有色金属行业周报：人民银行时隔6个月增持黄金，金价高位震荡

有色金属行业周报（2024年12月09日）

摘要

• 投资评级：维持“推荐”
• 核心观点：人民银行增持黄金支撑金价，工业金属需求逐渐回暖，但短期受供应链扰动影响。
• 关键数据：
  • 央行黄金储备：11月底7296万盎司，较10月增16万盎司。
  • 美国三季度GDP环比增2.8%，核心PCE物价指数环比升2.1%。
  • 中国11月综合PMI50.8%，制造业PMI50.3%，连续三个月回升。
  • 1-10月规上工业增加值同增5.8%，固定资产投资同增3.4%。
• 研究结论：
  • 贵金属：金价高位震荡，受美国经济韧性、通胀预期及地缘政治影响，长期中枢向上。
  • 工业金属：需求逐渐回暖，但出口退税取消致供应链扰动，价格短期承压，长期维持震荡。
• 投资建议：
  • 贵金属：关注山东黄金、赤峰黄金。
  • 工业金属：关注紫金矿业、铜陵有色、洛阳钼业、西部矿业。
• 风险提示：海外利率波动、政策落地不及预期、通胀及地缘政治风险。

行业周度回顾

• 市场走势：申万有色金属指数上涨1.39%，工业金属涨2.1%，贵金属涨0.68%。
• 主要金属价格及库存：
  • 黄金：COMEX金价高位震荡，受央行增持及美国经济数据支撑。
  • 工业金属：铜、铝价格短期波动，库存变化不大。
• 重点上市公司公告：博威合金拟投资15,000万美元在越南建生产基地。

贵金属

• 金价驱动因素：
  • 央行增持黄金（11月底7296万盎司，增16万盎司）。
  • 美国经济韧性（三季度GDP环比增2.8%），通胀预期（核心PCE环比升2.1%）。
  • 地缘政治事件（以色列与黎巴嫩停火协议）短期波动后，金价或震荡上行。
• 长期趋势：美联储降息预期或变动，但不影响金价中枢向上。

工业金属

• 需求回暖：中国制造业PMI连续三个月回升，工业金属需求逐渐恢复。
• 短期扰动：出口退税取消（铝材、铜材）致全球供应链扰动，价格短期承压。
• 长期展望：工业金属价格可能维持震荡。

投资建议

• 贵金属：山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。
• 工业金属：紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）。

风险提示

• 海外利率波动风险。
• 重磅政策落地进度不及预期。
• 海外通胀波动风险。
• 海外地缘政治风险。
• 数据引用风险。