集装箱和干散货航运市场周报：年底现货运价上涨，远月合约可能被低估

期货研究报告|商品研究 年底现货运价上涨，远月合约可能被低估 ——集装箱和干散货航运市场周报 （2024年12月02日-2024年12月08日） •研究员-吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年12月08日 目录 contents —航运市场运价监测 二航运市场周度观点概述 三航运市场基本面分析 一 航运市场运价监测 EC2412 EC2502 EC2504 集运指数(欧线)2412EC2412.INE结算价settle 集运指数(欧线)2502EC2502.INE结算价settle 集运指数(欧线)2504EC2504.INE结算价settle 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2023/08/18 2023/09/18 2023/10/18 2023/11/18 2023/12/18 2024/01/18 2024/02/18 2024/03/18 2024/04/18 2024/05/18 2024/06/18 2024/07/18 2024/08/18 2024/09/18 2024/10/18 2024/11/18 500 EC2506 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 EC2508 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 EC2510 集运指数(欧线)2506EC2506INE结算价settle 集运指数(欧线)2508EC2508.INE结算价settle 集运指数(欧线)2510EC2510.INE结算价settle 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2024-06-252024-08-252024-10-25 3000 2500 2000 1500 1000 500 2024-08-272024-09-272024-10-272024-11-27 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2024-10-292024-11-122024-11-26 二 航运市场周度观点 现货运价：12月06日SCFI涨1.01%，12月02日SCFIS跌1.2%，12月06日BDI跌13.81%，集运：本周SCFI收2256.5点，SCFI欧线收3030-0.3%，地 中海线+2.15%；美西-1.08%、美东-0.61%。干散货：BDI收1167点。BCI-28.04%，BPI+4.81%，BSI-0.61%。 欧线期货：本周收盘，EC2412：3410、EC2502：2642.5、EC2504：1975，EC2506：1886.6、EC2508：2032、EC2510：1590.6 航运成本：利润：本周欧线C1/C2/C3利润分别+0.53%,+0.54%,+0.59%。燃油成本：本周，WTI、新加坡IFO380、VLSFO分别收68.3美元/桶、429.61美元/吨、544.5美元/吨。VLSFO与IFO价差为68.3美元/吨。与上周相比，IFO380-5%，VLSFO+0.2%。油价偏弱震荡。汇率：本周，美元兑人民币偏强震荡。 航运需求:宏观：（全球）11月PMI，中国：50.3,+0.2、欧元区45.2，美国：48.8，+0.3。（欧洲）欧元区10月零售销售月率为-0.5%，欧元区第三季度GDP年率修正值为0.9%，欧元区10月失业率为6.3%。（美国）美国至11月30日当周初请失业金人数(万人)为22.4，高于前值；美国11月失业率 为4.2%。微观：样本欧线需求底部反弹。 航运供给:集装箱船队：11月，集装箱船队规模达到2896万TEU，6309艘，运力环比上涨1.1%，同比上涨10.42%。（舱位）亚欧航线舱位开始宽松。 （箱量）市场箱量逐渐宽松。干散货船队：11月，干散货船队规模达到1014.15millionDWT，13710艘，运力环比上涨0.27%，同比上涨2.97%。 展望：欧线：巴以冲突持续，美东劳资谈判在明年初将继续开始，特朗普高关税等因素肯能在短期内诱发抢出口导致高运价中枢的特征。供应端：未来大船持续下水，供应链相较2024年稳定。需求端：欧洲经济仍在磨底，但继续变差概率不大，IMF预计明年欧洲经济将保持低速增长，欧线需求也将稳定增长。明年大船增速放缓，关税政策可能引起供需错配，远月合约有低估可能。BDI：受全球经济和中东局势影响，大宗商品需求仍然中偏低，目前全球经济处于反复震荡筑底过程中，BDI在短期内会表现出震荡加剧的走势。但随着中国经济好转，BDI有望在中长期震荡反复中上行。 风险点：需求大幅下滑，苏伊士运河通行 需求方面：11月需求反弹受阻。 空箱方面：空箱租金反弹。 舱位方面：船东空班挺价。 仓库方面:货物累库速度下降。 三 航运市场基本面分析 目录 contents 01集运市场基本面分析 02干散货市场基本面分析 01 集运市场基本面分析 SCFI综合指数SCFI:上海-欧洲（美元/TEU） SCFI:上海-美西(美元/FEU)SCFI:上海-美东（美元/FEU） SCFI:上海-地中海（美元/TEU）SCFI:上海-波斯湾（美元/TEU） SCFI:上海-澳新(美元/FEU)SCFI:上海-南美（美元/FEU） SCFI:上海-西非（美元/TEU）SCFI:上海-南非（美元/TEU） SCFI:上海-日本关西(美元/FEU)SCFI:上海-日本关东（美元/FEU） SCFI:上海-东南亚（美元/TEU）SCFI:上海-韩国（美元/TEU） EC2412基差 EC2412基差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5200023-08-172023-12-172024-04-172024-08-17 -1000 -1500 EC2502基差 EC2502基差 000 000 000 000 0 2024-04-08 000 2024-06-08 2024-08-082024-10-08 000 5000 4 3 2 1 -1 -2 EC2504基差 EC2504基差 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2024-04-302024-06-302024-08-312024-10-31 EC2506基差 EC2506基差 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2024-06-252024-08-252024-10-25 EC2508基差 EC2508基差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2024-08-272024-09-272024-10-272024-11-27 EC2510基差 EC2510基差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2024-10-292024-11-122024-11-26 10000 欧线平均海运费 海运费(20)海运费(40) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 海运运价=基本费率+燃油附加费（Bunkercharge）+综合费率上涨附加费（GRI）+其他 2025长协价（起运港上海）：欧线：2500$-3200$/FEU 本周，美元兑人民币保持偏强震荡走势。12月06日收于7.2708、本周- 0.21% 7.4000 7.3000 7.2000 7.1000 美元兑人民币USDCNY.FX 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 6.6000 6.5000 6.4000 6.3000 本周欧线C1/C2/C3利润分别+0.53%,+0.54%,+0.59%。 5000 4500 利润C1利润C2利润C3 4000 3500 3000 $/TEU 2500 2000 1500 1000 500 0 2024-04-032024-05-032024-06-032024-07-032024-08-032024-09-032024-10-03 本周，WTI、新加坡IFO380、VLSFO分别收68.3美元/桶、429.61美元/吨、544.5美元/吨。VLSFO与IFO价差为68.3美元/吨。与上周相比，IFO380-5%，VLSFO+0.2%。油价偏弱震荡。 6,000.00 IFO380:新加坡美元/吨VLSFO:新加坡美元/吨 WTI-右轴美元/桶SCFI欧线 1200 700 600 VLFO与IFO380价差 5,000.00 1000 500 4,000.00 3,000.00 800 600 400 美元/吨 300 200 2,000.00 1,000.00 400 200 100 2019-12-03 2020-03-03 2020-06-03 2020-09-03 2020-12-03 2021-03-03 2021-06-03 2021-09-03 2021-12-03 2022-03-03 2022-06-03 2022-09-03 2022-12-03 2023-03-03 2023-06-03 2023-09-03 2023-12-03 2024-03-03 2024-06-03 2024-09-03 0 0.000 美国 一年走势 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 2024-08-31 2024-09-30 2024-10-31 2024-11-30 增长与通胀GDP（年化环比，%） 3.2 1.6 3.0 2.8 GDP（年化同比，%） 3.2 2.9 3.0 2.7 CPI（环比，%） (0.2) (0.1) 0.5 0.6 0.6 0.4 0.2 0.0 0.1 0.1 0.2 0.1 0.0 CPI（同比，%） 3.1 3.4 3.1 3.2 3.5 3.4 3.3 3.0 2.9 2.5 2.4 2.6 0.0 核心CPI（环比，%） 0.1 0.1 0.6 0.6 0.5 0.3 0.2 0.1 0.1 0.3 0.3 0.2 0.0 核心CPI（同比，%） 4.0 3.9 3.9 3.8 3.8 3.6 3.4 3.3 3.2 3.3 3.3 3.3 0.0 劳动力市场非农就业人数月度变化（千人） 199.0 216.0 353.0 275.0 303.0 175.0 272.0 206.0 114.0 142.0 254.0 12.0 227.0 失业率（%） 3.7 3.7 3.7 3.9 3.8 3.9 4.0 4.1 4.3 4.2 4.1 4.1 4.2 劳动参与率（%） 62.8 62.5 62.5 62.5 62.7 62.7 62.5 62.6 62.7 62.7 62.7 62.6 62.5 平均时薪增速（%） 0.4 0.3 0.5 0.1 0.4 0.2 0.4 0.3 0.2 0.4 0.3 0.4 0.4 每周工时（小时） 34.4 34.4 34.2 34.3 34.4 34.3 34.3 34.3 34.2 34.3 34.3 34.2 34.3 房地产市场标普/CS房价指数（同比，%） 5.6 6.3 6.8 7.5 7.5 7.3 6.9 6.6 6.0 5.2 4.6 0