工业硅周报：库存仓单压力增加，工业硅价格回落

工业硅周报 库存仓单压力增加，工业硅价格回落 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024.12.08 工业硅观点 品种 本月期货建议 主要逻辑 未来一个月定性分析 工业硅 供需双弱，期货主力合约价格波动区间约为11400-13000元/吨 本周在高库存、仓单增加的压力下，价格承压下跌，即便大型企业减产量增加，对价格的边际带动作用减弱，市场依然弱势下跌。12月供需双弱，随着多晶硅大型企业减产，工业硅库存压力增加，新疆大型工业硅生产企业也将大量减产，以期支撑工业硅价格。目前工业硅主力合约期货价格已跌至11860元/吨，考虑到地区升贴水，已逼近西北生产企业的成本线。预计后期期货价格将低位震荡，下方有成本支撑，上方有套保压力。后续关注新疆产量下降情况以及库存变化情况，期货主力合约价格波动区间约为11400-13000元/吨。 供需双弱，价格或低位震荡 2 工业硅周度观点 主要观点 本周观点 上周观点 供应 从供应角度来看，12月随着新疆大型企业减产，产量将进一步大幅下降。上周三地总产量为3.6万吨，产量明显回落1.22万吨，主因新疆大型企业减产。但即便本周该大型企业减产量增加，对价格的边际带动作用减弱，市场依然弱势下跌。 供需双弱，价格或低位震荡 供需双弱，价格或低位震荡，波动增加 需求 从需求角度来看，随着行业自律协议达成，多晶硅产量预计将降至10万吨/月左右。多晶硅产量将进一步下降，预计库存也将随之回落，从而支撑价格。光伏需求维稳为主，但随着淡季到来，将消化一部分库存，采购需求或将小幅下降。有机硅需求、铝合金和出口需求稳定。 平衡 从供需平衡角度来看，将调降供应过剩幅度，供需逐步趋于平衡，关注新疆减产幅度及库存变化情况。整体12月供需双弱，价格或仍将维持低位震荡，但随着供应端减产的变化价格波动或将回升。 库存 工业硅期货仓单快速增加，目前已有仓单32310手，折16万吨。据SMM，12月6日工业硅全国社会库存共计51.8万吨，较上周环比持平。其中社会普通仓库15.1万吨，较上周增加0.8万吨，社会交割仓库36.7万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比减少0.8万吨。 观点 本周在高库存、仓单增加的压力下，价格承压下跌，即便大型企业减产量增加，对价格的边际带动作用减弱，市场依然弱势下跌。12月供需双弱，随着多晶硅大型企业减产，工业硅库存压力增加，新疆大型工业硅生产企业也将大量减产，以期支撑工业硅价格。目前工业硅主力合约期货价格已跌至11860元/吨，考虑到地区升贴水，已逼近西北生产企业的成本线。预计后期期货价格仍将低位震荡，下方有成本支撑，上方有套保压力。后续关注新疆产量下降情况以及库存变化情况，期货主力合约价格波动区间约为11400-13000元/吨。 3 一、期现价格走势 4 现货价格走势回顾-工业硅低牌号现货报价下跌 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 新疆99硅价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨） 通氧Si5530价格小幅下跌，截至2024年12月6日，华东通氧Si5530价格为11600元/吨，环比下跌100元/吨。 新疆99硅价格下跌，截至2024年12月6日，新疆99硅价格为11050元/吨，环比下跌100元/吨。 Si4210价格企稳不变，截至2024年12月6日，华东Si4210价格为12200元/吨，环比不变。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨）华东Si5530-新疆99硅价差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨） 6 期现货走势分析-期货价格震荡回落，基差震荡 华东Si5530基差（单位：元/吨）华东Si4210基差（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 新疆99硅基差（单位：元/吨）各基差对比（单位：元/吨） 7 二、供应情况分析 8 供应端-11月工业硅产量回落至40.47万吨 •从月度数据来看，SMM统计10月份中国工业硅产量为46.98万吨，环比增加1.57万吨，增幅为3.5%，同比增加7.73万吨，增幅为19.7%。2024年1-10月份产量在416.25万吨，同比增长111.5万吨，增幅达36.6%。10月产量的增长主因新疆地区开工率回升。11月工业硅产量回落至40.47万吨，与去年同期持平，主因西南地方企业停炉检修。 •12月，随着新疆大型企业减产，产量将进一步大幅下降。 工业硅月度产量及开工率工业硅月度产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心9 供应端-三地总产量为3.6万吨，产量明显回落1.22万吨，主因新疆大型企业减产 工业硅地区周度开工率工业硅地区周度产量（单位：万吨） 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在30540吨，因新疆大型企业停炉检修，周度开工率快速下跌至63%。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在4075吨，周度开工率维持在48%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在1390吨，周度开工率下跌至21%。三地总产量为3.6万吨，产量明显回落1.22万吨，主因新疆大型企业减产。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心10 供应端-工业硅投产进度或将慢于预期 •2024年大量工业硅项目投产，据第三方数据供应商，四季度依旧有约50万吨的工业硅产能 待投产，包括新安硅材料、通威内蒙、通威光源的新项目预计在四季度投产，因投产时间 较晚，因此折算四季度产量贡献约2-3万吨左右，具体情况如下： 数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心11 三、需求情况分析 12 需求端-随着行业自律协议达成，多晶硅产量预计将降至10万吨/月左右 多晶硅月度产量（单位：万吨）多晶硅价格（单位：元/千克） •本周硅料价格稳定，P型致密料市场主流成交价格35-38元/千克，N型硅料成交价格38-42元/千克。12月多晶硅产量继续下降，库存有望下降，对价格将有所支持。随着行业自律协议达成，多晶硅产量预计将降至10万吨/月左右。 •从硅片角度来看，随着前期减产，库存逐步下降，未来价格有望企稳回升。下游电池片价格小幅上涨，预计12月排产约50GW。 •12月逐步进入淡季，组件需求逐步减弱，或以消化库存为主。12月产量预计将下降7-8%。 数据来源：SMM广发期货发展研究中心13 需求端-多晶硅库存增加，硅片库存下降 硅片周度产量（单位：GW）硅片月度产量（单位：GW） 多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 14 需求端-光伏产业链下游产品价格逐步企稳 单晶硅片价格（单位：元/片）单晶电池片价格（单位：元/瓦） 光伏玻璃价格（单位：元/平米）组件价格（单位：元/瓦） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 15 需求端-有机硅11月产量维稳，预计12月DMC开工和产量将维稳 有机硅产能与利用率（单位：万吨）有机硅开工率（单位：%） 有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 16 需求端-DMC及下游产品价格下跌 有机硅出口量（单位：万吨）有机硅出口量季节性图（单位：万吨） DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 17 需求端-铝价震荡，需求维稳 铝合金价格季节性图（单位：元/吨）铝合金开工率（单位：%） 原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 18 需求端-铝合金产量小幅上涨，12月为传统淡季，预计产量和出口将逐步回落 铝合金产量（单位：万吨）铝合金产量季节性图（单位：万吨） 铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 19 需求端-10月汽车产量回升，11-12月预计维稳或小幅回升 汽车产量（单位：万辆）汽车产量季节性图（单位：万辆） 新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 20 需求端-10月工业硅出口稳定在6.5万吨，铝合金及有机硅出口小幅回落 工业硅出口（单位：吨）工业硅出口（单位：吨） 有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心21 四、成本利润分析 22 原材料价格-整体大宗商品下跌，原料成本均小幅下降，近期有所企稳 硅石价格（单位：元/吨）石油焦价格（单位：元/吨） 电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 23 主产区电价-10-11月西南电价回升，12月预计西南电价进一步上涨 云南地区电价（单位：元/千瓦时）四川地区电价（单位：元/千瓦时） 新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 24 成本-10月成本在电价上涨的背景下回升，Si5530成本约13000-13300元/吨，Si4210成本约13250- 13500元/吨 全国Si5530成本（单位：元/吨）全国Si4210成本（单位：元/吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨） 25 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，随着期货下跌，按期货价格计算，面临亏损企 业增加 工业硅平均利润（单位：元/吨）Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨） Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 26 五、库存及仓单变化情况 27 库存-工业硅期货仓单快速增加，目前已有仓单32310手，折16万吨 工业硅周度厂库变化（单位：吨）工业硅周度港口库存变化（单位：万吨） 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：吨） 28 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 数据来源：硅业分会SMM百川wind广发期货发展研究中心 29 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作 任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此