的关键观察点。总体策略上，建议关注消费和部分顺周期板块，且港股在弹性方面可能优于A股。 ●05:57首席推荐：汽车板块跨年行情投资策略 汽车行业在政策支持下表现强劲，预计未来将继续受益于政策延续和资金力度加大。专家建议，通过财政方式和可能的医保费补贴等方式刺激消费，增强内需增长。展望明年，汽车板块可能因补贴政策而保持强劲，推动总量增长和出口增速。 ●08:10汽车板块未来展望与投资策略 当前汽车库存较低，担心政策延续对销量影响，但前期政策力度强，带动消费，汽车供应持续，明年12月为34月 小旺季补货。零部件估值偏低，吉利、小鹏等公司有良好增长潜力。关注智能化时代下，比亚迪、小米等公司在电动技术升级与出口方面的表现。零部件行业受应答症影响，但随着智能化 新周期到来，比亚迪电子等有望获得估值提升。长期看好国产化替代与全球化方向，预计市场对汽车板块回调的担忧将减弱，建议关注稳健与弹性品种。 ●12:15家电产量提升及消费政策影响分析 家电产业产量提升与消费政策影响的分析显示，家电市场持续优化，政府与商户前期对家电需求的积极影响持 续。短期内市场回调，但消费节奏和市场分化趋势更为清晰。9月以来，家电市场表现稳定，实体店销售和电商平台表现强劲，暗示消费对产业的正常表现有显著拉动作用。未来政策的推进和规模扩大预计将对家电产业产生积 极影响，特别是对于经济增长和企业利润有明显改善。此外，地产政策的调整以及对高端产品需求的增加，预示着家电板块估值和预算将有大幅提升。总体而言，家电产业在消费政策和市场优化的双重推动下，预计将有更加强劲的改善和发展。 ●15:44行业分析：汽车、家电与农业未来趋势 讨论集中在汽车、家电和农业领域的未来发展趋势上，重点关注政策、项目协议和市场变化对行业的影响。在汽车领域，关注新车销售和电动车合作项目，特别是两台车（雅迪和海马）的市场表现。家电行业聚焦于储存技术和消费政策的提升，强调需优选业绩表现良好的商品。农业部分，侧重于肉类价格变化，尤其是鸡肉，讨论了成本下降对利润的正面影响以及海外疫情对供应链的潜在影响。整个对话强调了市场分析的重要性以及对未来增长点的预期。 ●20:15食品饮料行业分析 在扩大内需的背景下，食品饮料行业有望受益于经济复苏。过去经验显示，行业在经济复苏初期首先修复的是量级，随后是价格。行业内部表现分化受库存周期位置影响，白酒处于去库存阶段，预计明年中期恢复正常，大众品已先去库存完成，明年有望启动补库。政策刺激下，消费定价预期提升，行业估值或先于基本面修复。总体而言，明年食品饮料行业预计触底回升，其中白酒和大众品表现值得重点关注。 ●23:40聚焦内需服务消费：政策支持与市场潜力 钱江社会研究员赵刚强调，服务消费是当前政策重点支持的方向，尤其是在促进内需和改善民生方面。服务业相关的消费在天时地利人和的有利条件下，获得了较大支持。尽管面临挑战，服务消费领域，如景区、冰雪消费等，依然显示出强劲的增长潜力。通过发放消费券等方式，政府和投资者正积极推动消费市场，特别是在餐饮和酒店等可选消费领域。从投资角度看，服务消费板块被视为逆周期投资选择，其长期趋势相对确定，尤其是在存量市场和酒店业等领域。赵刚还提到了美团作为互联网加餐饮领域的一个优选标的，强调了其持续的业绩增长潜力。 ●26:15巴黎刺激消费政策对服装卫生板块影响及投资策略 于世辉指出巴黎刺激消费政策预期将显著提振服装卫生板块，建议投资者关注两大主线：一是基于政府补贴的细分行业，如嘉行地方政府的补贴力度最大，特别是母婴类内衣内裤及家居品牌；二是受益于渠道扩张和消费回暖的中高端品牌，如大青岛娱乐村、奥莱业务的海世家等。短期看好直接补贴政策受益股，长期则关注业绩弹性大的标的。 ●29:19汽车行业分析师林晓分享家居行业增长观点 林晓，汽车行业分析师，分享了关于家居行业扩大内需的观点。指出家居板块与国股带动明显，预计明年表现更好。分析了国股出台提升消费、头部企业加速提供状态以及地产政策对板块的正面影响。推荐了零售龙头和二线上市公司，并提及了造纸和包装板块的潜在机会。 要点回顾 在最近的政治局会议中，关于消费方面的表述有何重要性？从宏观角度看，这次会议对消费的重视有何具体体现？ 在最近的政治会议中，首次提出了超常规的逆周期调节，并强调了大力提升消费，这是自2013年以来的首次。这次会议明确指出消费将成为扩大国内需求的重要抓手，对消费行业来说是一个明确的利好信号。回顾今年以来的经济数据，消费特别是耐用品（汽车和家电）消费表现亮眼。七月中旬实施的以旧换新政策效果超出预期。这次会议明确提出要大力提倡消费，并将其作为稳增长的关键措施，与过去稳增长依赖消费有所不同。预计未来消费政策力度和范围可能会进一步加大。 对于消费行业的利好，有哪些具体的投资建议？ 根据海外经验，在财政政策加杠杆的过程中，消费领域投资将占据较大比例。考虑到稳增长政策中以旧换新政策的成功，预计未来类似政策会加码。因此，从宏观视角看，大力提倡消费将为消费行业带来明确的利好。 策略组在当前市场环境下有哪些投资建议？ 市场情绪受到政策影响较大，港股市场反应热烈。策略上，第一梯队推荐的是受益于消费和稳增长政策的顺周期行业，如地产业、白酒和韩国互联网。第二梯队则是10月以来回调幅度较大的上游行业，如航空和部分化工。第三梯队则是尚未大幅回调、主题热度较高的家电、汽车、设备零售等行业，以及军工国防服务等。复苏主题若成为主线，持股周期会相应延长。 接下来有哪些关键信号会影响市场的复苏趋势？ 复苏交易的几个关键点包括周四的政治局会议新闻、12月美联储降息、唐普上台以及一季度和二季度信用数据改善等。若政策保持向上预期，认为这些阻碍复苏的坎儿可以被克服，因此对于相关品种仍会保持乐观态度。 汽车板块在当前消费提升背景下有何表现和潜力？ 汽车板块在过去已受到政策大幅支持，表现强劲。作为周期调节中的重要选项，汽车板块在各项刺激政策下销量明显上升。在加大消费提升的背景下，各大专家及研究机构均建议进一步关注汽车板块的投资机会。 对于明年汽车市场的政策延续性及资金力度，您怎么看？ 明年政策将保持无缝延续，第一期可能以财政方式出现，后续有望扩大到省级地方级别的消费促进，并且节奏上有望无缝连接。从资金力度来看，预计其对整个四季度效果能有保障，与今年单车刺激相当。 另外，还有一种说法是明年国四相关车型可能纳入医保费补贴，这将进一步扩大补贴带来的绩效。在当前时间点，如何看待汽车市场的库存情况以及对未来销量的影响？ 当前汽车库存不高，大家担心政策延续可能导致类似2月份的情况，即数据出现下滑。但因前期政策力度较大，带动了消费端持续释放，目前汽车端基本处于供应紧张状态。预计明年1-2月份会为3-4月份的小旺季进行补货，这将有助于缓解当下的负面影响。 零部件板块当前估值如何，存在哪些投资机会？ 目前零部件板块整体估值偏低，龙头企业的预期利润在550到600亿左右，估值大约在13倍左右，吉利汽车估值更低，在十倍左右，而一些零部件企业的估值普遍在15倍以下，智能化相关的机器人相关企业估值可能在20倍以上。这意味着整个企业板块仍有较大上涨空间。在整车方面，推荐具有强新车周期品种的吉利汽车等，同时看好比亚迪和小米在智能化时代的车型投入带来的市场弹性。 对于明年家电产量增长的驱动因素以及消费端的变化，您有何见解？ 明年家电产量增长将受到消费财政政策的推动，主要体现在两个维度：一是政策延续，由于前期家电市场的消费需求较大且预计会有规模和PDI端的扩容；二是关注点的变化，近期市场对家电产品的需求规模和结算款有所担忧，导致产品出现回调。但从近期表态和风险分析来看，消费端的节奏和分段更为清晰，因此对于家电产量的预期调整较为明确。 从整体表现来看，打电话整体水平最高的情况是出现在哪个时期？实体健康的对产业正常表现拉动效果如何？ 打电话整体水平最高的是从九月份春节以来。实体健康对产业正常表现的拉动效果较低。白天板在后续政策落地上的表现如何？ 白天板因为避险较强，整体表现更为强劲，但政策进度对于其转型的影响还不明朗，目前政策端有进步规模扩大的趋势。 对于三类重要产品，有哪些驱动关注的点？ 第一点是经济增长并有强化趋势的产品，尤其是由于前期终端销售和企业拖欠问题得到缓解，政策延续将可能带来终端消费强劲表现，明年业绩助力更强。第二点是用力或整个绩效会有明显改善，因家电行业费用补贴及高端产品销售上升，且企业租金投入减少，使得贸易发展和需求弹性更明显。 地产政策变化对家电板块有何影响？ 今年地产政策表述强化，意味着前期受地产压力较大的家电企业将迎来改善，特别是与地产关联度高的企业将出现较大变化，整体板块估值和预算将有较大提升。 在家电板块中，有哪些主线和具体公司值得关注？ 主线包括格力电器、与地产关联度高的品牌，以及雅迪和海马等涉及政策叠加新股标的路径，明年换需求将得到显著拉动。 关于肉制品价格和盈利情况，有哪些关键点？ 鸡肉作为低端肉制品，在终端餐饮消费需求上弹性最大，价格和业绩表现强势。鸡肉制品板块表现最佳的原因是成本下降，其中利华股份和正常发展等黄金龙头企业的盈利表现亮眼。同时，关注海外新冠导致的封关对产业链省里的影响，从供给逻辑来看，是值得重视的新故事。 在猪肉价格相对较低的情况下，餐饮消费会有何变化？ 尽管猪肉价格较低，但实际餐饮消费的需求可能会有所提升。预计明年整个产业链的需求层面预期较弱，但如果中央餐饮消费者的支出在定价上表现优于市场预期，那么对生产的板块，尤其是企业自身的成本控制将变得至关重