铁矿石周报：宏观政策博弈加大，矿价宽幅震荡

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁矿石周报 宏观政策博弈加大，矿价宽幅震荡 20241020 作者：黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 研究助理：曾可 0769-22116880 从业资格号：F03118676 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 周度观点及策略 周度观点 供应：本轮发运趋于平稳。2024年10月7日-10月13日，全球铁矿石发运总量环比增加39.7万吨至3020.9万吨。澳洲19港发运1641.4万吨，周环比降124.2万吨；巴西19港发运850.1万吨，周环比增213.1万吨；非主流地区发运小幅回落，周环比降49.2万吨至529.4万吨。本期到港量大幅增加，2024年10月7日-10月13日，中国45港到港量环比大增990.1万吨至2948.8万吨；本轮北方六港到港总量为1627.1万吨，周环比增685.3万吨。 需求：截至2024年10月18日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率74.46%，环比回升3.03%，钢厂盈利率继续改善；高炉开工率81.68%，较前周增加0.89%；日均铁水产量环比增加1.28万吨至234.36万吨，铁水连续第6周回升。钢厂盈利率仍在上升，但铁水增速有所放缓，不过进口矿日耗继续增多，疏港也有小幅上升，而钢厂铁矿库存增幅较小，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。 库存：全国45个港口进口铁矿库存为15297.53万吨，周环比增191.6万吨。分国别来看，澳矿库存6960.32万吨，周环比增139.54万吨；巴西矿库存5509.09万吨，周环比增42.86万吨。同期，钢厂进口铁矿库存9006.73万吨，周环比增21.43万吨。但小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为18天，较前周减少1天。上周铁矿到港明显回升，叠加压港缓解，铁矿港口库存明显回升。 观点：上周铁矿价格大幅下跌，政策端不及预期是主要因素。基本面方面，主流矿发运平稳，非主流矿同比难有较大增量，上周到港大幅回升，整体铁矿供应压力仍然较大。需求端，钢厂盈利率继续改善，钢厂复产带动下铁水产量持续回升，近期铁矿基本面供需双增，宏观政策仍在陆续推出，需求预期暂不能被完全证伪，需持续关注政策推出及落地效果，预计矿价宽幅震荡。 策略：铁矿2501合约区间偏多交易为主，参考支撑位720元/吨。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：大商所铁矿石09合约（元/吨）图：大商所铁矿石01合约（元/吨） 1400 i2109i2209i2309i2409 1400 i2101i2201i2301i2401i2501 12001200 10001000 800800 600600 400400 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2020年 2021年 2022年 图：铁矿石1-5价差（元/吨）图：SGX当月掉期-大商所主力合约（元/吨） 140 110 80 50 20 -10 -40 i2101-i2105i2201-i2205i2301-i2305i2401-i2405i2501-i2505 5月6月7月8月9月10月11月12月1月 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉-超特粉（元/湿吨）图：卡粉-PB粉（元/湿吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：本钢精粉-PB粉（元/湿吨）图：本钢精粉-卡粉（元/湿吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 600400 400200 2000 0-200 -200-400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 i2109 i2209 9月10月 图：PB粉09基差（元/吨）图：卡拉加斯粉09基差（元/吨） 500 i2109 i2209 i2309 i2409 700 i2309i2409 400 300 200 600 500 400 300 200 100 100 0 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：超特粉09基差（元/吨）图：金布巴粉09基差（元/吨） i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 500500 400400 300300 200200 100100 00 -100 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 图：45港澳洲矿库存（万吨）图：45港巴西矿库存（万吨） 8000 2020年2021年2022年2023年2024年 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2024年10月18日，澳矿库存6960.32万吨，周环比增139.54万吨；巴西矿库存 5509.09万吨，周环比增42.86万吨。 图：45港铁矿石库存（万吨）图：45港贸易矿库存（万吨） 16500 2020年2021年2022年2023年2024年 15500 14500 13500 12500 11500 10500 9500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年10月18日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为15297.53万吨，周环比增 191.6万吨。 2020年 2021年 2022年 2023年 图：45港铁精粉库存（万吨）图：45港球团库存（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 1200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1000 800 600 2024年 800 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港粗粉库存（万吨）图：45港块矿库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 140003000 120002500 100002000 80001500 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港压港船只（条）图：45港压港天数（天） 230 2020年2021年2022年2023年2024年 140 2020年2021年2022年2023年2024年 210 190 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：247家钢厂进口矿库存（万吨）图：钢厂铁矿库存可用天数（天） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9006.73万吨，周环比增21.43万吨。但小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为18天，较前周减少1天。 供应端 图：澳大利亚19港发运（万吨）图：巴西19港发运（元/吨） 2021年 2022年 2400 2023年2024年 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年10月7日-10月13日，澳洲19港发运1641.4万吨，周环比降124.2万吨；巴西19港发运850.1万吨，周环比增213.1万吨。 图：铁矿全球发运（万吨）图：铁矿全球发运-澳巴发运（万吨） 3800 3600 3400 3200 2021年2022年2023年2024年 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 3000 2800 500 2600400 2400 2200 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年10月7日-10月13日，全球铁矿石发运总量环比增加39.7万吨至3020.9万吨。非主流地区发运小幅回落，周环比降49.2万吨至529.4万吨。 图：BHP（必和必拓）-中国（万吨）图：RIOTINTO（力拓）-中国（万吨） 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：FMG（福蒂斯丘）-中国（万吨）图：VALE（淡水河谷）（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 500800 700 400 600 300500 400 200 300 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：铁矿45港到港量（万吨）图：铁矿北方港口到港量（万吨） 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1800 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 1600 1400 1200 1000 800 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调