中观景气度高频跟踪：中观景气度数据库和定量模型应用

中观景气度高频跟踪 证券研究报告 2024年10月28日 作者 中观景气度数据库和定量模型应用 吴开达分析师 SAC执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 基于我们10月15日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视商用车、光学光电子、白酒Ⅱ、油服工程、乘用车、医疗服务、化妆品、航海装备Ⅱ、炼化及贸易、电网设备、家电零部件Ⅱ、纺织制造、医药商业、塑 朱俊福联系人 zhujunfu@tfzq.com 孙希民联系人 sunximin@tfzq.com 料、电池等申万二级行业。这类行业主要集中在消费（汽车、白酒、家电）、 科技与高端制造（光学光电子、电网设备、电池）和垄断资源红利（油服工程、炼化及贸易）三条线索，符合我们对当下行业配置的主线判断——赛点 2.0第二阶段，政策驱动与主题轮动： 把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网。央行新设立的互换便利工具与股票回购、增持专项再贷款，为垄断红利带来增量逻辑。市场正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，类似23H1的“杠铃策略”：一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现。惠民生、促消费后续政策加力也值得期待。 本期（截至10月27日）推荐行业值得关注的景气度数据有： 1）汽车方面，油沥青装置周度开工率为28.7%，周环比上行3.24%。汽车轮胎(半钢胎)周度开工率为79.39%，周环比下行0.1%。 2）电子方面，平板电脑面板周度价格（7寸：IPS/FFS：1280*800）为7.8美元/片，周环比下行1.27%。 3）食品饮料方面，飞天茅台散装周度批发价为2225元，周环比下行1.33%。 4）石油化工方面，原油周度现货价(阿曼)为538.49元/吨，周环比上行1.67%。 5）医药生物方面，维生素A(50万IU/g，国产)周度报价为180.0元/千克，周环比上行16.13%。 6）电力设备方面，电线电缆周度价格指数为143.13点，周环比上行2.43%。单晶硅片(182mm，165μm)周度现货价为0.15美元/片，周环比下行3.87%。 7）家用电器方面，月度和季度数据，洗衣机9月度当月出口为295.0万台，月环比上行15.69%。空调9月当月出口为1498.05万台，月环比下行25.84%。 8）纺织服饰方面，老凤祥周度金价为808.0元/克，周环比上行0.87%。中国轻纺城周度成交量为878.0万米，周环比下行7.29%。 9）基础化工方面，纯碱周度期货结算价为1536元/吨，周环比上行6.59%。氯化钾(60%粉)周度出厂价为2380元/吨，周环比下行4.8%。 另外，从整体的行业景气度方面来看，本周石油化工、汽车、医药生物、机械设备、公共事业、非银金融与房地产上行；食品饮料、电力设备、电子景气度或有下行。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 相关报告 1《投资策略：A股策略周报-静待重要会议，赛点2.0第二次击球点近了》2024-10-27 2《投资策略：招商基金蛇口租赁住房 REIT成立-周观REITs》2024-10-27 3《投资策略：对科技的“急转弯”-主动偏股基金24Q3重仓股分析》2024-10-26 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.模型预测结果3 2.中观景气度周频跟踪4 2.1.上游板块中观景气度跟踪4 2.2.中游板块中观景气度跟踪7 2.3.下游板块中观景气度跟踪10 2.4.金融房建板块中观景气度跟踪15 2.5.支持服务板块中观景气度跟踪16 3.风险提示18 图表目录 图1：【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差3 图2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业4 图3：上游板块中观景气度周度跟踪5 图4：上游板块中观景气度周度全跟踪6 图5：中游板块中观景气度周度跟踪8 图6：中游板块中观景气度周度全跟踪9 图7：下游板块中观景气度周度跟踪11 图8：下游板块中观景气度周度全跟踪13 图9：金融房建中观景气度周度跟踪15 图10：金融房建板块中观景气度周度全跟踪16 图11：支持服务板块中观景气度周度跟踪17 图12：支持服务板块中观景气度周度全跟踪17 1.模型预测结果 图1：【行业组合持仓4周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 1.8 持仓最优前三行业 持仓最优前五行业 1.6 1.4 1.2 1 0.8 2021/052021/122022/072023/022023/092024/04 第一个周日构建的投资组合（前3行业）第2个周日构建的投资组合（前3行业）第3个周日构建的投资组合（前3行业）第4个周日构建的投资组合（前3行业）第5个周日构建的投资组合（前3行业） 0.8 2021/052021/122022/072023/022023/092024/04 第一个周日构建的投资组合（前5行业）第2个周日构建的投资组合（前5行业）第3个周日构建的投资组合（前5行业） 持仓最优前七行业 持仓最优前九行业 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.11 0.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/04 第一个周日构建的投资组合（前7行业）第2个周日构建的投资组合（前7行业）第3个周日构建的投资组合（前7行业）第4个周日构建的投资组合（前7行业）第5个周日构建的投资组合（前7行业） 1.5 1.3 0.8 2021/052021/122022/072023/022023/092024/04 第一个周日构建的投资组合（前9行业）第2个周日构建的投资组合（前9行业）第3个周日构建的投资组合（前9行业）第4个周日构建的投资组合（前9行业）第5个周日构建的投资组合（前9行业） 持仓最优前十三行业 持仓最优前十五行业 1.4 1.3 1.2 1.1 1.1 1 0.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/04 0.9 2021/052021/122022/072023/022023/092024/04 第一个周日构建的投资组合（前13行业）第2个周日构建的投资组合（前13行业）第3个周日构建的投资组合（前13行业）第4个周日构建的投资组合（前13行业）第5个周日构建的投资组合（前13行业） 资料来源：Wind，天风证券研究所；超额累积收益率计算方式为(�+组合收益率)𝑵/(�+万得全�收益率)� 第一个周日构建的投资组合（前15行业）第2个周日构建的投资组合（前15行业）第3个周日构建的投资组合（前15行业） 结合中观景气度数据库和定量模型，我们预测了未来4周表现较优的申万二级行业。重视商用车、光学光电子、白酒Ⅱ、油服工程、乘用车、医疗服务、化妆品、航海装备Ⅱ、炼化及贸易、电网设备、家电零部件Ⅱ、纺织制造、医药商业、塑料、电池等申万二级行业。 图2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业 排序 商用车 1 光学光电子 2 白酒Ⅱ 3 油服工程 4 乘用车 5 医疗服务 6 化妆品 7 航海装备Ⅱ 8 炼化及贸易 9 电网设备 10 家电零部件Ⅱ 11 纺织制造 12 医药商业 13 塑料 14 电池 15 资料来源：Wind，天风证券研究所，时间截止于2024年10月27日 2.中观景气度周频跟踪 本报告将展示月度及周度变动最大及最小的指标，共计4个指标。 2.1.上游板块中观景气度跟踪 本周石油化工景气度上行。 基础化工方面，周度来看，截至10月27日,期货结算价(活跃合约):纯碱周度为1536.0元/吨，周环比上行6.59%。中国:出厂价:氯化钾(60%粉):青海盐湖周度为2380.0元/吨，周环比下行4.8%。月度和季度数据方面，市场价(主流价):TDI:华东地区:月9月度为13854.55元/吨，月环比上行3.83%。中国:出口平均单价:间苯二酚(29072100):当月值9月度为4.3美元/千克，月环比下行8.08%。 建筑建材方面，周度来看，截至10月27日,南华玻璃指数周度为1822.33点，周环比上行 9.67%。 建筑材料方面，周度来看，截至10月27日,期货结算价(活跃合约):玻璃周度为1351.0元/吨，周环比上行11.19%。中国:价格指数:聚乙烯周度为9066.0，周环比下行1.18%。月度和季度数据方面，中国:产量:平板玻璃:当月值9月度为8537.89万重量箱，月环比上行2.94%。平均价:PO42.5水泥:西北9月度为452.4元/吨，月环比下行5.5%。 有色金属方面，周度来看，截至10月27日,期货官方价:LME3个月锌周度为3190.0美元/吨，周环比上行3.47%。期货官方价:LME3个月镍周度为16260.0美元/吨，周环比下行4.35%。月度和季度数据方面，平均价:金属钴:国产9月度为189590.91元/吨，月环比下行9.97%。 煤炭方面，周度来看，截至10月27日,天津港:库存:焦炭周度为56.0万吨，周环比上行7.69%。中国:库存可用天数:煤炭重点电厂周度为26.6天，周环比下行8.9%。月度和季度数据方面，中国:总供给:炼焦煤:当月值8月度为5218.49万吨，月环比上行4.84%。产销比：炼焦煤8月度为0.95，月环比下行5.58%。 石油化工方面，周度来看，截至10月27日,现货价(人民币):原油(阿曼):环太平洋周度为 538.49元/吨，周环比上行1.67%。 石油石化方面，周度来看，截至10月27日,现货价:原油:英国布伦特Dtd周度为74.55美元/桶，周环比上行2.45%。库存小计:沥青:总计周度为43024.0吨，周环比下行2.16%。月度和季度数据方面，钻机数量:亚太:当月值9月度为215.0部，月环比上行2.87%。美元指数9月度为102.22，月环比下行2.3%。 钢铁方面，周度来看，截至10月27日,期货结算价(活跃合约):螺纹钢周度为3362.0元/吨，周环比上行1.2%。唐山:库存:钢坯周度为110.65万吨，周环比下行2.66%。月度和季度数据方面，中国:固定资产投资完成额:水利、环境和公共设施管理业:累计同比9月度为1.2%，月环比上行71.43%。中国:固定资产投资完成额:交通运输、仓储和邮政业:累计同比9月度为6.7%，月环比下行18.29%。 图3：上游板块中观景气度周度跟踪 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：上游板块中观景气度周度全跟踪 行业景气度跟踪 2024/10/27 周 2024/10/20 周 2024年10月 月 中观景气度数据跟踪（周度及月度） 产量:原煤:当月值9月度为39654.5万吨，月环比上行1.58%。库存可用天数:煤炭重点电厂为26.6天，周煤炭开采方环比下行8.9%。日耗量:煤炭重点电厂为451.3万吨，周环比上行6.89%。铁路总运量:国有重点煤矿:当 煤炭- 面，月值9月度为10298.8万吨，月环比上行3.39%。销量:煤炭:国有重点煤矿:当月值9月度为17618.1万吨，月环比上行2.0%。秦皇岛港:库存:煤炭为571.0万吨，周环比上行