轻工制造行业周报（24年第49周）：北美黑五网一增长强劲，消费品补贴扩容至消费电子

优于大市 核心观点 行业研究·行业周报 轻工制造 本周研究跟踪与投资思考：北美黑五网一在线零售表现亮眼，CyberWeek在线零售额411亿美元，同比增长8.2%，大促购物季需求强劲；10月美国成屋销售改善，家具零售延续回暖趋势。近期江苏、贵州等地将消费电子纳入促消费补贴品类，国补品类扩容，关注产业链3C包装需求回升。 优于大市·维持 证券分析师：王兆康0755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520120004 证券分析师：陈伟奇0755-81982606S0980520110004 证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001 北美黑五网一在线零售表现亮眼。根据AdobeAnalytics数据，2024年北美CyberWeek（感恩节至网络星期一的五天购物周期）共实现411亿美元在线零售额/+8.2%，其中感恩节在线零售额61亿美元/+8.8%，黑色星期五零售额108亿美元/+10.2%，网络星期一零售额133亿美元/+7.3%。2024年11月1日至12月2日期间，北美线上零售额累计约1315亿美元/+9.0%，其中核心三大品类电子产品301亿美元/+10.6%、服装246亿美元/+9.5%与家具162亿美元/+6.6%，显示北美消费者在购物季仍保持强劲消费需求。 10月美国成屋销售改善，家具零售延续回暖趋势。根据全美地产经纪商协会数据，10月美国成屋销量折年数396万套，环比+3.4%，环比实现转正与美国抵押贷款利率下降与库存增加有关；根据美国人口普查局数据，10月美国家具和家用装饰店零售额达111.8亿美元，同比+1.5%，增速较上月+0.6pct，已实现连续4个月环比改善。随着美国房贷利率下行，将有望进一步释放此前压制的购房需求，带来家居家具等地产后周期品类需求增长。 近期江苏、贵州等地将消费电子纳入促消费补贴品类，国补品类扩容，关注产业链3C包装需求回升。11月26日江苏省正式开展“3C数码产品补贴专项活动”，线下购买手机、平板电脑、智能手表等7类3C产品，可按成交价格15%给予政府补贴，单件商品至高补贴1500元；11月27日贵州省宣布将3000元以下的国产手机、平板电脑等高质量消费品纳入以旧换新支持范围，按照产品购置发票金额的20%给予一次性补贴，单件补贴不超过600元。随着更多地区相继跟进国补扩容至3C品类，购机补贴叠加AI端侧落地催化，将有望加速消费电子换机周期，关注产业链景气回升，3C包装龙头有望受益。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《轻工制造行业周报（24年第47周）-造纸供给短期改善，10月家具出口额同比+3.1%》——2024-11-25《轻工制造行业2024年三季报综述暨11月投资策略-Q3经营承压、景气筑底，期待以旧换新改善内需》——2024-11-13《国信证券-造纸行业专题：造纸行业研究框架·深度复盘—把握顺周期下的需求复苏》——2024-10-31《轻工制造行业周报（24年第42周）-9月家具出口额同比下滑9.7%，国内家具类零售同比转正》——2024-10-21《轻工制造行业周报（24年第41周）-海外浆厂供给扰动，政策提振关注顺周期龙头》——2024-10-14 重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块+1.23%，周相对收益-0.21%。家居板块：10月家具类零售额同比+7.4%，9月建材家居卖场销额同比-2.2%；上周TDI国内现货价上涨250元/吨，软泡聚醚市场价持平。浆价纸价：上周外盘针阔叶浆报价持平；内盘针叶浆持平、阔叶浆下跌50元/吨；溶解浆持平；废纸现货价上涨26元/吨；成品纸方面，上周双胶纸、双铜纸市场价持平，瓦楞纸、箱板纸均上涨90元/吨，白卡纸、白板纸均上涨50元/吨。地产数据：10月商品房住宅新开工/竣工/销售面积同比-26%/-20%/-1%，11月30大中城市商品房成交面积同比+19.8%，11月二手房成交面积同比+50.2%。出口数据：10月我国家具与纸制品出口额增速分别为+3.1%/+10.3%。轻工消费：10月潮玩动漫线上GMV同比+7.5%。 投资建议：随着政企双补在重点城市加速落地，看好家居龙头经营与估值修复，重点关注欧派家居/索菲亚/顾家家居/公牛集团；关注短期供给改善、需求旺季支撑纸价提涨落地，重点推荐太阳纸业，推荐业绩稳健、高分红率的精品纸包装龙头裕同科技；文娱板块推荐传统主业稳健、新业务快速成长的晨光股份；出口链关注跨境电商出海标的，推荐家具家居跨境出海龙头致欧科技，以及海外仓业务带动二次增长的乐歌股份。 风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化。 内容目录 1.核心观点与投资建议..........................................................62.本周研究跟踪与投资思考......................................................62.1北美黑五网一增长强劲，10月北美家具零售额同比+1.5%................................62.2多地发布消费电子补贴，关注3C产业链机会...........................................83.上周行情回顾................................................................94.重点数据跟踪................................................................94.1家居板块：10月家具零售额+7.4%，上周软体原料价格下跌...............................94.2造纸板块：上周内盘阔叶浆报价下跌，包装纸价格上涨.................................104.3地产数据：11月30大中城市商品房成交面积同比回暖..................................124.4出口数据：10月家具及其零件出口额同比转正.........................................144.5轻工消费：10月潮玩动漫线上同比+7.5%..............................................155.重点公司公告与行业动态.....................................................155.1公司公告.........................................................................155.2行业动态.........................................................................166.重点标的盈利预测...........................................................17 图表目录 图1：CyberWeek北美零售额同比+8.2%........................................................7图2：11/1-12/2北美线上分品类零售额及同比增速.............................................7图3：10月美国新建住房销量折年数环比-17.3%................................................7图4：10月美国成屋销量折年数环比+3.4%.....................................................7图5：9月美国家具及家居摆设批发商销售额同比-5.2%..........................................8图6：10月美国家具和家用装饰店销售额同比+1.5%.............................................8图7：上周轻工板块实现相对负收益..........................................................9图8：上周轻工子板块指数涨跌分化..........................................................9图9：家具类零售额当月及累计同比.........................................................10图10：建材家居卖场销售额当月及累计同比..................................................10图11：TDI国内现货价（元/吨）............................................................10图12：软泡聚醚华南地区市场价（元/吨）...................................................10图13：外盘针叶浆阔叶浆价格（美元/吨）...................................................11图14：国内针叶浆阔叶浆现货价格（元/吨）.................................................11图15：溶解浆内盘价格指数（元/吨）.......................................................11图16：废纸现货价格（元/吨）.............................................................11图17：白卡纸和双胶纸价格（元/吨）.......................................................12图18：箱板纸和瓦楞纸价格（元/吨）.......................................................12图19：白卡纸和白板纸价格（元/吨）.......................................................12图20：住宅开发、销售及竣工面积当月增速..................................................13图21：住宅开发、销售及竣工面积累计增速..................................................13图22：30大中城市商品房成交面积及增速....................................................13图23：30大中城市商品房成交面积分结构增速................................................13图24：十城二手房成交面积及同比增速......................................................14图25：家具及其零件出口额及同比增速......................................................15图26：纸浆及纸制品出口额及同比增速.............