股指期货周报：港股回升，市场风险偏好有所恢复

港股回升，市场风险偏好有所恢复 股指期货 2024-12-09星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货价格持续回升，至周末12月份恒指期货价格涨幅2.19%，科技指数期货涨幅2.31%；当周恒指期货持仓增幅-4.66%，科技指数持仓量增幅-5.01%；当周恒指期货升水67.15点，基差较前周变化-14.24点。美股股指期货方面，上周三大股指期货价格行情有所分化，至周末时道指期货价格涨幅-0.77%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为0.78%和3.16%。持仓方面，上周美股主要股指期货中道指期货持仓涨幅1.62%，纳指持仓涨幅7.74%。三大股指的期货中道指期货基差为升水51.48点较前周变化-87.87点，纳指100期升水11.75点，较前周变化-49.13点。 ➢市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪； 央行最新动向； 部分国内外重要新闻。 ➢投资建议： 我们认为港股当前的市场风格有转换的迹象，此前美国总统特朗普当选后的关税政策风险以及国内财政政策不及预期所带来的谨慎情绪得到一定程度消化，投资者对于本周一召开的中央政治局会议的预期出现抬升。若本周政治局会议出现重要的政府方针转变，市场风险偏好或得到显著修复。基于对市场环境的判断，我们对于港股未来短期与中长期走势均相对谨慎乐观。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 国内主要城市住房销售情况跟踪.................................................................................................................................7央行最新动向...............................................................................................................................................................8部分国内外重要新闻....................................................................................................................................................9 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................5表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................6表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6表7：上周大类资产表现........................................................................................................................................................6表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况....................................................................................................................7表9：国内部分城市二手房成交情况....................................................................................................................................8 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货价格持续回升，至周末12月份恒指期货价格涨幅2.19%，科技指数期货涨幅2.31%；当周恒指期货持仓增幅-4.66%，科技指数持仓量增幅-5.01%；当周恒指期货升水67.15点，基差较前周变化-14.24点。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格行情有所分化，至周末时道指期货价格涨幅-0.77%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为0.78%和3.16%。持仓方面，上周美股主要股指期货中道指期货持仓涨幅1.62%，纳指持仓涨幅7.74%。三大股指的期货中道指期货基差为升水51.48点较前周变化-87.87点，纳指100期升水11.75点，较前周变化-49.13点。 2.港股美股表现 上周港股市场出现震荡，至周末收盘恒指一周涨幅2.28%，国企指数涨幅3.44%，科技指数涨幅2.55%。上周港股所有一级行业板块上涨，科技板块涨4.73%，综合业涨4.48%，原材料业和医疗业涨幅较小，仅有0.52%和0.21%。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周变化-0.49%，科指2倍反向ETF份额变化9.65%，恒指2倍反向ETF份额变化-0.61%。 上周美股三大股指行情分化，至周末道指涨幅-0.60%，标普500涨幅0.96%，纳指涨幅3.34%；中概股指数涨幅2.15%。标普行业板块方面，上周仅可选消费、通讯服务和信息技术板块上涨5.85%、4.11%和3.35%，其他板块下跌，能源、公用事业板块跌幅达到4.55%和3.84%。 二、市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 央行最新动向 ➢美联储主席鲍威尔表示，经济增长比9月美联储首次降息时预期的强劲，通胀略有上升，美联储在寻找中性利率水平时可以在降息方面更谨慎点；现在判断特朗普关税等政策对经济和利率前景的影响为时过早；并且排除了特朗普上台后出现所谓“影子美联储主席”的可能性。 ➢美联储古尔斯比表示，渐进的降息步伐似乎是合适的。希望美联储在2025年底前能够将利率降至接近中性区间。从现在开始，经济状况将决 定降息的步伐。美联储的行动速度可能会放慢，争论的焦点将转变为停止降息的时机。 ➢日本央行行长植田和男表示，随着通胀和经济趋势的发展符合央行预测，加息正在临近。若在通胀开始上升后，日元进一步贬值，将对经济前景构成风险。 ➢欧洲央行行长拉加德表示，需要采取大胆的政策行动来刺激投资，明年通胀率将降至目标水平。欧洲央行管委雷恩表示，目前有更多理由12月降息。 部分国内外重要新闻 ➢美国11月非农新增就业22.7万人，预期22万人，前值自1.2万人修正至3.6万人；11月失业率为4.2%，超出预期和上个月的4.1%。平均时薪同比和环比增速分别为4%和0.4%，均超出预期。数据发布后，交易员押注美联储12月降息的可能性从报告发布前不足70%上升至85%。 三、投资观点 上周港股延续回升势头，恒指一周累计上涨1.01%，点位维持在支撑线以上。我们认为港股当前的市场风格有转换的迹象，此前美国总统特朗普当选后的关税政策风险以及国内财政政策不及预期所带来的谨慎情绪得到一定程度消化，投资者对于本周一召开的中央政治局会议的预期出现抬升。若本周政治局会议出现重要的政府方针转变，市场风险偏好或得到显著修复。不过由于长期来看未来国内的宽松的政策方向已经确定，因此港股市值在长期具有预期支撑，市场或呈现一种以政策为锚的震荡行情，叠加部分板块的结构性行情。如果后续刺激措施的出台最终带来国内需求面的明显回暖以及促进经济走出去杠杆过程的效果，相信港股的长期行情可以期待。 基于对市场环境的判断，我们对于港股未来短期与中长期走势均相对谨慎乐观。恒指可能受后续政策不及预期以及地缘政治环境影响出现波动，但长期更多取决于国内财政措施及整体经济运行情况，同时需留意的是伴随着特朗普政府的上台临近，未来关税政策可能会对港股构成外部扰动。我们认为当前港股想要获得更大的收益需要对于板块进行更加精准的选择，在板块配置方面我们建议配置未来有望受益于财政政策刺激的消费板块以及互联网板块中的龙头个股，同时受新质生产力支持政策的消费电子和汽车产业的龙头同样值得配置；同时推荐长期投资者仍建议配置一定的能源、通讯、公用事业等具有强现 金流能力的防守板块，这些板块对于可能的外部冲击更具韧性。衍生品交易方面，近期港股有情绪面修复迹象，投资者可适当卖出期权组合减小持仓成本。 本周关注： 中央政治局会议、国内11月份CPI、国内11月份金融数据、国内11月份贸易数据、美国11月CPI、欧洲央行利率决议。 风险提示： 国内经济恢复不及预期、地缘政治冲突。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意