有色金属行业跟踪周报：中国央行时隔6个月再度买入黄金，看好黄金后续震荡上行走势

本周行情回顾

• 上证综指上涨2.33%，申万有色金属板块上涨1.39%，排名靠后。
• 申万有色金属类二级行业全线上涨，其中工业金属板块上涨2.10%，金属新材料板块上涨3.94%，贵金属板块上涨0.68%。
• 个股方面，黄河旋风、利源股份、罗平锌电涨幅前三，东方锆业、东方钽业、招金矿业跌幅前三。

本周基本面回顾

工业金属

• 美国失业率上升，但不再触发“萨姆规则”，2025年美国经济软着陆概率较大，市场预期美联储降息概率小幅提高。
• 铜价小幅震荡上行，伦铜、沪铜价格环比上涨，库存环比下降，精废价差环比下跌，粗铜冶炼加工费环比持平。
• 铝价维持震荡走势，伦铝、沪铝价格环比上涨，库存环比下降，氧化铝现货维持小幅上涨支撑铝价，但需求端下行及供给持续释放使得铝价承压。
• 锌库存升降不一，价格涨跌不一，伦锌、沪锌价格涨跌不一，库存升降不一。
• 锡价环比上涨，伦锡、沪锡价格环比上涨，库存环比下降，锡矿供紧担忧仍存，下游市场需求转冷。

贵金属

• 黄金价格维持震荡走势，COMEX黄金、SHFE黄金价格环比下跌。
• 美国非农数据改善，但市场暂未就此对黄金价格做出趋势性交易。
• 中国央行时隔6个月再度买入黄金，11月净买入16万盎司，看好黄金后续震荡上行走势。

稀土

• 稀土价格环比走弱，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格环比下跌。
• 供应端，上游厂生产稳定，现货数量充足；需求端，钕铁硼企业接单数量不多，对原料采购需求不足。
• 长期来看，人形机人等新兴领域有望长期提振稀土需求。

本周新闻

• 宏观新闻：欧元区、美国PMI、失业率、GDP等数据发布。
• 大宗交易新闻：寒锐钴业、云铝股份成交情况。
• 公司新闻：驰宏锌锗董事长辞职，赣锋锂业发行境外债券，紫金矿业完成交割，中金黄金股东减持。

风险提示

• 美元持续走强。
• 下游需求不及预期。