中泰医药祝嘉琦崔少煜持续重点推荐CROCDMO板块多重因素边际向好寒

【中泰医药祝嘉琦、崔少煜】持续重点推荐CRO、CDMO板块，多重因素边际向好，寒冬已逝，黎明将临，积极把握底部机会！ 多重因素边际向好、板块估值有望逐步恢复。 ①12月7日，美国2025财年国防授权法案最终协议文本公布，生物安全法案未被列入，地缘博弈预期有望逐步改善；②多家公司三季报显示订单端呈持续恢复态势，其中药明康德2024年前三季度在手订单同比+35%，博腾股份同比超+40%，康龙化成新签订单同比超 【中泰医药祝嘉琦、崔少煜】持续重点推荐CRO、CDMO板块，多重因素边际向好，寒冬已逝，黎明将临，积极把握底部机会！ 多重因素边际向好、板块估值有望逐步恢复。 ①12月7日，美国2025财年国防授权法案最终协议文本公布，生物安全法案未被列入，地缘博弈预期有望逐步改善；②多家公司三季报显示订单端呈持续恢复态势，其中药明康德2024年前三季度在手订单同比+35%，博腾股份同比超+40%，康龙化成新签订单同比超+18%；③11月8日，美联储宣布进一步降息25个基点，正式开启降息周期，我们预计全球投融资改善预期有望持续边际向好。 筹码结构逐步分化、板块基金持仓占比仍处历史低位。 2024Q3头部公司基金持仓占比5.8%（环比+0.5%），其中药明康德基金持仓占比5.3%（环比+1.4%）、药明生物持仓占比2.0%（环比+1.0%）、凯莱英持仓占比7.4%（环比+4.7%）、康龙化成持仓占比8.1%（环比+1.9%）、泰格医药持仓占比13.2%（环比+0.0%）、诺泰生物持仓占比10.4%（环比-9.3%），筹码结构呈逐步分化趋势。 寒冬已逝、黎明将临、把握底部机会。 ①重点推荐：药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、诺泰生物、圣诺生物；②重点关注：博腾股份、泰格医药、昭衍新药、毕得医药、皓元医药、药石科技等。 ☁专题报告链接： ○风险提示：研发投入不及预期的风险、项目成功率不及预期的风险。