钢材周报：宏观扰动不断，钢价震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年7月2日钢材周报 宏观扰动不断，钢价震荡运行 核心观点螺纹钢 螺纹期现价格震荡走高，主力期价录得0.95%周涨幅，量仓扩大，而短期均线指标开始纠缠。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局明显走弱，库存开始累库，钢厂生产积极，螺纹周产量环比增3.24万吨，延续回升态势，且品种吨钢利润尚可，仍有增量空间，供应压力在增加。与此同时，螺纹需求持续走弱，周度表需环比降42.49万吨，降幅显著，而投机需求刺激下高频成交一度回升，但持续性不强，且两者仍是同期低位，淡季需求走弱特征明显，继续承压钢价。目前来看，螺纹供应延续回升而需求季节性下行，基本面持续走弱，库存开始增加，淡季钢价将承压运行，但国内刺激政策预期未变，近期钢价运行逻辑仍是强预期与弱现实之间博弈，预计走势将延续震荡运行为主，关注后续库存增幅情况。 热轧卷板 热卷期现价格震荡走高，主力期价录得1.03%周涨幅，量仓扩大，而短期均线指标开始纠缠。 热卷供需两端迎来变化，钢厂生产积极，热卷周产量环比增 2.35万吨，供应迎来回升，且品种吨钢利润尚可，后续存有增量空间，供应压力在增加。与此同时，热卷需求继续走弱，周度表需环比降11.71万吨，降幅扩大且显著低于往年同期水平，且主要下游行业基本面变化不大，高产量且库存增加，难以刺激需求放量，加之外需也预期走弱，热卷需求相对偏弱。综上，供增需减格局下热卷基本面持续走弱，库存迎来显著增加，且短期仍难改观，继续承压钢价，但国内刺激政策预期未退，近期钢价运行逻辑仍是强预期与弱现实之间博弈，预计走势将延续震荡运行为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货震荡走高4 1.2期价先跌后涨，基差再度走弱4 2钢材基本面明显走弱6 2.1钢厂生产积极，供应持续回升6 2.2淡季需求特征明显7 2.3钢材库存再度累库8 2.4钢厂盈利状况尚可9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货震荡走高 宏观扰动不断，市场情绪快速切换，钢材现货价格震荡走高，全国主要城市螺纹钢均价报收3855元/吨，环比上周上涨26元/吨；热轧板卷均价报收3915元/吨，周度录得35元/吨涨幅。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,770 3,720 1.34% 3,510 7.41% 4,100 -8.05% 4,350 -13.33% 天津 3,770 3,740 0.80% 3,630 3.86% 4,000 -5.75% 4,290 -12.12% 全国均价 3,855 3,829 0.68% 3,680 4.76% 4,164 -7.42% 4,387 -12.13% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,870 3,840 0.78% 3,740 3.48% 4,180 -7.42% 4,400 -12.05% 天津 3,850 3,770 2.12% 3,610 6.65% 4,040 -4.70% 4,320 -10.88% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价先跌后涨，基差再度走弱 宏观扰动不断，钢材期价先跌后涨，螺纹、热卷主力期价均录得小幅上涨，量仓增加，且短期均线指标开始纠缠。同时，淡季现货跟随期货走势，且期货强于现货，基差再度走弱，但整体期货贴水幅度与往年同期相当。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,721 0.95 3,777 3,633 7,726,013 2,002,603 1,802,556 12,603 热轧卷板 3,825 1.03 3,872 3,732 2,114,876 728,827 840,306 11,864 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢材基本面明显走弱 2.1钢厂生产积极，供应持续回升 钢材利润尚可，钢厂生产积极，高炉开工率和产能利用率持续回升。钢联247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周持平，同比增3.30%；高炉炼铁产能 利用率91.98%，环比增0.38%，同比增4.37%。 图9全国247家钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂持续提产，开工率和产能利用率延续回升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为67.60%，环比增0.73%；产能利用率为51.32%，环比增0.55%，日均粗钢产量环比增1.08%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增2.86%、0.29%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种产量持续回升，淡季供应压力在增加。螺纹钢周产量环比增3.24万吨至276.51万吨，供应持续回升且存有增量空间；热卷周产量为311.06万吨， 环比增2.35万吨，供应如期回升。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2淡季需求特征明显 品种周度表需再度回落，整体处于往年同期低位。螺纹钢周度表需为 255.75万吨，环比减42.52万吨，迎来显著回落；热轧卷板周度表需为300.17万吨，环比减11.71万吨，延续回落态势。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材采购有所提升，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为15.20万吨，环比增11.89%，多因钢价上行带来投机放量所致，持续性并不强，淡季需求特征依旧明显。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业冷轧基本面变化不大。冷轧周产量环比增0.13万吨，维持年内高位，而库存总量为149.57万吨，环比增1.91万吨，库存持续增加； 周度表需为81.94万吨，环比减0.97万吨。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存再度累库 螺纹库存迎来回升，且增幅显著，相对利好的库存水平仍是同期低位。库存总量为743.86万吨，环比增20.76万吨；其中社库为540.36万吨，环比增 9.89万吨，厂库为203.50万吨，环比增10.87万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存再度累库，且增幅明显，库存绝对量与往年同期相当。库存总量为361.05万吨，环比增10.89万吨；其中厂库增3.01万吨至88.45万吨，而 社库增7.88万吨至272.60万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利状况尚可 盈利钢厂占比持续回升。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为64.07%，环比增3.90%，同比增48.05%，淡季钢厂盈利状况尚可，盈利占比已升至年内高位。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利延续改善，亏损钢厂占比持续下降，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：22.37%的钢厂微利，44.74%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），32.89%的钢厂亏损。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种吨钢利润变化不大，即期成本核算下华东地区多数品种维持盈利，其中螺纹钢吨钢利润周环比增16元/吨，而热卷吨钢利润周环比减5元/吨，两者均维持尚可利润。 图30华东螺纹吨钢利润走势图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局明显走弱，库存开始累库，钢厂生产积极，螺纹周产量环比增3.24万吨，延续回升态势，且品种吨钢利润尚可，仍有增量空间，供应 压力在增加。与此同时，螺纹需求持续走弱，周度表需环比降42.49万吨，降幅显著，而投机需求刺激下高频成交一度回升，但持续性不强，且两者仍是同期低位，淡季需求走弱特征明显，继续承压钢价。目前来看，螺纹供应延续回升而需求季节性下行，基本面持续走弱，库存开始增加，淡季钢价将承压运行，但国内刺激政策预期未变，近期钢价运行逻辑仍是强预期与弱现实之间博弈，