国债期货日报：货币政策重回“适度宽松”

核心观点：

• 央行12月9日开展471亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%，货币政策表述为适度宽松，加强超常规逆周期调节。
• 11月CPI同比上涨0.2%，通胀压力温和。
• 货币市场回购利率回升，10年期国债收益率下破1.92%。

关键数据：

• 资金面流向指数8.60，较昨日上升0.97。
• 货币市场主要期限回购利率：1D（1.51%）、7D（1.73%）、14D（1.83%）、1M（1.71%）。
• 国债期货涨跌幅：TS（-0.0019%）、TF（0.0189%）、T（-0.0093%）、TL（-0.1041%）。
• 国债期货价差：4TS-T（0.072元）、2TF-T（5.090元）、3TF-TS-T（0.050元）。
• 国债期货净基差均值：TS（0.0158元）、TF（-0.0095元）、T（0.0048元）、TL（-0.1778元）。

研究结论：

• 单边交易建议：货币政策转变后国债期货价格上涨、基差扩大，建议做多。
• 套利交易建议：关注收益率曲线下行，可操作（+2×TS2503-1×T2503）。
• 套保交易建议：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
• 风险提示：流动性快速紧缩风险。