中泰医药祝嘉琦崔少煜持续重点推荐CROCDMO板块多重因素边际向好寒

多重因素边际向好、板块估值有望逐步恢复。

1. 利好因素

   • 地缘博弈缓和：12月7日，美国2025财年国防授权法案最终协议文本公布，生物安全法案未被列入，地缘博弈预期逐步改善。
   • 订单端持续恢复：多家公司三季报显示订单增长，其中药明康德2024年前三季度在手订单同比+35%，博腾股份同比超+40%，康龙化成新签订单同比超+18%。
   • 全球投融资改善：11月8日，美联储降息25个基点，开启降息周期，预计全球投融资环境边际向好。

2. 筹码结构分化

   • 2024Q3头部公司基金持仓占比5.8%（环比+0.5%），其中药明康德（5.3%）、药明生物（2.0%）、凯莱英（7.4%）、康龙化成（8.1%）、泰格医药（13.2%）、诺泰生物（10.4%）持仓占比提升，筹码结构逐步分化，但整体仍处历史低位。

3. 研究结论

   • 寒冬已逝、黎明将临：多重利好因素支撑板块估值逐步恢复，建议积极把握底部机会。
   • 推荐名单：
     • 重点推荐：药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、诺泰生物、圣诺生物。
     • 重点关注：博腾股份、泰格医药、昭衍新药、毕得医药、皓元医药、药石科技等。

风险提示：研发投入不及预期、项目成功率不及预期。