投资咨询业务资格 宏观预期扰动加剧,钢价震荡运行 ——周报20241209 证监发【2014】217号 研 究 所 :林娜 联 系方 式 :0371-58620083 电 子邮 箱 :linna_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 :F03099603 投 资咨询编 号 :Z0020978 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应:全国螺纹周产量222.48万吨(环比-2.37%,同比-14.80%),全国热卷周产量316.99万吨(环比+3.56%,同比-1.60%)。螺纹钢减产,热卷增产。消费:螺纹表观消费227.56万吨(环比+0.98%,同比-12.10%),热卷表观消费317.09万吨(环比+0.47%,同比-5.53%)。螺纹钢和热卷表需均小幅回升。 螺纹热卷 库存:螺纹总库存442.56万吨(环比-1.13%,同比-16.63%),热卷总库存305.62万吨(环比-0.03%,同比-6.57%)。螺纹钢库存转降,热卷持续去库。成本:铁水连续三周下降,但同比高于去年,冬储临近,原料端暂时未形成负反馈压力。双焦走势弱于铁矿,钢厂向上游要利润,焦炭四轮提降开启,双焦短时承压,焦煤压力大于焦炭。受汇率影响,进口依赖度较强的铁矿短时坚挺,原料端仍有一定成本支撑。 单边:区间震荡螺纹钢3250-3500热卷 宏观政策不及预期、需求超预期下滑 总结:宏观方面,中央经济工作会议即将召开,政策预期仍存,对黑色系有一定支撑。产业方面,目前五大材持续去库,螺纹钢产减需增,周度库存转降,淡季并未形成累库压力;同时,热卷产量虽有明显增量,但需求具有一定韧性,库存仍延续去化,基本面矛盾不大。市场近期仍受宏观情绪影响,价格波动反复,短期政策预期回升,不过分看空,目前主力合约移仓至05合约,整体价格仍处于区间震荡,策略上延续高抛低吸思路。 3400-3600 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应:澳洲和巴西19港口发运2146.9万吨(环比-15.29%,同比-21.79%),铁矿石45港口到港量2517.2万吨(环比+9.87%,同比+2.59%)。海外发运阶段性回落,到港量环比回升。 铁矿 需求:铁水日产232.61万吨(环比-1.26万吨,同比+3.31万吨),铁矿石45港口疏港量323.37万吨(环比-3.72%,同比+7.94%)。铁水连续三周下降,疏港量高位回落。库存:铁矿石45港口库存15036.59万吨(环比-0.07%,同比+27.27%),247家钢企进口铁矿库存9372.15万吨(环比+0.93%,同比-0.88%)。港口库存微降,同比依然历史高位。 单边:震荡运行730-830 宏观政策不及预期铁水超预期下滑 总结:铁矿石发运量回落明显,到港量环比回升,铁水日产继续下降,支撑略显趋弱。目前港口库存维持高位,供需宽松格局延续,后续关注海外发运冲量和国内冬储情况。短期在政策会议之前,预期仍存,叠加汇率影响,铁矿价格短时坚挺,高位追多需谨慎。 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 焦煤供应:炼焦煤矿山开工率91.88%(环比+1.36%,同比+6.73%),蒙煤通关量日度16.39万吨(环比-2.10%,同比+5.75%)。焦煤需求:焦煤竞拍日成交率92.78%(周环比+31.08%,同比+20.95%),焦煤库存:独立焦化厂焦煤库存843.08万吨(环比+2.54%,同比-6.57%),炼焦煤港口库存453.91万吨(环比-1.07%,同比+145.64%)。 双焦 焦炭供应:独立焦化厂吨焦利润27元/吨(环比+1元/吨,同比+45元/吨),独立焦化厂产能利用率73.89%(环比+0.14%,同比-1.61%)。焦炭需求:铁水日产232.61万吨(环比-1.26万吨,同比+3.31万吨)。 单边:弱势震荡 宏观政策不及预期铁水超预期下滑 焦炭库存:独立焦化厂焦炭库存44.9万吨(环比+1.65%,同比-0.31%),焦炭港口库存168.19万吨(环比-2.34%,同比-18.52%)。总结:炼焦煤供需偏宽松,线上竞拍流拍环比减少,但成交价格仍显趋弱,港口库存环比下降,同比仍处于高位。焦炭四轮提降50-55元/吨,双焦略显压力,整体走势弱于成材,弱势震荡运行。 01 02 03 04 05 目录 Content 行情回顾钢材供需铁矿石供需双焦供需价差分析 01行情回顾 宏观情绪反复,钢价波动加剧 项目 频率 单位 2024/12/06 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 日 元/吨 3430 ↓20 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 日 元/吨 3270 ↑20 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 日 元/吨 3610 ↓10 热轧:4.75热轧板卷:上海 日 元/吨 3470 ↓10 热轧:4.75热轧板卷:天津 日 元/吨 3450 ↓10 热轧:4.75热轧板卷:广州 日 元/吨 3590 0 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 日 元/湿吨 783 ↓2 准一级冶金焦:吕梁 日 元/吨 1550 0 低硫主焦煤:临汾 日 元/吨 1560 0 期货 RB01合约 日 元/吨 3260 ↓58 RB05合约 日 元/吨 3311 ↓69 RB10合约 日 元/吨 3373 ↓61 HC01合约 日 元/吨 3454 ↓35 HC05合约 日 元/吨 3477 ↓47 HC10合约 日 元/吨 3509 ↓54 RB2410合约多头持仓前20名 日 手 395,156.0000 ↓56480 RB2410合约空头持仓前20名 日 手 446,324.0000 ↓57162 HC2410合约多头持仓前20名 日 手 328,932.0000 ↓41466 HC2410合约空头持仓前20名 日 手 331,708.0000 ↓32550 基差 上海螺纹(01合约) 日 元/吨 170 ↑32 北京螺纹(01合约) 日 元/吨 10 ↑82 广州螺纹(01合约) 日 元/吨 350 ↑32 上海热卷(01合约) 日 元/吨 16 ↑29 天津热卷(01合约) 日 元/吨 -4 ↑19 广州热卷(01合约) 日 元/吨 136 ↑39 价差 RB01-05 日 元/吨 51 ↑11 HC01-05 日 元/吨 23 ↑12 01HC-01RB 日 元/吨 194 ↑23 库存 RB期货仓单日报 日 吨 37959 ↓1759.00 HC期货仓单日报 日 吨 471512 ↓6577.00 螺纹钢:厂库库存 周 万吨 141.01 ↓4.24 螺纹钢:社会库存 周 万吨 301.55 ↓0.84 螺纹钢:总库存 周 万吨 442.56 ↓5.08 热卷:厂库库存 周 万吨 78.33 ↓0.06 热卷:社会库存 周 万吨 227.29 ↓0.04 热卷:总库存 周 万吨 305.62 ↓0.10 数据来源:Wind 上周市场,宏观情绪反复。五大材继续去库,螺纹钢产减需增,库存转降,基本面环比改善;热卷产需双增,继续去库。基本面短时没有库存压力,市场受宏观因素影响较大,呈现先涨后跌的走势,现货跌幅小于期货,基差明显走扩。 02钢材供需分析 热卷周度产量(万吨) 350 340 330 320 310 300 290 280 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国螺纹周产量222.48万吨 (环比-2.37%,同比-14.80%) 数据来源:Mysteel 螺纹钢周产量(万吨) 460 410 360 310 260 210 160 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国热卷周产量316.99万吨 (环比+3.56%,同比-1.60%) 螺纹钢高炉周产量(万吨) 390 340 290 240 190 140 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 螺纹钢电炉周产量(万吨) 60 50 40 30 20 10 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢高炉周产量192.48万吨 (环比-2.71%,同比-14.27%) 数据来源:Mysteel •螺纹钢电炉周产量30万吨 (环比-0.10%,同比-18.06%) 全国247家钢厂高炉开工率(%) 95 90 85 80 75 70 65 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 全国87家电炉厂开工率(%) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国高炉开工率81.47% •电炉开工率67.83% 数据来源:Mysteel (环比-0.18%,同比+3.45%)(环比-0.76%,同比-9.75%) 螺纹钢高炉利润(元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷利润(元/吨) 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢利润-219.11元/吨 (周环比+10.44%,同比+32.20%) 数据来源:Mysteel •热卷利润为-159.33元/吨 (周环比-2.32%,同比+57.99%) 螺纹钢表观需求(万吨) 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷表观需求(万吨) 380 360 340 320 300 280 260 240 220 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 全国建材成交五日均值 35 30 25 20 15 10 5 0 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 数据来源:Mysteel •螺纹表观消费227.56万吨 (环比+0.98%,同比-12.10%) •全国建材成交5日均值为11.29万吨 (周环比-0.76%,同比-25.19%) •热卷表观消费317.09万吨 (环比+0.47%,同比-5.53%) 螺纹钢厂内库存(万吨) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 螺纹钢周度总库存(万吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 螺纹钢社会库存(万吨) 1600 1400 1200 1000 800 600